BlackRock Institute: Three Major Forces Supporting the Future Direction of the U.S. Stock Market

智通財經 APP 獲悉，貝萊德智庫發文稱，近期中美貿易的局勢再次印證了一條不可違背的經濟規律，即供應鏈無法在一夜之間重構。不可違背的經濟規律將制約貿易政策走向極端，疊加美國具有韌性的經濟增長、較低的利率水平和 AI 主題，這些因素共同為美股行情提供支持。因此，相比歐洲股市，該機構更看好美股。但同時，貝萊德智庫表示仍將精選細分領域，關注關税政策影響和 AI 支出。在關注美股三季度財報季時，貝萊德智庫認為三大因素將推動美股整體盈利增長。

其一，美國經濟增長具有韌性。今年美國 GDP 預計將增長 1.5%，雖然這一增長率低於以往水平，但遠未陷入衰退。其二是政策寬鬆。勞動力市場數據走弱為美聯儲提供了降息空間，並預示後續仍有降息可能，這也暫時平息了關於美聯儲獨立性的質疑。三是AI 相關投資。相關數據顯示，美股 “科技七巨頭” 三季度盈利同比增長預期為 14%。而美股整體盈利增長勢頭也在逐步擴大，標普 500 指數其他成分股的盈利增長預期為 7.8%，與科技巨頭們的差距較前幾個季度大幅縮小。

儘管企業盈利改善貝萊德智庫更關注這些支出能帶來的實際收入，以及 AI 在各行業可能帶來的生產力提升。同時，貝萊德智庫也關注監管政策寬鬆對金融行業的支持作用。相關數據顯示，美國銀行龍頭企業盈利強勁，金融行業整體盈利增長預期為 16%。上週，美國區域性銀行的股價因信貸問題下跌，但這一情況似乎僅限於兩家銀行。儘管美國企業看似通過成本轉嫁和庫存消耗抵禦了關税衝擊，但部分行業將受到更大沖擊，例如家電等依賴進口的生產商，以及靈活性和定價能力較弱的小型企業。

放眼美國之外，歐洲企業盈利增長乏力，因此貝萊德智庫對歐洲股票持中性觀點。由於歐元走強，以及因關税引起的市場需求下滑，歐洲企業 2025 年整體盈利增長預期已從 7 月 1 日的近 3% 下降至 0.5%。在今年早些時候，歐股曾一度跑贏美股，但該機構當時就認為，支撐歐股持續反彈的兩個必要條件並未滿足，即歐洲經濟增長超預期程度高於美國，以及歐洲企業盈利增長相對更為強勁。這正是貝萊德智庫始終相對看好美股的原因，而這一觀點最終也獲得了回報。