US stock third-quarter reports, so far so good

在美國官方經濟數據缺席、市場焦慮情緒瀰漫的背景下，美國企業交出的強勁三季度成績單，正成為支撐投資者信心的關鍵支柱。

最新動態顯示，美股財報季的積極勢頭仍在延續。英特爾週四成為最新一家業績超預期的科技巨頭，此前可口可樂、3M 和通用汽車等公司也已發佈了樂觀的報告。據 LSEG 數據顯示，在已公佈業績的 130 家標普 500 指數成分股公司中，高達 86% 的公司盈利超出了分析師的預期。

Carson Group 的全球宏觀策略師 Sonu Varghese 表示：“我認為盈利數據的重要性有所提升”，而從目前已公佈的業績來看，整體的結論是 “一切看起來都很好”。可以説，美股三季報的表現，so far so good。

受此提振，標普 500 指數週四上漲 0.6%，本週累計上漲 1.1%，距離歷史新高僅一步之遙。由於美國政府部分停擺已持續數週，導致勞動力市場、消費者支出和通脹等關鍵經濟報告暫停發佈，企業財報因此獲得了異乎尋常的關注度，成為市場判斷經濟走向的最重要窗口。

儘管強勁的財報暫時緩解了市場情緒，但潛在的風險並未完全消散。貿易緊張局勢仍在持續影響市場。同時，近期幾起企業破產和欺詐案也讓投資者對信貸市場的健康狀況心存疑慮。

財報季開門紅，多家巨頭業績超預期

本輪財報季的亮點紛呈，多家行業領軍企業用出色的業績和指引提振了市場。通用汽車在公佈了全尺寸 SUV 的旺盛需求並上調業績指引後，其股價週二大漲 15%，創下 2020 年以來的最大單日漲幅，並收於歷史新高。同日，3M 也因上調盈利預測，股價上漲 7.7%，觸及四年高位。

其他行業的表現同樣令人鼓舞。陶氏化學週四公佈的第三季度利潤雖然下滑，但降幅小於預期，推動其股價大漲 13%，成為當天標普 500 指數中表現最佳的成分股。賭場及度假村運營商拉斯維加斯金沙集團也因國際投資提振利潤超預期，股價週四躍升約 12%。

數據真空凸顯財報價值

在政府停擺導致官方數據流中斷的特殊時期，投資者被迫轉向其他信息源。Brandywine Global 的高收益債投資組合經理 Bill Zox 形容，這就像 “在賭場裏，骰子桌關了，所有人就都擠到二十一點的牌桌前”。他指出，他那些通常關注宏觀數據的同事，最近在電話會議上一直在討論信貸問題，因為他們幾乎沒有其他宏觀數據可以討論。

為了填補信息空白，市場參與者開始更加關注私營部門和州一級的數據。例如，全美房地產經紀人協會週四表示，9 月份房屋銷售升至七個月高點。此外，儘管美國勞工部未能發佈全國周度初請失業金人數，但構成該報告基礎的大部分州一級數據顯示，自一個月前最後一次發佈聯邦報告以來，裁員人數並未出現大幅激增。

信貸市場雜音與估值高企擔憂

儘管財報表現強勁，但信貸市場近期出現的 “雜音” 一度引發市場擔憂。

汽車零部件製造商 First Brands 和次級汽車貸款機構 Tricolor 的突然破產，以及兩者均因潛在欺詐接受調查，令市場警惕。隨後，Zions Bancorp 銀行披露一筆對加州房地產投資者的貸款將產生損失，導致銀行股板塊遭遇了自 4 月以來最糟糕的一天。

然而，許多投資者和分析師認為，這些信貸問題似乎是孤立事件，而非系統性風險的開端。T. Rowe Price 首席美國經濟學家表示：“這些似乎是特異性的故事，感覺不像是信貸事件的開始。”

在一片樂觀情緒中，也仍有部分投資者因資產價格高企而保持謹慎。他們認為，當前緊縮的估值為投資留下的容錯空間非常小。Manning & Napier 固定收益董事總經理 Marc Bushallow 表示，他的團隊在購買債券時正試圖保持謹慎，因為承擔異常風險的回報似乎並不值得。

他反問道：“當估值如此緊張時，你到底在為什麼而博弈？你的容錯空間又有多大？”