U.S. Stock Outlook | Three Major Index Futures Rise Together, Intel Gains After Earnings, U.S. September CPI Looms Large

盤前市場動向

1. 10 月 24 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲 0.16%，標普 500 指數期貨漲 0.33%，納指期貨漲 0.50%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.11%，英國富時 100 指數跌 0.06%，法國 CAC40 指數跌 0.57%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.20%。

3. 截至發稿，WTI 原油漲 0.60%，報 62.16 美元/桶。布倫特原油漲 0.55%，報 66.35 美元/桶。

市場消息

“數據荒” 中迎來 CPI，今晚市場是驚還是喜？本月的華爾街對數據極度渴求，今晚發佈的美國 9 月 CPI 報告幾乎成了唯一焦點，這也讓其有更大可能成為影響市場走勢的關鍵事件。經濟學家預計 9 月整體 CPI 環比將上漲 0.4%，與 8 月持平;同比漲幅則為 3.1%，較 8 月提升 0.2 個百分點。剔除食品和能源的核心 CPI 預計環比上漲 0.3%，同比漲幅 3.1%，均與 8 月持平。儘管實際數據預計將與近幾個月水平基本持平，但受政府停擺影響，官方經濟報告嚴重短失，哪怕數據出現輕微偏差，都可能引發遠超往常的市場波動。

美國通脹料將升温，但美聯儲不在乎？經濟學家對 9 月 CPI 預測顯示，由於關税推高了商品價格，該月通脹可能繼續高位運行。不過，貝萊德美洲投資策略主管阿庫利安表示：“我不認為我們在 CPI 數據中看到的任何情況會改變美聯儲 10 月會議的結果。從我們聽到的美聯儲措辭和語言來看，很明顯他們認為利率是限制性的，因此從目前來看，偏向於降息。”“我認為，他們現在正在關注的更重要因素可能是勞動力市場，以及那裏的疲軟如何傳導至實體經濟。” 根據芝商所 (CME) 的 “美聯儲觀察” 工具，期貨市場預測美聯儲在 10 月會議上降息 25 個基點的概率為 98.9%，在 12 月會議上再次降息 0.25 個基點的概率為 96.1%。

“AI 泡沫聲” 四起，高盛不信謠。隨着 AI 相關公司估值飆升、大規模的 AI 投資以及 AI 生態系統的日益閉環，有關 AI 泡沫的擔憂再度浮現。對此，高盛表示，雖然都看到了一些令人擔憂的因素，但他們總體上認為美國科技行業目前尚未陷入泡沫 (至少目前還沒有)，但更擔心公開市場估值與 (更高的) 私募市場估值之間的巨大差距。該行策略師指出，雖然當前時期的一些特徵與過去的泡沫相似，而且交易的循環性值得警惕，但公開市場估值和資本市場活動水平仍低於網絡股泡沫時期的峯值。他還指出，“美股七巨頭” 繼續產生超額的自由現金流，進行股票回購並支付股息，這種行為在網絡股泡沫期間是很少見的。此外，高盛強調，科技行業的機會依然存在，但多元化是明智之舉。

美國銀行準備金規模連續下滑跌破 3 萬億，美聯儲下週議息會議或面臨關鍵抉擇。美國銀行系統的準備金水平已連續第二週下滑，進一步跌破 3 萬億美元。準備金是美聯儲決定是否繼續縮表的關鍵考量因素，而此時正值美聯儲面臨是否繼續縮減資產負債表的重大決策。由於量化緊縮可能加劇流動性約束並引發市場動盪，美聯儲今年早些時候已放緩每月債券持有量的縮減速度。市場普遍預期美聯儲官員將於下週的議息會議上決定資產負債表政策的未來走向。摩根大通和美國銀行的策略師預計，美聯儲將在本月停止縮減其約 6.6 萬億美元的資產負債表，從而結束這一旨在從金融市場抽走流動性的過程，道明證券和萊特森 ICAP 也持相同觀點。

“全球資產定價之錨” 來到臨界點！ 對於有着 “全球資產定價之錨” 稱號的 10 年期美債收益率而言，如果 9 月美國 CPI 數據高於預期，可能推動該收益率曲線大幅上揚 (美債收益率與美債價格之間呈反向變動關係)，進而導致全球股債市場面臨重挫。反而，如果美國 CPI 顯示出通脹降温規模比市場預期樂觀得多，10 年期美債收益率可能步入新一輪下行曲線，進而很有可能帶動全球股票市場邁向屢創新高的新一輪牛市軌跡。有分析認為，高於市場普遍預期的通脹數據可能改變前景，通脹數據所帶來的美債收益率變動，甚至可能成為市場的一個臨界點。

黃金牛市敍事再強化！ 此次美國政府停擺大概率乃史上最久。美國政府停擺已經進入第四周，然而截至目前仍然看不到絲毫有關於停擺結束的蛛絲馬跡。全球最大規模的付費預測市場 Polymarket 的最新數據顯示，這場停擺將拖延至 11 月中旬乃至更晚，且極大概率將成為美國曆史上聯邦政府停擺持續時間最長的一次。毋庸置疑的是，停擺延長將會大幅放大全球宏觀與經濟增長層面的不確定性，強化美聯儲降息預期路徑，疊加當下的中美貿易摩擦可能升級，直接提升黃金的避險需求。

個股消息

AI 基礎設施軍備競賽白熱化，谷歌 (GOOGL.US) 和 Anthropic 達成百億芯片大單！谷歌將向人工智能新鋭企業 Anthropic PBC 供應最多 100 萬塊專用人工智能芯片。這筆價值數百億美元的訂單使兩家公司的合作關係進一步深化。此項安排為 Anthropic 提供了更強大的算力支持，同時鞏固了谷歌作為主要投資者和關鍵基礎設施供應商的地位，在日益激烈的大型人工智能模型軍備競賽中擴大領先優勢。谷歌在公告中稱，定於 2026 年部署的張量處理單元 (TPU) 將很快帶來逾十億瓦特的容量，這是人工智能硬件軍備競賽中規模最大的訂單之一。

英特爾 (INTC.US) 走向新生！ Q3 營收超預期增長且扭虧為盈。財報顯示，英特爾 Q3 營收同比增長 3% 至 137 億美元，一年半以來首次實現同比正增長，好於市場預期的 132 億美元。調整後每股收益為 23 美分，遠超市場預期的 1 美分。調整後營業利潤率高達 11%，相比之下上年同期為-17.8%。此外，該公司管理層表示，市場對於該公司芯片的供不應求將持續到明年，主要源於史無前例 AI 熱潮之下的數據中心高性能服務器 CPU 需求激增以及搭載英特爾 PC 芯片的 AIPC 需求強勁。截至發稿，英特爾週五美股盤前漲超 7%。

一把火燒掉 20 億！F-150 核心供應商遇火災，福特 (F.US) 利潤承壓但迅速 “救火”。發生在福特暢銷車型 F-150 皮卡核心鋁材供應商工廠的毀滅性火災預計將給該公司帶來高達 20 億美元的利潤衝擊，這為其原本超預期的財務業績蒙上了陰影。福特表示，目前預計全年經調整息税前利潤 (EBIT) 在 60 億至 65 億美元之間，較此前指引中的最高 75 億美元大幅下調。不過，該公司第三季度整體業績表現強勁——調整每股收益為 45 美分，高於分析師平均預期的 36 美分;銷售額達到創紀錄的 505 億美元，同樣高於分析師預期的 437 億美元。截至發稿，福特週五美股盤前漲超 4%。

寶潔 (PG.US) Q1 業績超預期，維持全年指引。財報顯示，寶潔第一財季淨銷售額為 223.9 億美元，高於市場預期的 221.7 億美元，原因是消費者無視其產品漲價，繼續踴躍購買該公司的吉列剃鬚刀和 Secret 品牌除臭劑。有機增長 2%，高於市場預期的 1.42%。調整後每股收益為 1.99 美元，高於市場預期的 1.91 美元。該公司基本維持了 2026 財年的業績展望，但目前預計關税和大宗商品價格帶來的影響將更為温和。該公司目前預計，關税的税後影響約為 4 億美元，低於此前估計的 8 億美元。截至發稿，寶潔週五美股盤前漲超 3%。

旗艦藥物 Dupixent 銷售額單季度首超 40 億歐元，賽諾菲 (SNY.US) 三季度利潤超預期。財報顯示，賽諾菲三季度營收 124.3 億歐元，同比增長 2.3%;按固定匯率計算，每股收益為 2.91 歐元，超過了分析師平均預估的 2.65 歐元。賽諾菲三季度利潤增幅超分析師預期，其皮膚和哮喘領域的暢銷藥物 Dupixent 的需求增長是主要推動力。此外，該公司還重申了全年業績指引。截至發稿，賽諾菲週五美股盤前漲逾 2%。

Q3 業績強勁且現金流改善，埃尼石油 (E.US) 將股票回購計劃提升 20%。財報顯示，埃尼石油 Q3 營收 205 億歐元，較去年同期下降 2%;淨利潤達 8.65 億歐元，同比大幅增長 59%;調整後淨利潤為 12.5 億歐元，超出分析師預期的 10.2 億歐元，但略低於去年同期的 12.7 億歐元。該公司強調，因現金流前景顯著改善且利潤表現超市場預期，決定將原定今年早些時候宣佈的 15 億歐元股票回購計劃規模提升 20% 至 18 億歐元 (約合 21 億美元)。截至發稿，埃尼石油週五美股盤前漲超 2%。

成本控制見效，紐曼礦業 (NEM.US) 三季度盈利超預期。財報顯示，該公司三季度營收為 55.2 億美元，同比增長 19.7%，超出市場預期。今年早些時候，一項關鍵成本指標曾飆升至創紀錄高點，但第三季度支出小幅回落，表現超出預期。這使得該公司每股收益達到 1.71 美元，比分析師的平均預期高出 0.29 美元。儘管該公司報告第三季度調整後收益和營收好於預期，但由於產量較低，該公司未能充分利用創紀錄的金價。截至發稿，紐曼礦業週五美股盤前跌超 6%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 20:30 美國 9 月 CPI 報告

北京時間 22:00 美國 10 月密歇根大學消費者信心指數終值