BUZZ-Jefferies starts Novo Nordisk coverage at 'underperform' on rising competition

Reuters

2025.10.27 11:45

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杰富瑞开始对诺和诺德公司进行覆盖，给予 “表现不佳” 的评级，原因是由于制造能力的提升和管道前景的疲软，GLP-1 生态系统中的竞争加剧。该公司指出，来自中国的塞马鲁肽和替戈肽进口激增，表明生产壁垒降低。这可能会对诺和诺德和礼来公司的定价能力造成压力，随着竞争加剧，肽类 CDMO 的市场增长预计将放缓。杰富瑞还将巴赫姆的评级下调至 “表现不佳”

杰富瑞开始覆盖诺和诺德（NOVOb.CO），给予 “表现不佳” 的评级，理由是制造竞争加剧和管线前景疲弱，构成 GLP-1 生态系统的风险。

该券商表示，FDA 数据显示，来自中国的 semaglutide 和 tirzepatide 的活性成分进口激增，这些成分是诺和诺德和礼来（LLY.N）糖尿病和减肥药物的主要成分，

这表明全球产能正在增长，GLP-1 制造的门槛降低。

杰富瑞在一份报告中表示，这增加了像 Bachem（BANB.S）这样的肽 CDMO 的竞争，并表明 GLP-1 药物的生产可能变得更容易和更便宜。

该券商将 Bachem 的评级下调至 “表现不佳”。

这一变化可能最终会对诺和诺德和礼来施加压力，削弱定价能力，并缩短未来 GLP-1 产品的独占期——杰富瑞。

杰富瑞表示：“肽 CDMO 的下一个增长浪潮预计将由 ‘下一代’GLP-1 驱动。但这些资产的市场潜力现在看起来比预期更受限。”

该券商预计到 2031 年，诺和诺德和礼来将主导高达 80% 的 GLP-1 市场份额，但随着竞争的分散和消费者支付溢价的意愿减弱，整体市场扩张将放缓。