BUZZ-Jefferies starts Novo Nordisk coverage at 'underperform' on rising competition

Reuters

2025.10.27 11:45

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傑富瑞開始對諾和諾德公司進行覆蓋，給予 “表現不佳” 的評級，原因是由於製造能力的提升和管道前景的疲軟，GLP-1 生態系統中的競爭加劇。該公司指出，來自中國的塞馬魯肽和替戈肽進口激增，表明生產壁壘降低。這可能會對諾和諾德和禮來公司的定價能力造成壓力，隨着競爭加劇，肽類 CDMO 的市場增長預計將放緩。傑富瑞還將巴赫姆的評級下調至 “表現不佳”

傑富瑞開始覆蓋諾和諾德（NOVOb.CO），給予 “表現不佳” 的評級，理由是製造競爭加劇和管線前景疲弱，構成 GLP-1 生態系統的風險。

該券商表示，FDA 數據顯示，來自中國的 semaglutide 和 tirzepatide 的活性成分進口激增，這些成分是諾和諾德和禮來（LLY.N）糖尿病和減肥藥物的主要成分，

這表明全球產能正在增長，GLP-1 製造的門檻降低。

傑富瑞在一份報告中表示，這增加了像 Bachem（BANB.S）這樣的肽 CDMO 的競爭，並表明 GLP-1 藥物的生產可能變得更容易和更便宜。

該券商將 Bachem 的評級下調至 “表現不佳”。

這一變化可能最終會對諾和諾德和禮來施加壓力，削弱定價能力，並縮短未來 GLP-1 產品的獨佔期——傑富瑞。

傑富瑞表示：“肽 CDMO 的下一個增長浪潮預計將由 ‘下一代’GLP-1 驅動。但這些資產的市場潛力現在看起來比預期更受限。”

該券商預計到 2031 年，諾和諾德和禮來將主導高達 80% 的 GLP-1 市場份額，但隨着競爭的分散和消費者支付溢價的意願減弱，整體市場擴張將放緩。