Bank of America Securities downgraded Meituan to "Neutral" due to increased competition leading to higher earnings uncertainty

美銀證券發表研報指出，將美團 (03690.HK) 評級下調至「中性」，並將目標價從 136 港元降至 105 港元，反映了競爭較預期更激烈持久，導致盈利復甦時間表需要重新調整，而上述目標價則基於修訂 2027 年調整後每股盈利預測的 16 倍市盈率。

美銀證券表示，雖然阿里巴巴 (09988.HK)(BABA.US) 及京東 (09618.HK)(JD.US) 的持續投資，迫使美團採取防守策略並對近期的淨邊際造成壓力，但對公司穩固的執行力及長期的市場領導地位保持信心。此次評級變動反映了盈利波動性加劇，認為直至競爭格局穩定前，有需更採取更謹慎的立場。

該行現在預期，競爭壓力將持續至 2026 年；公司近期業績將受到競爭延長的嚴重影響。由於對騎手及消費者的補貼增加，外賣業務自 2025 年第二季度起已轉為虧損，且短期內難以復甦。美銀證券預估，美團核心本地商業的營運虧損將在 2025 年第三季度達到高峰，之後逐步穩定復甦，至 2026、2027 年分別達到 4%、14%。此壓力因阿里巴巴本地生活服務新威脅及公司對國際擴張、線下零售及 AI 的投資承諾。

考慮到當前環境，美銀證券將美團 2025 至 2027 年的調整後淨利潤預測，分別下調至負 93 億元人民幣 (下同)、53 億元及 370 億元，原先為 323 億元、474 億元及 651 億元。該行認為 2027 年將是下一個盈利正常化的年度。

美銀證券預期，美團將於 11 月下旬公佈第三季度業績，美銀證券預估第三季度總收入按年增長 5% 至 987 億元，大致符合市場預期；預測核心本地商業收入按年持平於 693 億元；新業務收入估計按年增長 22% 至 294 億元。在利潤方面，預估非國際財務報告準則淨虧損為 160 億元； 預估毛利率為 25.1%；預估核心本地商業營業損失為 144 億元；新業務營業損失預估為 23 億元。