Guoyuan International: ABBISKO-B Buy Rating Target Price HKD 22.06

智通財經 APP 獲悉，國元國際發佈研報稱，和譽-B(02256) 是小分子創新藥龍頭。預計 2025-27 年收入分別為人民幣 6.50 億、6.80 億、7.30 億元，淨利潤分別為 0.97 億、1.11 億、1.42 億元，根據 DCF 模型，目標價 22.06 港元，給予買入評級，較現價有 48.5% 的升幅。

國元國際主要觀點如下：

全球 BIC 產品匹米替尼在 ESMO 公佈優秀數據

匹米替尼數據在 2025 年 ESMO 會議公佈，匹米替尼在全球 III 期 MANEUVER 研究中，針對腱鞘鉅細胞瘤患者展示了長期療效和安全性數據。在中位隨訪 14.3 個月時，依據 RECISTv1.1 標準及腫瘤體積評分評估的 ORR 達到 76.2%(95%CI:63.8,86.0)，中位緩解持續時間尚未達到 (範圍：0.03-19.81 個月)。截至第 73 周，患者相對關節活動度較基線改善達 23.9%。安慰劑組患者在第二部分改用匹米替尼後，ORR 達到 64.5%，臨牀結果評估也有所改善。已遞交國內 NDA;FDA 的 NDA 申報有序進行中，預計 25 年 Q4 遞交。匹米替尼第二個適應症：治療慢性移植物抗宿主病患者的 II 期研究順利推進中。

創新藥研發加快推進，肝癌新藥依帕戈替尼前景廣闊

2025 年 8 月，口服 PD-L1 抑制劑 ABSK043 與艾力斯 KRASG12C 抑制劑的聯合用藥 IND 申請獲 CDE 批准，針對 KRASG12C 突變的非小細胞肺癌 (NSCLC) 患者;2025 年 3 月雙方此前已合作探索 ABSK043 與艾力斯甲磺酸伏美替尼片聯合治療晚期 NSCLC，首例患者給藥於 2024 年 12 月完成。ABSK061 等處於二期臨牀階段，061 在軟骨發育不全症及多種癌症方面潛力大。ABSK211(泛 KRAS 抑制劑)：已經進入 IND 申請階段。ABSK141(KRASG12D)：有望於 2025 年下半年獲得 IND 批准。依帕戈替尼單藥已經開展用於治療 FGF19 過表達的晚期肝細胞癌註冊性臨牀試驗。於 2025 年 6 月完成註冊性研究的首例患者給藥。計劃入組約 141 名患者。目前晚期肝癌病人缺乏有效的治療方案。FGF19 過表達的患者往往預後更差，因此迫切需要新的治療選擇。全球約 30% 的 HCC 患者存在 FGF19 過表達。開發針對該信號通路的靶向療法代表了治療 HCC 的一種新穎的創新方法;聯合阿替利珠單抗於 25 年 7 月在 ESMO-GI 大會上發佈的 II 期研究結果，220mgBID 劑量組中 ORR≥50%，PFS≥7 個月。