After the interest rate cut, more cold water! Powell's "hawkish" statement triggered the largest single-day drop in U.S. bonds in nearly five months

智通財經 APP 獲悉，在美聯儲如期降息的同時，美國國債大幅下跌，創近五個月最大單日跌幅。儘管勞動力市場走弱促使決策者在週三將基準利率下調至 3.75%-4%，主席鮑威爾在會後施放的強硬政策信號衝擊了 30 萬億美元的美債市場。他在記者會上強調，12 月進一步降息 “絕非板上釘釘”，令全期限美債收益率跳升至 6 月初以來高位。

摩根大通資產管理固定收益執行董事 Kelsey Berro 指出，鮑威爾顯然在重置市場對 12 月降息的概率預期，使 12 月成為 “真實存在政策懸念” 的會議。其表態迫使投資者重估未來降息路徑，雖然市場仍認為 12 月降息幾率偏高，交易員已明顯削減押注。

鮑威爾強調，委員會內部意見出現明顯分歧，目前尚未就 12 月行動形成決定。由於聯邦政府停擺導致關鍵經濟數據長期缺席，鮑威爾的措辭被市場視作比平常更具指引意義。兩年期國債收益率跳升 11 個基點至 3.6%，為一個月高位，反映政策預期敏感端的明顯再定價。市場對 2026 年 9 月聯邦基金利率路徑的隱含降息幅度也由此前的 3% 提高至 3.15%。

不過，有機構認為，本輪收益率上行空間有限。Fort Washington 的 Dan Carter 稱，就業減弱已成為連續兩次降息的主要依據，在 12 月會議之前這一邏輯難以發生本質逆轉。美債此前在就業放緩跡象推動下持續上行，但通脹仍維持在約 3% 的年化水平之上，未觸及 2% 目標區間。

摩根大通投資管理的 Priya Misra 表示，本次決議屬於 “又一次風險管理型降息”，符合市場定價。但理事 Miran 支持一次性更大幅度降息，而堪薩斯城聯儲主席 Schmid 主張暫緩降息，這種分歧凸顯委員間對於勞動力風險和 “中性利率” 水平判斷的結構性裂口。AmeriVet Securities 的 Gregory Faranello 則指出，隨着鮑威爾任期接近尾聲，其他委員表達不同觀點的顧慮顯著減少。

在另一項受到關注的決定中，美聯儲宣佈將於 12 月 1 日結束持續三年多的資產負債表縮減 (QT) 操作。自 2022 年 6 月啓動以來，超過 2 萬億美元資金已從體系中抽離。長端收益率跟隨上行，30 年期收益率上升 8 個基點。

有策略團隊指出，本次會議結果與市場原始預期出現偏差，原本預期一次 25 基點降息、更快結束 QT 且無鷹派異議，如今伴隨 “鷹式降息” 信號釋放，或將進一步推動美債賣壓延續。