Tech's $380 billion splurge: This quarter's winners and losers of the AI spending boom
科技巨头们正在大幅增加对人工智能的投资，预计今年的资本支出总额将超过 3800 亿美元。亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、微软和 Meta 等公司在发布财报后，投资者反应不一，亚马逊和 Alphabet 的股价上涨，而微软和 Meta 则面临下跌。人们对潜在的人工智能支出泡沫的担忧日益加剧，尤其是 Meta 缺乏与其人工智能投资相关的明确收入模型。与此同时，微软和亚马逊在云服务方面继续保持强劲增长，这得益于人工智能的整合
Meta Platforms Inc. 首席执行官马克·扎克伯格在美国加利福尼亚州门洛帕克举行的 Meta Connect 活动上，时间为 2025 年 9 月 17 日，星期三。
David Paul Morris | Bloomberg | Getty Images
科技互联网巨头们已经度过了财报季，并向华尔街传达了一致的信息：人工智能投资只会越来越大。
Alphabet、Meta、Microsoft 和 Amazon 都提高了资本支出预期，现在预计今年的总额将超过 3800 亿美元。
微软的预测是针对 2026 财年，该财年将于 6 月结束。
这些公司正在争相建设基础设施，以满足他们所称的几乎无限的人工智能服务需求。
与此同时，越来越多的怀疑者对这些历史性的支出水平表示担忧，认为这正在助长泡沫，并质疑是否有足够的能量和资源将高昂的人工智能承诺变为现实。
尽管本周的支出预测非常庞大，但与 OpenAI 相比，仍显得平淡无奇，后者最近与包括 Nvidia、Oracle 和 Broadcom 在内的合作伙伴宣布了大约 1 万亿美元的基础设施交易。
投资者对这些大型公司的财报反应不一。
亚马逊的股票在公司超出盈利和收入预期后飙升，并表示今年的资本支出将约为 1250 亿美元，高于之前预测的 1180 亿美元。
财务主管布赖恩·奥尔萨夫斯基在财报电话会议上表示：“我们将继续进行重大投资，特别是在人工智能方面。” 他补充说，这一数字将在 2026 年增长。“我们相信这是一个巨大的机会，长期来看有强劲的投资回报潜力。”
投资者也对 Alphabet 表示欢迎，该公司报告的盈利超出预期，并将今年的资本支出预测从之前的 750 亿至 850 亿美元提高到 910 亿至 930 亿美元。周四，股价上涨了 2.5%。
但尽管微软的业绩超出预期，其股价仍下跌约 3%。
首席财务官艾米·胡德在财报电话会议上表示，资本支出增长将在 2026 财年加速，该财年于 7 月开始，此前公司曾表示增长将放缓。上个财年，资本支出增长了 45%，达到 645.5 亿美元，暗示 2026 年的最低支出约为 940 亿美元。考虑到租赁，这一数字显著更高。
Meta 的股票受到更大冲击，周四暴跌 11%，创下三年来最大跌幅，尽管各项指标均超出预期。该公司将资本支出指导范围缩小至 700 亿至 720 亿美元，低于之前的 660 亿至 720 亿美元的范围。
'未知的收入机会'
与亚马逊、微软和谷歌不同，Meta 没有云服务，也缺乏与其人工智能投资相关的明确收入故事。
Meta 表示，其人工智能带来的好处来自其他方面，即通过更好的定位提高其核心数字广告业务的表现。
尽管如此，Oppenheimer 的分析师将该股票评级从买入下调至持有，理由是公司所称的超级智能中存在 “未知的收入机会”，并表示投资者将面临 “激进的收入增长与高支出之间的抵消”。
相比之下，分析师写道，谷歌拥有 “可预测的收益”。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格在 6 月宣布成立公司的超级智能实验室，并表示该实验室将由一些公司高成本的高管领导，包括前 Scale AI 首席执行官亚历山大·王和前 GitHub 首席执行官纳特·弗里德曼。
该实验室将汇集公司在基础模型方面的各个团队，扎克伯格在当时的备忘录中写道。
“我对这股新的人才涌入和并行的模型开发方法感到乐观，这将使我们能够兑现每个人的个人超级智能的承诺，” 扎克伯格写道。
但 Oppenheimer 的分析师表示，这种方法 “与” 公司在 2021 年和 2022 年的元宇宙支出相似，当时扎克伯格宣称该平台是计算的未来。
Meta 每季度仍在其增强现实投资上烧掉数十亿美元。该公司在财报中表示，其现实实验室部门在该季度亏损 44 亿美元，收入为 4.7 亿美元。
'没有尽头的迹象'
微软首席执行官萨提亚·纳德拉于 2024 年 4 月 30 日在印度尼西亚雅加达的微软 Build AI Day 上发言。
Adek Berry | AFP | Getty Images
对于其他超大规模云服务商而言，人工智能投资主要与其云基础设施业务相关，尽管他们在全公司范围内使用人工智能。
在云计算领域，亚马逊网络服务仍然大于微软 Azure 或谷歌云，但其增长速度低于竞争对手。
AWS 在第三季度报告的收入增长为 20%，达到 330 亿美元。微软表示 Azure 收入增长了 40%，而谷歌的云销售增长了 34%，达到 151.5 亿美元。
Cantor 的分析师表示，像微软这样拥有 “广泛服务组合” 的云服务商处于受益于这一 “加速的人工智能基础设施建设阶段” 的有利位置。
他们建议买入该股票，但对支出预测表示担忧。分析师表示，包括资本租赁在内的总资本支出预计今年将达到 1400 亿美元，比去年增长 58%，是 2024 年的三倍。
这一数字 “反映了积极方面的强劲需求，但仍然令人担忧，因为似乎没有尽头的迹象，” 分析师写道。
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