From "Stargate" to AWS's large computing order, OpenAI signs AI computing contracts vigorously, NVIDIA and storage giants win big

智通財經 APP 獲悉，估值高達 5000 億美元的全球 AI 應用領軍者 OpenAI 在過去一個月裏與一眾科技巨頭們所達成的 AI 算力資源供給協議，規模已膨脹至數千億美元，整體規模已經非常接近 OpenAI 首席執行官山姆·阿爾特曼所展望的規模高達 1.4 萬億美元 AI 算力基礎設施龐大支出規劃。

對於 “AI 芯片霸主” 英偉達 (NVDA.US)、HBM 存儲系統的三大霸主——SK 海力士、三星與美光，以及西部數據、閃迪以及希捷等一眾數據中心企業級存儲產品巨頭們來説，可謂是 OpenAI 近期超大規模 AI 算力基礎設施簽約 (從規模高達 5000 億美元的 “星際之門” AI 超級基建項目，再到最新鎖定的亞馬遜 AWS 算力超級大單) 的最大受益勢力。

在這些 OpenAI 所簽署的攸關無比龐大 AI 算力基礎設施資源供給的許多協議裏，英偉達廣受市場歡迎且性能與生態愈發強大的 AI GPU 算力集羣成為最為關鍵的 AI 算力基礎設施龐大訂單受益方，其次則是專注於數據中心高性能存儲產品的巨頭們。此外，其他 AI 芯片領軍者們以及雲計算服務提供商們也在合力分食這塊 OpenAI 所帶來的 “超級大蛋糕”。

最新的一筆交易於美東時間週一早間重磅宣佈，合作方是亞馬遜旗下的全球最大規模雲計算服務提供商 AWS(Amazon Web Services)。作為這項為期七年、金額高達 380 億美元的 AI 算力協議的一部分，OpenAI 將通過 AWS 獲得數十萬塊英偉達 AI GPU 算力設備的使用權，包括英偉達的 GB200 和 GB300 AI GPU，這些 GPU 將以集羣方式運行，並且可擴展至 “數千萬” 顆 CPU，以快速擴展其生成式 AI 以及 AI 智能體 (agentic) 推理工作負載。

在此之前不久，OpenAI 更新了與其最主要支持者之一微軟 (MSFT.US) 所達成的雲端 AI 算力供給協議，新增購買高達 2500 億美元的 Azure 雲端算力服務。協議中包含一項重要條件，即微軟將不再享有作為 OpenAI 高性能計算資源提供商的優先取捨權。

把時間線往前稍移動，在上個月，OpenAI 披露將與 AI ASIC 領軍者博通 (AVGO.US) 進行長期算力供給合作，共同開發並部署高達 10 吉瓦級別的定製化 AI ASIC 自研 AI 算力集羣。據媒體報道，芯片設計領軍者 Arm(ARM.US) 也是博通與 OpenAI 之間的算力基礎設施協議的一部分，其將幫助 OpenAI 構建一款服務器級別的中央處理器芯片 (即 ARM 架構的數據中心服務器 CPU)，用於與 OpenAI 正在與博通共同設計的 AI ASIC 算力集羣配合 AI 訓練/推理工作負載。

與博通的這筆大規模 AI ASIC 算力協議宣佈不久之前，OpenAI 剛剛與英偉達在數據中心與 PC 領域長期以來的最強競爭者 AMD(AMD.US) 簽下一項頗具創新的 “股權-AI 算力供給對賭合同”，OpenAI 將在數年內部署大約 6 吉瓦的 AMD AI GPU 算力集羣。首批 1 吉瓦級別的 AMD Instinct MI450 GPU 算力集羣部署預計將在 2026 年下半年正式啓動。

在與 AMD 的這筆協議中，作為合作的一部分，AMD 授予了 OpenAI 一份認股權證，允許其在未來購買最多 1.6 億股 AMD 普通股，這意味着，一旦 OpenAI 完成了 GPU 算力集羣部署、且 AMD 股價達到了特定的目標等里程碑，OpenAI 就能以近乎無償的方式獲得這些股票，從而可能成為這家市值 4000 億美元芯片巨頭約 10% 的股東。

OpenAI 還在其對 AI 算力基礎設施 “永不滿足” 的需求之外，迅速積累起眾多合作伙伴關係。其中包括上週與數字支付巨頭 PayPal(PYPL.US) 達成的一項協議，將其數字錢包嵌入 ChatGPT。這緊隨其後的是由 Sam Altman 領導的這家 AI 獨角獸與 Shopify(SHOP.US)、Etsy(ETSY.US) 和 沃爾瑪 (WMT.US) 達成的類似電商生態合作協議。

OpenAI 還在與 CRM 雲軟件巨頭 Salesforce(CRM.US) 進行合作，將 ChatGPT 直接引入 Slack 系統，使 CRM 工作團隊能夠快速提煉洞見、起草內容並總結複雜對話。美國生命科學與醫學檢測領軍者賽默飛世爾科技 (Thermo Fisher Scientific) 在上月宣佈，將把 OpenAI 的 API 整合進其關鍵業務職能與經營流程職能中，比如產品開發、服務交付和客户互動。

以上的所有密集合約簽約緊隨年初公佈且 OpenAI 與甲骨文深度參與的規模高達 5000 億美元 “Stargate Project” 之後 (即星際之門 AI 超級基建項目，也被稱作現代的曼哈頓計劃)。該項目的核心合作伙伴包括甲骨文 (ORCL.US)、軟銀 (SoftBank)、Arm、微軟以及英偉達，OpenAI 與甲骨文已經簽署了千億美元級別的 AI 算力基礎設施供給，主要用於 “星際之門” 相關的 AI 基建項目。OpenAI 還參與了遍佈全球的星際之門分支項目，例如阿聯酋、阿根廷和挪威的 “星際之門全球分支” 計劃，並且與當地的數據中心運營商們進行深度合作，而在當地的 AI 算力基礎設施普遍集中於英偉達 AI GPU 算力集羣。

這一系列重磅協議似乎正在為 OpenAI 最終的首次公開募股 (IPO) 鋪路。據報道，這場 IPO 可能在 2026 年底或 2027 年初進行，屆時這家 ChatGPT 的創造者估值或將被華爾街推高到 1 萬億美元。根據歷史統計數據，這將成為全球股票史上第二高的 IPO 起始市值，此前沙特能源巨頭——沙特阿美 (Saudi Aramco) 在 2019 年 12 月上市時的起始市值為 1.7 萬億美元，其 IPO 融資額約為 256 億美元。OpenAI 這一起點規模將遠遠超過 Meta Platforms(當時被稱作 “Facebook”) 在 2012 年上市時 813 億美元的起始市值。OpenAI 最新估值約為 5000 億美元。

所有 AI 基建項目都可見英偉達 AI GPU 以及數據中心高性能存儲的身影

從以上 OpenAI 已經簽署的接近 1 萬億美元規模的 AI 算力基礎設施累計協議來看，這些超級 AI 基建項目都難以擺脱英偉達 AI GPU 算力集羣，以及數據中心企業級高性能存儲產品 (以 HBM 存儲系統、企業級 SSD/HDD，服務器級別 DDR5 等存儲產品為核心)。

在這輪以 AI 大模型更新迭代以及 AI 數據中心擴建/新建為核心的史無前例 AI 投資週期中，英偉達等核心 AI 算力組件廠商們無疑是最大贏家;緊隨其後的，則是以 HBM 為代表的高端存儲器供應商 (SK 海力士、三星以及美光等)，以及服務於 AI 數據中心的企業級高性能存儲廠商 (近線 HDD 與數據中心 SSD)。這兩條鏈路正在構成 “AI 算力×存儲” 的雙輪 AI 投資週期驅動，其中 HBM 存儲系統是緊貼 AI GPU/AI ASIC 算力集羣的第一存儲產品梯隊，而緊隨其後的企業級 HDD/SSD 則是承接 AI 數據 “存儲大洪流” 的 AI 基礎設施建設狂潮的另一個大贏家勢力。

OpenAI 主導的 “星際之門” 項目預計將要消耗高達全球 40% 的 DRAM 存儲產品產出，和三星、海力士簽下每月最高 90 萬片 DRAM 晶圓的意向合作協議，裏頭就重點包括 DDR5 與 HBM。AI 需求推着全球 HBM 龍頭——SK 海力士最新利潤創紀錄——實現了創紀錄的營業利潤 11.4 萬億韓元 (約合 80 億美元) 並透露明年 HBM、企業級 NAND 等全系列存儲芯片訂單已售罄，股價今年翻了大約三倍，美光、三星股價也在 “存儲超級週期” 的史無前例牛市敍事下年內漲幅達三位數級別。

華爾街大行高盛曾發佈研報稱，由於企業無比強勁的生成式人工智能 (Gen AI) 需求推動了更高的 AI 服務器出貨量和每個 AI GPU 中更高級別的 HBM 密度，該機構大幅提高了 HBM 總市場規模預估，預計 HBM 市場規模將從 2023 年到 2026 年實現 100% 複合增速 (CAGR) 擴張，從 2023 年的僅僅 23 億美元增長至 2026 年的 302 億美元。高盛預計，HBM 市場供不應求的情況未來幾年將持續，SK 海力士、三星和美光等主要玩家將持續受益。

在全球加速擴張與 AI 訓練/推理密切相關聯基礎設施的史無前例 “AI 算力競賽” 中，摩根士丹利等華爾街大行高呼 “存儲超級週期” 已至，企業級存儲硬盤需求激增推動了數據存儲產品巨頭們，比如希捷 (STX.US)、閃迪 (SNDK.US) 和西部數據 (WDC.US) 的股價今年漲幅超過三位數，可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。

摩根士丹利在研報中表示，在全球大型企業與各政府部門紛紛斥巨資佈局 AI 的這股史無前例 AI 基建狂熱浪潮中，與人工智能訓練/推理系統密切相關的核心存儲芯片需求仍然無比火爆，推動包括 HBM 存儲系統、服務器級別 DDR5 與企業級 SSD 在內的數據中心存儲業務營收猛增。

據悉，三星已率先暫停 10 月 DDR5 DRAM 合約報價，引發 SK 海力士和美光等其他存儲原廠跟進，將導致供應鏈 “斷糧”，恢復報價時間預計將延後至 11 月中旬。業內人士指出，第四季度上游原廠僅對科技龍頭或一線雲巨頭們提供報價，DDR5 幾乎完全沒有釋放產能給其他一般客户，存儲產品 “已完全進入賣方市場”。

AI 算力洪流勢不可擋，5 萬億美元市值遠遠不是英偉達的極限？

在黃仁勳於 GTC 大會上釋放一系列重磅的積極催化劑，以及微軟、谷歌和 Facebook 母公司 Meta 在最新業績會議上釋放出繼續斥巨資購置 AI 算力基礎設施以大規模建設 AI 數據中心的重大信號之後，全球 AI 芯片產業鏈隨之陷入 “看漲狂歡” 的長期牛市氛圍之中，尤其是 “AI 芯片超級霸主” 英偉達 (NVDA.US) 總市值突破並站穩 5 萬億美元這一超級關口，成為全球首個市值達到 5 萬億美元的公司。

近期全球 DRAM 和 NAND 系列的高性能存儲產品價格持續大漲，加之全球估值最高的 AI 初創公司 OpenAI 已經達成了超過 1 萬億美元的 AI 算力基礎設施交易，以及 “芯片代工之王” 台積電、存儲巨頭三星和 SK 海力士公佈無比強勁的超預期業績並上調 2025 年與 2026 年營收增長預期，可謂共同大幅強化了 AI GPU、ASIC 以及 HBM、數據中心 SSD 存儲系統、液冷系統、核心電力設備等 AI 算力基礎設施板塊的 “長期牛市敍事邏輯”。

生成式 AI 應用與 AI 智能體所主導的推理端帶來的 AI 算力需求堪稱 “星辰大海”，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，“AI 推理系統” 也是黃仁勳認為英偉達未來營收的最大規模來源。

全球持續井噴式擴張的 AI 算力需求，加之美國政府主導的 AI 基礎設施投資項目愈發龐大，並且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味着對於長期鍾情於英偉達以及 AI 算力產業鏈的投資者們來説，席捲全球的 “AI 信仰” 對算力領軍者們的股價 “超級催化” 遠未完結，他們押注英偉達、台積電、美光、SK 海力士以及希捷、西部數據等算力領軍者們所主導的 AI 算力產業鏈公司的股價將繼續演繹 “牛市曲線”。

近期最令華爾街分析師們感到興奮的消息無疑在於：黃仁勳給出的 “2025—2026 年累計 5000 億美元數據中心業務營收可見度——即來自 Blackwell 與下一代 Rubin 架構 AI GPU 系列產品 “未來五個季度累計” 的數據中心業務營收。

從營收數據的角度來理解，Blackwell 與 Rubin 的五個季度預期營收突破 5000 億美元左右，並且值得注意的是，僅僅包含 Blackwell 與 Rubin，全然不包括其他的 NVIDIA 高性能網絡、汽車芯片以及 HPC 等等重要細分業務營收，並且不包含任何程度的中國市場預期。

華爾街的賣方與買方投資機構們，已經開始把最新的這一驚人預期納入他們的投資模型，這也是為何華爾街投資機構 Loop Capital 喊出最高目標價 350 美元——意味着英偉達的市值將達到 8.5 萬億美元，較英偉達最新收盤價 206.88 美元高出約 70%。在此之前不久，華爾街最高目標價乃滙豐給出的 320 美元，強勢反擊近期風靡市場的 “AI 泡沫理論”。

在 Loop Capital、Cantor Fitzgerald、滙豐、高盛以及摩根士丹利等華爾街頂級機構看來英偉達仍然將是萬億美元級別 AI 支出巨浪的最核心受益者。在這些機構看來，英偉達股價的屢創歷史新高之勢遠未終結，華爾街分析師們近日對於英偉達的 12 個月內目標股價可謂不斷上調，並且越來越多分析師開始看向 300 美元這一里程碑式的目標點位。