Fearless of the pullback! JP Morgan: Retail investors will continue to buy on dips, supporting U.S. stocks to rise until the end of the year

摩根大通策略师预计，散户投资者的强劲资金流入将为美股提供支撑，此轮势头有望延续至今年年底。

据媒体报道，由 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的摩根大通策略师团队在最新研报中指出，基于过去十年股票基金资金流动研究中观察到的季节性模式，他们发现除美国大选年外，12 月和次年第一季度的平均资金流入往往更为强劲。今年9 月和 10 月，散户投资者对股票资产的强烈需求已通过 ETF 等工具的资金流入数据得到体现。

Panigirtzoglou 及其同事在研报中写道：

"从季节性角度来看，过去两个月股票投资散户冲动的强劲势头很可能持续到 2026 年初。”

ETF 资金流入创大选后新高，标普 500 连涨六个月

该团队表示，股票 ETF 在 9 月和 10 月分别录得约 1600 亿美元的资金流入，创下自 2024 年 11 月至 12 月美国大选结束以来的最强劲购买步伐。这一流入规模反映了散户投资者对股市的持续信心。

与此同时，标普 500 指数刚刚实现连续第六个月上涨，创下自 2021 年 8 月以来最长的连涨纪录，9 月和 10 月累计上涨近 6%。今年以来，该指数已创下 36 次收盘新高，主要由人工智能热潮带动的一批科技巨头股价上涨所推动。

短期调整难阻长期趋势

尽管近期全球股市涨势有所放缓——部分受科技股估值过高引发的获利了结影响，散户偏好的 AI 概念股与加密货币也出现调整，但华尔街分析师普遍认为此类回调仅为短期现象。

高盛集团合伙人 Richard Privorotsky 指出，加密资产下跌和无盈利科技公司股价承压是股市内部资本轮动的合理表现。他表示：

"散户正在经历一段时间以来的首次考验。"

Privorotsky 进一步强调，在财政扩张、企业利润稳健和货币供应充足的背景下，实物资产仍是财富持有的重要选择。此外，美国政府关门及美联储官员对利率削减路径的相互矛盾表态也拖累了市场情绪。