Equity investment contributes greatly! SUNSHINE INS financial report has "great potential"

OCI 資產是亮點

近日，陽光保險旗下兩家子公司——陽光人壽和陽光財險——披露今年前九個月財務數據。

公告顯示：陽光人壽和陽光財險 2025 年前三個季度淨利潤分別同比增長 3.4% 和 81.9%，主要由投資業績改善推動。

值得注意的是：陽光保險並未披露三季報，而是在其官網分別披露了上述兩家子公司的償付能力報告與最新財報。

據悉，陽光保險集團於 2022 年 12 月在香港聯交所掛牌上市，旗下擁有財險、壽險、信用、資管、醫療、養老、科技等多家專業子公司。

投資端收入大幅增長

拆解財報發現：今年前九個月，陽光人壽投資端收入約 182.3 億元，同比增長 24.7%，陽光財險投資端收入約 25.4 億元，同比增長 45.0%。

接下來，我們來看兩家子公司的基本面：前三季度陽光人壽實現營業總收入 330.5 億元，同比增長 14.0%，淨利潤 52.5 億元，同比增長 3.4%。陽光財險實現營業總收入 388.9 億元，同比增長 2.5%，淨利潤 16.6 億元，同比增長 81.9%。

國聯民生證券團隊則點評稱：陽光人壽受益於權益市場的回暖，陽光財險則因資產端和負債端的共同推動而實現了淨利潤的高增長。此外，公司通過推動分紅險銷售，負債成本有望進一步降低。

資事堂注意到：在保險資金的投資結構中，OCI 資產正變得越來越關鍵。

OCI 資產的特點是，股票等投資的市值變化不計入當期利潤，而是直接反映在淨資產裏。對險資來説，這既能穩住利潤波動，又能在市場上漲時提升資本實力。

今年前三季度陽光人壽和陽光財險實現利息收入投資收益公允價值變動收益合計 207.6 億元，同比 26.8%。

民生證券分析張凱鋒計算認為：以母公司陽光保險 2025 年半年報的披露，OCI 股票的比重顯著高於同業，達到 71%，其他同業的數據為中國平安 62.1%、中國人壽 22.6%、中國太保 33.8%、新華保險 18.8%、中國人保 46.4%、中國太平 33.6%。

基於以上推演，這位分析師認為今年三季度二級市場漲幅較大，而陽光保險子公司將大部分股票計入 FVOCI，公允價值變動計入 OCI、僅分紅計入當期投資收益，導致淨利潤未完全體現權益上漲帶來的業績彈性。