Morgan Stanley: Robots are the next underestimated growth engine for Apple, expected to contribute up to 25% of its stock price value

在蘋果公司尋找下一波增長浪潮之際，摩根士丹利認為，答案可能隱藏在一個多數投資者尚未充分關注的領域：機器人。該行行在一份最新報告中指出，機器人技術，特別是具身智能，代表着蘋果未被充分賞識的下一個增長引擎，這一機遇最終有望貢獻高達其當前股價 25% 的價值。

據追風交易台消息，根據摩根士丹利分析師 Erik W Woodring 團隊的預測，僅人形機器人一個品類，就有可能在 2040 年為蘋果帶來 1330 億美元的年收入，這相當於蘋果當前收入基礎的近三分之一。這一預測基於蘋果在該市場佔據 9% 份額的 “中性情景”，分析師認為，這部分業務折算到今天的每股價值約為 22 美元。

在更樂觀的 “最大情景” 下，若蘋果能複製其在全球智能手機市場的成功，佔據 22% 的機器人市場份額，那麼到 2040 年的相關收入將接近 3000 億美元，為當前股價貢獻約 65 美元的價值。這一評估正值市場對蘋果 iPhone 業務增長放緩、亟需新故事的普遍關切之際，而機器人業務的潛力為投資者描繪了新的想象空間。

一系列跡象表明其正在加速佈局。據媒體報道，蘋果計劃在 2027 年推出一款桌面機器人，其組織架構調整也將機器人部門從 AI 團隊轉移至硬件工程部門，這被視為從研發試驗轉向產品執行的關鍵信號。摩根士丹利認為，蘋果正憑藉其垂直整合、龐大用户基礎和數據採集能力，為進入這個萬億級市場悄然奠定基礎。

千億級收入潛力，最高或貢獻 65 美元股價

對於一家日均收入超過 10 億美元的公司而言，任何新業務都必須足夠龐大才能 “改變遊戲規則”，而機器人市場正是如此。摩根士丹利在報告中對蘋果機器人業務的長期財務影響進行了量化分析，其核心觀點是，這是一個足以驅動蘋果未來估值的重要板塊。

報告測算顯示，蘋果機器人業務的潛力巨大，但具體價值取決於其市場滲透能力。在三種情景假設中：

• 中性情景：到 2040 年，蘋果佔據全球人形機器人市場 9% 的份額（其中家用市場佔 45%，商用市場佔 7%），將產生 1330 億美元收入。折現至今，這部分業務對應的每股價值為 22 美元。摩根士丹利已將這一估值納入其新的蘋果牛市目標價 403 美元中。
• 最大情景：若蘋果能達到 22% 的市場份額（類似於其當前在全球智能手機市場的地位），則可創造近 3000 億美元的收入，對應每股價值高達 64 美元。
• 最小情景：即便僅獲得 4% 的市場份額，也能帶來約 580 億美元的收入，對應每股價值為 6 美元。

這些預測的背後，是摩根士丹利對全球人形機器人市場規模的樂觀判斷，預計到 2040 年其年收入將達到 1.2 萬億美元，並在 2050 年超過 4.7 萬億美元，遠超當前的全球智能手機市場。

生態、數據與製造能力構築護城河

在競爭激烈的機器人市場，蘋果並非先行者，科技巨頭和初創公司早已紛紛入局。然而，摩根士丹利認為，蘋果擁有獨特的競爭優勢，這些優勢構成了其贏得市場的堅實壁壘。

首先，蘋果擁有全球領先的垂直整合生態系統，涵蓋硬件、軟件、服務和自研芯片。這種能力使其能夠打造無縫銜接的用户體驗，這是競爭對手難以複製的。其次，其龐大的設備安裝基礎（超過 23 億台活躍設備）和超過 14 億的 iPhone 用户，不僅提供了巨大的潛在市場，更是無與倫比的數據採集網絡。

特別是在視覺數據方面，Apple Vision Pro 和近期發佈的 EgoDex 數據集（迄今為止規模最大的靈巧操作第一視角視頻數據集）凸顯了蘋果在訓練機器人模型方面的獨特優勢。報告還指出，蘋果在供應鏈管理和大規模自動化生產方面積累的經驗，例如其回收機器人 Daisy 和合作夥伴富士康，為其未來機器人的量產奠定了基礎。此外，即使是已終止的 “Project Titan” 自動駕駛汽車項目，其在計算機視覺和機器學習方面的研發遺產，也為蘋果的機器人事業提供了寶貴的技術積累。

從組織架構到專利招聘，機器人項目正從研發走向落地

儘管蘋果在公開場合對機器人計劃三緘其口，但一系列幕後行動表明，該項目正從 “紙上談兵” 加速走向落地。摩根士丹利列舉了投資者應關注的幾個關鍵 “路標”：

• 組織架構調整：據報道，蘋果已將其機器人部門從 AI 主管 John Giannandrea 的團隊，轉移至硬件工程主管 John Ternus 旗下。此舉被解讀為蘋果機器人戰略從前期探索轉向產品化和商業化執行的重要信號。
• 媒體報道與產品路線圖：報道中披露，蘋果正開發一款桌面型機器人手臂，預計將於 2027 年發佈。同時，蘋果也在探索用於製造的商用機械臂和類似亞馬遜 Astro 的移動機器人，並預計將與比亞迪合作進行組裝。
• 專利與招聘活動增長：數據顯示，蘋果與機器人相關的專利申請數量穩步上升，同時，其機器學習和機器人工程師的招聘崗位也在增加。這表明蘋果正在為新產品開發積極儲備技術和人才。
• 加速的學術研究：2025 年以來，蘋果密集發佈了多篇機器人相關的研究論文，涵蓋運動規劃、增強現實數據採集等領域，反映其研發活動正在提速。

如何將機器人變現，多路徑挖掘增長潛力

摩根士丹利認為，蘋果將採用其成熟的 “硬件 + 服務” 模式來推動機器人業務的商業化，最初可能聚焦於智能家居，並逐步擴展至更廣闊的領域。

在產品層面，最直接的切入點是與現有生態系統深度融合的非人形家用機器人，例如報道中提及的桌面機器人。這類設備可以成為家庭的中樞，整合娛樂、安防和通訊功能。長遠來看，蘋果可能開發功能更全面的家用乃至商用人形機器人，進軍規模更龐大的全球勞動力市場。

在服務層面，新硬件的推出將為蘋果的服務業務創造新的增長點。報告預見了多種可能性：

1. AI訂閲服務：一個實體機器人將成為展示 AI 能力升級後的 Siri 的最佳平台，並可能催生獨立的 AI 功能訂閲費。
2. iCloud存儲：智能家居和機器人產生的大量數據將推動用户對 iCloud 存儲服務的需求。
3. AppleCare+：可移動的機器人設備天然存在磨損和維修需求，這將為 AppleCare+ 服務開闢一個新的產品類別。
4. 軟件授權：憑藉 Vision Pro 等設備在視覺數據採集上的優勢，蘋果有機會打造領先的視覺 - 語言 - 行為（VLA）模型，並通過軟件授權或訂閲模式將其提供給其他機器人制造商。