美政府停摆危机化解在即，美股史诗级逼空行情一触即发？

随着美国政府停摆危机得以化解，一项关键的宏观不确定性被扫除，市场情绪迅速转向乐观。

据新华社报道，美国媒体 9 日报道，美国国会参议院已就结束联邦政府 “停摆” 达成一致。据央视新闻报道，当地时间 11 月 9 日晚，在美国联邦政府 “停摆” 已 40 天之际，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示，“看起来我们离结束 ‘停摆’ 已经很近了。”

消息推动市场预期发生逆转，美国股指期货应声飙升，标普指数期货一度突破 6800 点，逼近历史高位。市场普遍预计，美股周一开盘将迎来强劲上涨。此前一周，受人工智能热潮降温、经济增长担忧再起以及政府停摆僵局等因素影响，美股经历了自 4 月以来最糟糕的一周，纳斯达克 100 指数下跌 3.0%，标普 500 指数下跌 1.6%。

此次停摆危机的化解，最直接的影响是预计将有约 1 万亿美元的资金从美国财政部普通账户（TGA）回流至经济体系，为市场注入大规模流动性。这一关键变化，正扭转此前的悲观交易逻辑。一场由流动性驱动的强劲年底反弹，甚至可能是史诗级的逼空行情，或已箭在弦上。

市场空头承压，机构持仓处历史低位

根据高盛交易部门的观察，当前的市场结构为潜在的逼空行情埋下了伏笔。尽管近期股指表现疲软，标普 500 指数期货的未平仓合约却增加了 210 亿美元，显示出市场新增了多头头寸，而非空头回补主导。

此外，市场仓位数据显示出明显分歧。在过去四周里，长线机构投资者（LOs）持续净卖出，累计规模约 80 亿美元，而对冲基金（HFs）则在此期间录得 18 亿美元的净买入。

然而，高盛的内部模型显示，机构投资者的整体仓位并未反弹，仍处于 9 月 23 日美国商品期货交易委员会（CFTC）数据报告时的低位水平，类似于 2024 年底的情况。这种轻仓状态意味着，一旦市场情绪彻底反转并持续上涨，这些机构可能被迫追高买入，从而放大涨幅，引发大规模的空头挤压。

据华尔街见闻此前文章，截至上周五，财政部一般账户 (TGA) 余额首次突破 1 万亿美元，创 2021 年 4 月以来近五年新高。这意味着在过去三个月内，财政部从市场吸走超过 7000 亿美元现金——从 7 月的约 3000 亿美元飙升至当前水平。既然政府关门是流动性收紧的主要推手，那么一旦关门结束，财政部将开始消耗其庞大的 TGA 现金余额，向经济中释放数千亿美元的流动性。

这种流动性释放可能引发对风险资产的大规模抢购。类似情景曾在 2021 年初上演，当时财政部现金余额的加速消耗相当于"隐形量化宽松"，推动股市大幅上涨。2025 至 2026 年可能重现这一剧本。

一旦政府重启，积压的流动性释放恰逢年底，可能推动比特币、小盘股等流动性敏感资产和几乎所有非 AI 类资产出现弹射式上涨。近期情况越糟，中期释放的储备流动性就越多。

高盛预计，政府停摆最有可能在 11 月第二周左右结束。关键压力点包括 10 月 28 日和 11 月 10 日到期的空管和机场安检人员工资——2019 年类似的中断最终促成了当时停摆的结束。

科技股回调后企稳，焦虑与机遇并存

据高盛科技、媒体和电信（TMT）板块专家 Peter Callahan 分析，科技股近期经历了自 4 月以来最大的单周回调，其原因错综复杂。这包括科技股估值已处高位（NDX 进入上周时远期市盈率超过 28 倍）、部分公司财报反应不佳、宏观不确定性以及市场对 AI 投资回报和执行能力的疑虑。

尽管纳指和英伟达等龙头股在上周末段从 50 日均线反弹，帮助稳定了市场情绪，但投资者在年底前仍需应对包括利率政策、就业数据和 AI 前景（尤其是 11 月 19 日英伟达财报）在内的一系列 “忧虑之墙”。不过 Peter Callahan 认为，随着政府停摆这一核心担忧的解除，若其他问题也能逐步明朗，反而可能为年底的反弹创造有利背景。

消费与工业板块的表现进一步揭示了经济基本面的复杂性。高盛消费板块专家 Scott Feiler 指出，消费领域的情绪已明显转变，业绩不及预期的公司会受到严厉惩罚，而业绩超预期的公司也仅能获得微弱回报。企业普遍反映经营面临挑战，部分源于政府停摆的影响，部分与 25-35 岁年龄段消费群体的变化有关，同时也受到消费者信心降至近年低点的拖累。

工业板块同样充满变数。据专家 Ryan Novak 观察，11 月历史上强劲的开局并未出现，财报季的波动性反而加剧。市场正高度关注企业对未来的具体指引。