Jensen Huang visits Taiwan "to increase production capacity": TSMC's N3 capacity increase is limited, and it is expected that supply will remain highly tight in 2026

芯片巨頭英偉達對產能的渴求，正迫使其 CEO 黃仁勳親自前往關鍵夥伴台積電的門口 “要貨”，但最新的分析表明，即使是全球最大的晶圓代工廠，其滿足市場需求的能力也已接近極限。

華爾街見聞寫道，近日黃仁勳現身台積電年度運動會，並公開請求增加芯片供應。台積電 CEO 魏哲家亦證實收到了擴產要求。黃仁勳更是直言 “沒有台積電，就沒有英偉達”。市場普遍認為，黃仁勳此行的主要目的，是為英偉達下一代 AI 芯片（包括 Rubin 系列）提供充足的 N3 產能。

然而，據追風交易台消息，摩根大通在 11 月 10 日發佈的一份研究報告中指出，儘管英偉達據報已要求台積電將 N3 產能擴張至每月 16 萬片晶圓（wfpm），但台積電到 2026 年底的實際產能可能僅能達到 14 萬至 14.5 萬片。這一預測意味着，未來兩年內，全球最先進芯片的供應缺口將持續存在。

這一供需失衡的局面預示着雙重影響。一方面，依賴先進製程的芯片公司可能面臨增長瓶頸；另一方面，擁有定價權的台積電則有望迎來利潤率的顯著提升。摩根大通預計，供應緊張已催生出 “加急單”（hot-runs），這將幫助台積電在 2026 年上半年的毛利率衝上 60% 區間的低至中段水平。

產能 “極度緊張”

面對客户的迫切需求，台積電並未選擇新建 N3 晶圓廠。根據摩根大通的供應鏈調查，台積電傾向於將位於高雄（Fab 22）和新竹（Fab 20）的新建晶圓廠優先用於更先進的 N2、A16 等下一代製程節點。報告分析師 Gokul Hariharan 指出，台積電的策略是鼓勵客户更快地遷移到領先節點，而非在 N3 生命週期的後期階段投入過多新產能。

因此，2026 年 N3 產能的主要增量將來自台南 Fab 18 工廠的產線轉換。摩根大通預計，隨着部分加速器需求遷移至 N3，N4 製程的利用率將在 2026 年上半年跌破 100%，屆時台積電能夠將約 3 萬片月產能的 N4 產線轉換為約 2.5 萬片月產能的 N3 產線。

不過，這一轉換也存在變數：如果英偉達獲准向中國市場出貨 B30A 等 GPU，可能導致 N4 需求緊張，從而減緩 N4 到 N3 的轉換速度。

多管齊下 “擠牙膏”

除了產線轉換，台積電還在嘗試其他方法 “擠” 出更多產能。

報告提到，台積電正通過 “跨廠協作” 的方式，利用其 Fab 14 工廠閒置的 N6/N7 產能來處理 N3 製程中的部分後段工序（BEOL）。摩根大通認為，儘管這種方式效率不高，但鑑於 N6/N7 節點在 2026 年利用率可能維持在 65% 左右的低位，該協作有望在 2026 年下半年額外提供 5000 至 1 萬片的月產能。

另外是 “海外支援”。備受關注的美國亞利桑那州工廠（Fab 21），其第二階段預計將在 2026 年第二季度開始移入設備，但要到 2027 年初才能提供約 1 萬片月產能的 N3 芯片，無法緩解 2026 年的供應緊張。綜合來看，摩根大通估算台積電到 2026 年底的 N3 總產能約為 14 萬至 14.5 萬片/月，與市場報道的 16 萬片需求仍有差距。

客户 “緊急加單”

在產能極度緊張的背景下，各大科技巨頭已紛紛提前行動，加入 “搶產能” 行列。需求方陣容堪稱豪華，幾乎囊括了所有科技巨頭。

高性能計算（HPC）領域，除了英偉達的 Rubin 和 Rubin CPX，還有博通的 TPU v7、亞馬遜的 Trainium 3，以及 Meta 的 Iris 和微軟的 Maia 300 等自研 ASIC 芯片。

在消費電子領域，蘋果的 C2 基帶芯片和 iPhone 17，以及高通和聯發科的安卓旗艦 SoC，都將大規模轉向 N3。由於產能已被主要客户預訂一空，報告明確指出，加密貨幣礦機等客户的需求在 2026 年 “基本上無法得到滿足”。

台積電毛利率有望 “顯著提升”

產能的稀缺性正在直接轉化為台積電的盈利能力。摩根大通的供應鏈調查顯示，由於產能極度緊張，已有多個客户正在執行或計劃 “加急單” 及 “超級加急單”，即以高出 50% 至 100% 的晶圓價格換取更早的交付。

報告分析，儘管這類高價訂單的總量通常不會超過總產能的 10%，但足以對台積電的財務表現產生顯著的正面影響。

摩根大通預測，如果 “加急單” 持續，加上匯率保持穩定，台積電的毛利率在 2026 年上半年有望達到 60% 區間的低至中段，超出當前市場預期。此外，台積電從 2026 年第一季度開始對先進製程提價 6%-10% 的計劃，也將進一步支撐其利潤水平。

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