"Little Non-Farm" warns again! In October, ADP private sector employment decreased by 45,000, marking the largest decline in two and a half years

多家知名企業近期宣佈的大規模裁員計劃引發市場對勞動力市場加速惡化的擔憂，而今日最新發布的 “小非農” ADP 周度就業報告印證了這一恐懼。

當地時間週二，ADP 研究機構與斯坦福數字經濟實驗室的初步估算顯示，在截至 10 月 25 日的四周內，美國私營企業薪酬崗位數量平均每週減少 11,250 個。累計計算，當月共減少 45,000 個工作崗位（不含政府僱員），這將是自 2023 年 3 月以來最大的月度就業人數降幅。

與此相呼應的是，多家公司近期已陸續宣佈裁員計劃。再就業服務公司 Challenger, Gray & Christmas Inc.的報告顯示，本月企業公佈的裁員規模創下二十多年來的同期最高紀錄，引發市場對勞動力市場健康狀況的擔憂。

企業持續裁員，加劇就業市場惡化

ADP 於上月開始發佈更頻繁的勞動力市場數據，作為對其長期月度報告的補充。這些數據基於四周移動平均值，發佈時間滯後兩週。

在當前招聘率較低且失業人員求職難度高於往常的情況下，裁員持續增加尤其令人擔憂。高盛指出，儘管科技行業在 10 月份的兩項指標中均出現顯著裁員增長，但目前尚未發現明確證據表明大部分裁員措施是直接由人工智能驅動。

與此同時，首次申請失業救濟人數——這一波動較小、代表性更強的指標（但可能滯後於裁員公告和《工人調整和再培訓通知法》預警通知）——仍保持在低位。

高盛開發了新工具，通過追蹤上市公司財報電話會議記錄來監測裁員討論情況。該工具顯示，聚焦裁員的討論近期有所增加，特別是在當前進行的 2025 年第三季度財報電話會議中。研究發現，在企業多次討論人工智能後，裁員相關討論便會增加，儘管這一模式在非科技公司中剛剛開始顯現。

高盛將 Challenger 裁員公告、WARN 預警通知、首次申請失業救濟人數和財報電話會議提及情況整合成一個裁員追蹤指標。該指標在 10 月份有所上升，目前高於疫情前水平。

基於裁員追蹤指標水平、淨持平增速的就業增長追蹤指標水平以及勞動力鬆弛度指標變化的分位數迴歸分析表明，勞動力市場惡化風險近期上升，未來六個月失業率上升 0.5 個百分點或更高的概率達到 20-25%（相比六個月前為 10%）。

此外，因盈利狀況惡化和經濟樂觀情緒減退，美國小企業信心指數在 10 月降至六個月低點。全美獨立企業聯合會週二公佈的數據顯示，樂觀指數下降 0.6 點至 98.2，該指標的 10 個分項中有 5 項下降、4 項改善。

報告過去三個月盈利增長的企業主淨佔比下降 9 個百分點，創疫情以來最大降幅，主要受銷售疲軟和材料成本上升制約。