Housing rents saw the largest decline in fifteen years. Is U.S. inflation about to collapse in October?

一系列非官方數據顯示，美國 10 月通脹可能正經歷一次意想不到的急劇降温，其核心驅動力是住房租金創下十五年來最大月度降幅。這一趨勢挑戰了此前市場對物價持續堅挺的預期，並可能為聯邦儲備委員會轉向更為鴿派的政策立場提供新的依據。

在美國勞工統計局（BLS）的官方消費者價格指數（CPI）報告可能因政府停擺而推遲發佈的背景下，投資者正密切關注各類替代數據。其中，最引人注目的是來自房地產數據公司 CoStar 的報告，該報告顯示 10 月份租金環比下降 0.31%，為過去十五年來的最大跌幅。

與此同時，其他領域的通脹壓力似乎也在減弱。根據 OpenBrand 的價格追蹤數據，由於商家加大了折扣力度，10 月份耐用消費品和個人用品的通脹率已顯著放緩。通脹放緩的跡象正變得愈發廣泛，這讓市場對美聯儲 12 月議息會議的預期產生了新的變數。

這些實時數據描繪了一幅通縮壓力正在積聚的圖景，尤其是在佔 CPI 籃子約三分之一的住房領域。如果這一趨勢在官方數據中得到確認，將對金融市場產生深遠影響，尤其是對那些押注利率將在更長時間內保持高位的投資者而言。

商品價格漲勢放緩，商家折扣力度加大

最新的價格數據表明，美國零售商可能正在失去定價權。據 OpenBrand 的數據，由於商家折扣力度加大，美國消費品價格漲勢在 10 月明顯放緩。該機構追蹤的大宗商品和個護產品價格上月上漲 0.22%，遠低於 9 月份 0.48% 的增幅。

具體來看，多個類別的價格增長已連續數月放緩甚至轉為下跌。例如，吹風機的價格在 8 月環比上漲 1.15% 後，9 月增速放緩至 0.82%，到 10 月則轉為下跌 1.27%。包括洗衣機和烘乾機在內的家電類別也呈現類似趨勢，價格從 8 月的上漲 0.90% 轉為 10 月的下跌 0.86%。

價格回落的部分原因是商家為確保市場份額而加大了促銷力度。10 月份的平均折扣幅度升至 20.4%，幾乎追平去年 7 月以來的最高水平。State Street 宏觀策略主管 Michael Metcalfe 在評論其收購的 PriceStats 數據時表示，“通脹的上行趨勢在 10 月有所停滯”，他認為目前通脹 “堅挺但並不可怕”。

核心通脹支柱動搖，租金市場發出警報

對通脹前景影響最大的變量，無疑是佔 CPI 權重最高的住房租金。由於 BLS 在統計該數據時存在顯著滯後，實時市場數據為投資者提供了更具前瞻性的視角。而當前的實時數據正發出強烈的警報信號。

Reventure 公司首席執行官 Nick Gerli 指出，“租賃市場目前的疲軟令人擔憂，這表明住房和經濟中存在比人們理解的更大的通縮壓力。” 這一觀點得到了多項數據的支持：

• 租金創紀錄下跌：據 CoStar 數據，10 月租金環比下降 0.31%，是超過十五年來的最大單月降幅。

• 部分市場大幅回調：RealPage 的數據顯示，部分主要市場的有效公寓租金（扣除優惠後）同比大幅下滑，其中丹佛下跌 8.1%，奧斯汀下跌 7.4%，菲尼克斯下跌 5.9%。

• 獨棟住宅租金同步走弱：美國最大的上市獨棟住宅房東 Invitation Homes 報告稱，其 2025 年第三季度的新籤租約租金增長為負，這是該公司自 2017 年上市以來首次在第三季度出現負增長。

• 未來預期下調：Zillow 已將其對 2026 年獨棟住宅的租金增長預測下調至 2.0%，多户住宅的預測則為-0.4%，綜合增長率僅為 1.0% 左右。

鑑於租金價格是整體房價的長期 “錨點”，租賃市場的持續降温或通縮，預示着整體房地產市場不太可能出現反彈，甚至可能面臨進一步的下行壓力。

對於租金驟然下跌的原因，有分析將其與租賃需求的下降直接掛鈎。據 Nick Gerli 援引布魯金斯學會的數據指出，一個關鍵指標是 “移民工作申請數量”，該指標在過去四到五個月內下降了 60%。從歷史數據看，該指標與租賃需求存在很強的相關性。需求的減弱被認為是導致租賃市場供需關係逆轉，並最終引發租金下跌的核心原因。

高盛模型顯示核心通脹仍具韌性

儘管租金和部分商品價格顯示出明顯的降温跡象，但並非所有數據都指向通脹 “崩盤”。高盛根據其另類數據構建的模型給出了一個更為温和的預測。

高盛估計，10 月核心 CPI 環比增長約為 0.24%，與 9 月份 0.23% 的官方數據基本持平。該模型預測，二手車（+0.5%）和新車（+0.3%）價格將上漲，同時機票（+1%）和酒店價格（+1%）也將繼續温和走高。不過，該行預計汽車保險價格將出現下滑（-0.3%）。

高盛的分析表明，儘管部分領域出現降温，但通脹的某些組成部分依然堅挺，整體通脹前景的複雜性要求投資者保持謹慎。目前，市場正等待可能被推遲的官方數據，以最終判斷通脹的真實走向。