UBS lowers JD.com's target price to 187 yuan, facing a high base in the last quarter

瑞銀研報指出，京東集團-SW(09618.HK) 第三季度業績超預期，核心京東零售 (JDR) 表現穩固，但受新業務拖累，收入按年增長 15%，超出瑞銀預測 2%。經調整經營利潤遜預期，但季度經調整純利勝預期，受惠其他收益。

瑞銀表示，總體而言，雖然京東核心業務強勁，但短期前景仍未明朗。正面來看，京東強大的核心零售業務、持續發展的第三方商家生態系統、強大的交叉銷售以及食品配送 (FD) 業務單位經濟不斷改善，為京東的長期增長奠定了堅實基礎。

瑞銀又指，儘管京東的估值並不高，但對快速零售領域依然激烈的競爭、第三季度較為温和的股票回購、第四季度和 2026 年上半年較高的基數的擔憂，可能會限制京東近期的上漲空間。

估值方面，瑞銀考慮到食品配送投資的前置性和多變性，建議投資者關注分類加總估值法，而非整體市盈率。而京東業績公佈後，瑞銀將其今明兩年調整後營業利潤預測下調 2% 至 4%，並將美股 (JD.US) 目標價從 50 美元下調至 48 美元，H 股目標價則從 195 港元降至 187 港元；評級「買入」。