The Japanese yen and Japanese government bonds hit new lows, raising market concerns about "debt risk," with Takashi Sato feeling "immense pressure."

對日本財政紀律的擔憂正在金融市場掀起波瀾，日元和日本國債雙雙承壓。

11 月 18 日週二，日元兑美元跌至 155.37，創下 1 月以來新低；兑歐元匯率也跌破 180，為 1999 年歐元誕生以來的最弱水平。

與此同時，日本國債市場遭遇拋售，10 年期國債收益率升至 1.754%，是 2008 年 6 月以來的最高水平，而 20 年期國債收益率更是在週一觸及 1999 年以來高點。

市場動盪的背後，是外界愈發猜測高市早苗政府即將推出的大規模經濟刺激計劃，將加劇日本本已沉重的債務負擔，並可能導致日本央行推遲加息。投資者正密切關注高市早苗與日本央行行長植田和男定於東京時間下午 3:30 舉行的會面，以尋找未來政策路徑的線索。

隨着日元跌破 155 的關鍵心理關口，日本財務大臣片山皋月加強了口頭警告，稱正以高度警惕的態度關注市場 “單邊、快速的波動”，令市場對干預風險的警惕性有所提高。

財政刺激預期升温，債務擔憂拖累債市

市場對日本政府債務水平的擔憂正日益加劇，並直接反映在國債價格的下跌中。據彭博社調查，高市早苗政府即將出台的經濟措施中，新增支出預計將超過去年的 13.9 萬億日元。另據當地媒體報道，執政的自民黨部分成員週一甚至主張將刺激計劃規模擴大至約 25 萬億日元。

為彌補龐大的支出，政府可能需要發行新債，這將給這個全球發達國家中公共債務負擔最重的經濟體帶來更大壓力。FOREX.com 全球宏觀市場分析師 Fawad Razaqzada 表示，日本政府正準備大規模財政刺激，同時又反對日本央行的貨幣政策正常化。

“市場擔心政府正在對經濟管理不善，因此要求持有他們認為比以前風險更高的日本債務時，獲得更高的收益率。”

這種擔憂情緒也可能影響週三的 20 年期國債拍賣需求。11 月 19 日，日本財務省將拍賣 8000 億日元的 20 年期國債。

經濟數據疲軟，高市早苗陷入兩難

為大規模刺激計劃提供理由的，是日本最新公佈的疲軟經濟數據。一份政府報告顯示，日本經濟在夏季按年率計算萎縮了 1.8%，為六個季度以來首次下滑。財務大臣片山皋月也表示，儘管消費和投資環比有所增長，但美國關税導致出口下降，“顯然有足夠理由制定經濟措施”。

然而，這讓身為寬鬆貨幣政策支持者的高市早苗陷入兩難。一方面，疲軟的經濟數據支持她推出龐大的支出計劃；但另一方面，一個依賴發債的龐大計劃，疊加市場對央行推遲加息的預期，正合力打壓日元。日元貶值會推高進口商品成本，這與她通過削減汽油税和公用事業補貼來緩解通脹痛苦的努力背道而馳。

高市早苗與植田和男的會面在即，加息路徑成謎

在市場動盪之際，高市早苗與植田和男的會晤成為各方關注的焦點。作為寬鬆貨幣政策的擁護者，高市早苗曾暗示她支持日本央行緩慢加息，這在交易員看來無異於為做空日元開了 “綠燈”。

然而，疲軟的日元推高了進口成本，阻礙了她緩解通脹對家庭衝擊的努力。此次會晤後，兩人發表的任何言論都將被市場仔細解讀，以尋找有關下一次加息時機的線索——多數經濟學家預測加息不會晚於明年 1 月。

NLI 研究所首席經濟學家 Tsuyoshi Ueno 表示：“高市早苗必須小心，如果她直接要求暫時凍結加息，將輕易把日元推過 160 大關。” 他預測，高市早苗可能會以一種非常微妙的方式暗示她不支持過早加息，而植田和男則會重申央行的加息立場。

“口頭干預” 升級，外部壓力隱現

面對日元的持續貶值，日本財務省的 “口頭干預” 正在升級。財務大臣片山皋月週二對記者表示，她看到了 “外匯市場中極端單邊和快速的波動”，並對此 “深感擔憂”。這增加了市場對財務省可能直接入市干預以支撐日元的猜測。

除了內部壓力，高市早苗政府還面臨着來自外部的罕見施壓。美國財政部長貝森特上月曾敦促高市早苗政府給予日本央行調整政策以應對通脹的空間，這被視為美國財政高官極不尋常的表態。

歷史似乎正在重演。去年 7 月，日元兑美元一度跌至 161.95 的 1986 年以來最低點，促使日本政府入市干預，幾周後日本央行意外加息，引發了全球金融市場的動盪。