In "The Big Banks," China International Capital Corporation slightly lowered Xiaomi's target price to 71.14 yuan, as the automotive business turned from loss to profit, alleviating pressure on traditional businesses

中銀國際發表報告指，小米 (01810.HK) 第三季收入和毛利率與該行以及市場預期一致，經調整淨利潤達到 113 億元人民幣，超出預期，主要得益於智能電動車業務實現盈虧平衡、投資處置收益和其他收入。對於傳統業務，鑑於儲存芯片價格上漲和 IoT 競爭加劇帶來的壓力，預計小米策略上將從保銷量增長更偏向保利潤。同時，高端化戰略以及如小米 MiMo/Miloco/HyperOS3 等 AI 發力將有助於對抗行業逆

風。

報告指，第三季小米智能電動車及新業務板塊收入按季增長 36.4% 至 290 億元人民幣，超越 33.8% 的銷量增幅，主要得益於 YU7 SUV 車型佔比提升推動綜合均價按季上升。儘管規模效應增強，受 YU7 車型爬產初期成本偏高及 SU7 Ultra 貢獻比例下降影響，第三季毛利率按季小幅下降 0.9 個百分點至 25.5%。但得益於營運效率持續提升，板塊扭虧為盈，季度營業利潤達到 7 億元人民幣，單車利潤突破 6,000 元

人民幣。

基於近期產能技改提升情況，該行將小米 2025 年和 2026 年銷量預測僅微調至 41.2 萬台和 71 萬台，但考慮到後續新增產能的增加及產品線佈局的豐富，認為當前預測值存在上調潛力。略微下調 2026 和 2027 年每股盈利預測 2%/1%，以反映儲存價格的邊際影響，但維持「買入」評級，目標價由 71.9 港元微降至 71.14 港元，認為短期內大部分負面因素已在股價調整中反映。