In September, the U.S. non-farm payrolls added 119,000 jobs, significantly exceeding expectations, while the unemployment rate unexpectedly rose to 4.4%, reaching a four-year high

美國勞工統計局週四公佈本該上月發佈的 9 月非農報告。分析稱，就業數據釋放自相矛盾的信號：一方面就業人數超預期增長，一方面失業率意外升至四年最高。

根據報告，美國 9 月非農就業人口增長 11.9 萬人，是預期 5.1 萬的兩倍多，但與此同時，8 月份新增就業人數從增長 2.2 萬人下修 2.6 萬，至減少 0.4 萬人，7 月和 8 月非農就業人數合計下修 3.3 萬人，也延續了今年 “持續向下修正” 的模式。

美國 9 月失業率 4.4%，高於預期和前值 4.3%，為 2021 年 10 月以來最高，主要因為黑人失業率上升。

美國 9 月平均每小時工資同比增長 3.8%，預期為持平前月的 3.7%。環比 0.2% 低於預期，漲幅較前月的 0.3% 小幅收窄。

勞動力市場仍呈現不均衡態勢

這份非農數據原定於 10 月 3 日公佈，是此次美國政府關門期間首份被推遲的重要數據。不過，由於勞工統計局在 10 月 1 日政府關門開始前已經完成數據收集，這份報告也成為政府重新開放後最早發佈的數據之一。

失業率上升至 4.4%，部分原因是勞動參與率意外升至 62.4%，是 5 月以來最高水平，為連續第二個月上升。

家庭調查口徑的就業人數增加了 25.1 萬人。勞動力規模增加了 47 萬人，達到 1.712 億的歷史新高。

分析認為，由於工資環比增速略低於預期，可以説總體來看數據偏弱，可能不足以改變美聯儲對勞動力市場風險的判斷，因為勞動參與率的回升似乎難以持續。

此外，人工智能的快速普及也在削弱勞動力需求，衝擊最嚴重的是入門級崗位，導致許多剛畢業的大學生找不到工作。經濟學家表示，AI 正在推動一種 “無就業增長” 的經濟形態。

還有一些經濟學家則將問題歸咎於特朗普政府的貿易政策，認為這種政策製造了高度不確定性，壓制了企業，特別是小企業的招聘能力。本月早些時候，美國最高法院就特朗普依據 1977 年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關税的合法性舉行辯論，多名大法官對總統是否擁有這種關税權力提出質疑。

從就業構成來看，專業與商業服務行業出現了最大的崗位流失，而教育與健康服務行業以及休閒與酒店業的就業增長最為突出。具體而言，醫療保健行業在 9 月新增了 4.3 萬個崗位，與過去 12 個月平均每月新增 4.2 萬個基本一致。餐飲和飲品服務業在 9 月繼續呈現增長趨勢，增加了 3.7 萬個崗位。社會救助行業也在持續擴張，新增 1.4 萬個崗位，其中個人和家庭服務的就業增長達到 2 萬個。

與此形成對比的是，運輸和倉儲行業在 9 月減少了 2.5 萬個崗位，主要源於倉儲與存儲業務減少 1.1 萬崗位，以及快遞和投遞服務減少 7000 崗位。聯邦政府就業也在 9 月繼續下降，減少了 3000 人，自 1 月觸及峯值以來累計減少 9.7 萬人。至於其他主要行業，包括採礦、採石、油氣開採、建築、製造業、批發和零售貿易、信息產業、金融活動、專業與商業服務以及其他服務行業，9 月的就業水平幾乎沒有明顯變化，基本保持穩定。

製造業就業已經連續第六個月下降。

分析稱，這份帶有滯後的數據（包括 8 月就業被下修 4,000 人）顯示，美國勞動力市場在進入年末時呈現不均衡態勢。此前報告顯示，在 “低招聘、低裁員” 的環境下，就業增長疲弱。此後，大規模裁員聲明的出現加劇了美國民眾對就業安全的擔憂。

美聯儲 12 月會議前最後一份就業報告

值得注意的是，這將是美聯儲在 12 月 9–10 日會議前能看到的最後一份就業報告。分析稱，由於缺乏完整的經濟指標，美聯儲在 9 月和 10 月已經連續降息，但 12 月的決策變得更加困難。

隨着 9 月失業率上升，市場預計 12 月降息的概率進一步上升。

勞工統計局週三表示，原定於 11 月 7 日發佈的 10 月就業報告將取消，其相關數據將併入 11 月報告。11 月報告將於 12 月 16 日發佈，這意味着美聯儲官員在這次會議上將無法看到最新的就業數據。

官員們對勞動力市場放緩是否足以支持進一步降息意見不一。主席鮑威爾上月稱，12 月再次降息 “遠非板上釘釘”；10 月會議紀要顯示，“許多” 決策者傾向於反對再次降息。市場此前普遍認為美聯儲今年剩餘時間大概率按兵不動。

Glassdoor 首席經濟學家 Daniel Zhao 表示：

“9 月的就業報告顯示，勞動力市場在政府關門前依然有韌性，就業人數超過預期。但整體情況仍然不清晰，因為 8 月的數據被改為負增長，失業率也上升。這些數據都是兩個月前的情況，並不能反映我們現在 11 月所處的狀態。”

報告發布後，美國國債收益率下跌，標普 500 指數開盤上漲。

Principal Asset Management 的首席全球策略師 Seema Shah 表示：

“儘管這份就業報告非常滯後，但它依然推動了市場波動。股市喜歡就業數據強於預期，因為這顯示經濟依然穩健；而債市則喜歡失業率上升與薪資增速放緩，因為這可能讓 12 月降息的可能性繼續存在。”

週四公佈的另一項數據顯示，截至 11 月 15 日當週，美國首次申請失業救濟的人數降至三週低點，勞工部表示；持續申請失業救濟的人數（即正在領取救濟的規模）則升至 2021 年底以來最高。

10 月和 11 月就業數據將不包含失業率

勞工統計局週三表示，將於 12 月 16 日公佈的 10 月和 11 月就業數據中，包括失業率在內的重要統計指標不會被納入。由於美國政府長時間關門，負責這些數據的住户調查無法進行，而勞工統計局表示無法事後補採這些數據。

分析認為，鑑於今年美國移民大幅放緩，住户調查本可以更清楚反映美國勞動力市場的結構變化。9 月的勞動參與率——即就業或求職人口占總人口的比例——在女性帶動下升至四個月來最高。25 至 54 歲勞動者（黃金年齡段）的參與率維持在一年高點。

同時，在 8 月兼職就業激增（全職下降）之後，9 月出現完全相反的情況：全職就業大幅增加，兼職就業下滑，創下一年來最大降幅；長期失業者的佔比下降；但永久性失業者升至 2021 年底以來最高。

與此同時，平均時薪的月度增幅是自 6 月以來最小的。經濟學家密切關注這一指標，因為它是家庭支出的關鍵驅動力，而在當前消費越來越分化的情況下，美國最富裕的人羣貢獻了近一半的總消費。

媒體分析稱，展望未來，雖然 10 月的就業人數最終會公佈，但並不一定能呈現真實情況。經濟學家預計，政府部門就業人數將大幅下降，因為接受政府 “延遲辭職” 方案的聯邦僱員將在 10 月正式從工資名單中退出。