"Storage giant" SanDisk plummets 20% in a single day, strong performance unable to counter dual concerns of profit and valuation

儘管交出了亮眼的季度業績並給出了極為樂觀的後續指引，存儲芯片製造商閃迪（SanDisk）依然遭遇了股價的崩盤。

週四，存儲芯片製造商閃迪的股價暴跌約 20%。該股在科技板塊整體拋售、工廠成本擔憂以及對 NAND 閃存漲勢能否持續的焦慮等多重壓力下，回吐了此前的漲幅。

但就在幾天前，該公司剛剛憑藉強勁的第一季度財報和遠超預期的第二季度業績指引獲得市場熱捧，分析師給出的目標股價一度高達 230 至 300 美元。

分析認為在週期性的存儲芯片行業，僅有強勁的增長故事是不夠的，對利潤率和估值的審視正重新成為市場焦點。

引發此次拋售的直接催化劑並非關於閃迪本身的負面消息。

閃迪第一季度營收達 23.1 億美元，同比增長 23%，每股收益 1.22 美元大幅超越預期的 0.58 美元。

此外公司管理層上調指引，預計第二季度每股收益 3.00-3.40 美元，遠超市場共識的 1.77 美元，營收預期為 25.5 億至 26.5 億美元。

但這些數字下隱藏着實際制約因素。約 6000 萬美元的晶圓廠啓動成本維持高位，另有 1000 萬至 1500 萬美元的產能利用不足費用持續侵蝕近期利潤率。

高盛分析師指出，雖然隨着晶圓廠成本消退利潤率將"大幅提升"，但時間表仍不確定。

該公司當季利潤率預計為 29%，明顯低於市場預期的 31.2%。對於一家自 2025 年 2 月從西部數據分拆以來股價已飆升超 600% 的公司而言，這一利潤率缺口顯然不滿足投資者 “胃口”。

更廣泛的 NAND 市場波動加劇了投資者的不安。

存儲芯片價格近期大幅飆升，西部數據在 11 月將 NAND 合約價上調了 50%，而 1TB TLC NAND 的現貨價格自 7 月以來已從 4.80 美元接近翻倍至 10.70 美元。

高盛的分析顯示，NAND 市場目前存在 5% 的供應缺口。然而分析認為，如此強勁的定價能力正在引發供應囤積和利潤率的不確定性，一旦客户完成庫存建設，需求可能迅速崩潰。

最重要的是，閃迪的估值已處於高位。

在週四暴跌前，閃迪股價遠高於 MarketBeat 一致目標價 183 美元，市盈率一度接近 765 倍，為追逐動能的投資者提供的安全邊際極小。分析師目標價此前曾高達 230 至 300 美元。

分析師觀點目前存在分歧。Bernstein 和 Fox Advisors 維持"強力買入"評級，認為 NAND 供需緊張支撐溢價估值；而 Weiss Ratings 堅持"賣出"評級，指出估值和執行風險。

高盛建議，要使股價穩定，投資者需要看到晶圓廠啓動成本在 2026 年前實質性下降，以及即使供應收緊 NAND 定價仍能保持穩定。如果任一條件未能實現，調整可能持續更長時間。