Bill Ackman: The turmoil in the cryptocurrency market is affecting the stock prices of the "two houses"

知名對沖基金經理 Bill Ackman 警告稱，加密貨幣市場的強制平倉和追加保證金正在引發房利美和房地美的股票拋售。

11 月 21 日，Bill Ackman 在社交媒體平台上表示，他此前低估了房利美和房地美對加密貨幣的敞口程度。

Ackman 指出房利美和房地美與加密貨幣的關聯並非直接體現在財務報表中。這種敞口隱藏在兩家公司的股東基礎裏，部分持有加密貨幣資產的投資者同時配置了這兩家政府支持企業的股票。

他認為當比特幣等加密貨幣價格大幅下跌時，持有槓桿頭寸的投資者面臨強制平倉和追加保證金要求。

為滿足流動性需求，這些投資者被迫拋售其他資產，房利美和房地美股票成為被波及對象。這一機制導致兩家公司股價與比特幣價格呈現相關性。

這位 Pershing Square 創始人坦言，儘管其對沖基金並未持有比特幣，但短期內他們實際上持有了"比特幣的股市代理"。

Ackman 強調，短期內技術面因素可能壓倒基本面，房利美和房地美正是這一現象的典型案例。

作為一家由政府支持的金融服務企業，房地美通過購買、證券化和擔保單户家庭抵押貸款來為市場提供流動性，其大部分收入來源於此。

數據顯示，公司的財務健康狀況喜憂參半。

一方面，其淨利潤率高達 46.89%，自由現金流收益率更是達到驚人的 297.1%，自由現金流利潤率為 66.68%，顯示出強大的盈利能力和現金生成效率。

但另一方面，公司的財務實力評級為 “差”，主要原因是其債務權益比高達 49.99，顯示出極高的槓桿水平。同時，其每股收益為負 0.02 美元，而過去三年的營收增長率僅為 2.9%，增長顯得温和。

估值指標顯示，房地美市值約 53.5 億美元，市銷率為 1.06，遠期市盈率為 2.31。技術指標 RSI-14 為 44.07，處於中性區間。公司貝塔係數為 2.24，顯示出相對市場的高波動性特徵。

從估值和風險角度看，投資者同樣需要保持謹慎。

分析指出，房地美的估值已處於 “顯著高估” 水平。儘管其 2.31 的遠期市盈率相對較低，但 1.06 的市銷率（P/S ratio）處於歷史正常範圍內，暗示增長潛力有限。

此外，公司面臨多重風險。其阿爾特曼 Z 分數（Altman Z-Score）為 0，這是一個預示財務困境的指標。作為金融機構，房地美天然暴露於利率波動和監管政策變化的風險之下。

更值得注意的是，該股票的 Beta 值為 2.24，表明其價格波動性遠高於市場平均水平，屬於高風險資產。分析師對該股的綜合推薦評級為中性。