As supply tightens and expectations for a Federal Reserve interest rate cut rise, London copper spot premiums hit a five-week high

受現貨供應趨緊和市場對美聯儲下月降息預期增強的雙重提振，銅價走高，凸顯了宏觀經濟前景與實體供需基本面的共同作用。

引發市場樂觀情緒的主要催化劑是美聯儲官員的最新表態。美聯儲理事 Christopher Waller以美國勞動力市場疲軟為由，主張下調利率，這番言論鞏固了市場對於進一步貨幣寬鬆的信心。通常而言，更低的借貸成本對工業金屬構成利好。

與此同時，實體市場的供應緊張信號愈發明確。倫敦金屬交易所（LME）現貨銅較三個月期期貨的升水（cash-three-month spread）躍升至超過 20 美元/噸，創下約五週新高，表明交易員願意為即期交付的銅支付更高溢價。

受此影響，週二倫銅期貨價格上漲 0.98% 至 10878 美元/噸，紐約商品交易所（Comex）的期銅價格同樣走高。其他基本金屬中，鋁價上漲 0.4%，鋅價上漲 0.5%。

供應緊張加劇，冶煉費用跌至新低

銅價上漲的背後，是全球銅供應鏈日益緊張的基本面。由於一系列礦山生產中斷，疊加中國冶煉產能的持續擴張，全球銅冶煉廠正面臨嚴峻挑戰。

供需失衡的直接後果是，作為冶煉廠利潤關鍵指標的精煉加工費（TC/RCs）已跌至今年的歷史低點。這是礦商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用，其下跌意味着精礦供應短缺，冶煉廠議價能力減弱。

全球銅精礦的短缺問題，也對印度提升其金屬自給能力的努力構成了初步挑戰。

一個顯著的例子是，印度富豪 Gautam Adani 位於古吉拉特邦的銅冶煉廠，目前接收到的礦石量僅為滿負荷運營所需的一小部分。這一局面凸顯出，在全球性礦石供應緊張的大背景下，即便擁有新建的先進冶煉產能，也難以擺脱上游原料短缺的掣肘。