The rise of Google TPU chips, should NVIDIA be worried in the short term?

AI 芯片市場的 “鐵王座” 似乎正迎來些許動搖，一則關於其關鍵客户可能 “倒戈” 的傳聞，讓市場對英偉達的未來投下了新的審視目光。

11 月 25 日有消息傳出，英偉達的大客户 Meta 正考慮在其數據中心大規模採用谷歌自研的 AI 芯片——張量處理單元（TPU），並可能最早於明年開始租用。

這一消息猶如一顆重磅炸彈，瞬間引爆市場。在當日的市場交易中，英偉達股價一度暴跌 6%，其競爭對手 AMD 股價更是下挫 10%。與此同時，谷歌母公司 Alphabet 股價則一度躍升 4%。當日英偉達最終收跌約 2.6%，而 Alphabet 則逆市收高 1.6%，連續創下歷史新高。

面對市場的騷動，谷歌與英偉達也迅速作出了回應。一位 Alphabet 的發言人表示：“谷歌雲觀察到，我們的定製 TPU 和英偉達 GPU 的需求都在加速增長；我們致力於像過去多年一樣，同時支持這兩種產品。”

而英偉達的發言人則表示：“我們為谷歌的成功感到高興……英偉達領先行業一代。”並補充説，他們相信自家芯片的性能優於包括 TPU 在內的 ASIC（專用集成電路）芯片。

花旗：競爭加劇，但英偉達護城河仍在

在一片喧囂中，花旗研究 11 月 25 日發佈的報告提供了一個相對冷靜的視角。

報告承認，包括谷歌 TPU 和亞馬遜 Trainium 在內的定製 AI 加速器正在持續擴展，併為這些平台帶來了 AI 基礎設施的成本優勢。

然而，分析師 Atif Malik 等也指出，由於微軟和 Meta 等超大規模廠商自身的定製芯片項目 “似乎正遭遇延遲”，它們目前仍然嚴重依賴英偉達的平台。

花旗維持對英偉達股票的 “買入” 評級，目標價為 270 美元。該行預計，儘管面臨競爭，商用 AI GPU 的市場份額仍將保持高位，僅從 2025 年預測的 90% 小幅下降至 2028 年的 81%。

總而言之，雖然谷歌 TPU 的崛起和頭部客户的多元化採購策略無疑給英偉達帶來了切實的競爭壓力，但從花旗的分析來看，其短期內的市場主導地位和技術護城河依然穩固。

然而，英偉達一反常態的溝通方式，也確實反映出 AI 之王的寶座並非高枕無憂。

巨頭反擊：公開喊話與私下備忘錄

面對股價壓力和市場疑慮，英偉達採取了一系列罕見的防禦性溝通。

華爾街見聞文章寫道，英偉達 11 月 25 日通過社交平台 X 公開宣稱：“英偉達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有 AI 模型、並在各種計算場景中通用的平台。” 公司強調，其 GPU 相比谷歌 TPU 這類 ASIC 芯片，能提供 “更高的性能、多功能性和互換性”。

在此之前，英偉達還採取了更為隱秘的行動。據《華爾街日報》等媒體報道，英偉達在週末向華爾街分析師分發了一份長達七頁的備忘錄，旨在 “逐條” 反駁包括電影《大空頭》原型人物邁克爾·伯裏（Michael Burry）在內的批評者所提出的會計欺詐、循環融資和 AI 泡沫等指控。備忘錄澄清：

• 會計處理： 英偉達強調其業務在經濟上是穩健的，報告是完整和透明的，與歷史上的會計欺詐案沒有可比性。
• 設備折舊： 針對 AI 芯片壽命僅 2-3 年的指責，英偉達回應稱，其客户通常將 GPU 的折舊年限設為 4 至 6 年，這符合設備的實際使用壽命。
• 循環融資： 對於該指控，英偉達澄清其在第三季度的戰略投資僅為 37 億美元，佔營收的一小部分，所謂循環融資的説法 “毫無根據”。

適得其反？防禦姿態引發 “不自信” 的解讀

然而，英偉達這一系列緊急溝通似乎並未完全平息市場的擔憂，反而引發了新的解讀。

D.A. Davidson 的分析師 Gil Luria 在評價這份備忘錄時向媒體指出：“這份備忘錄本身讓英偉達顯得很被動……如此規模的公司不需要在非財報期間回應每一個被提出的問題。”

該分析師認為，一家自信的領導者通常用業績和產品説話，英偉達此番 “進退失據” 的舉動，恰恰 “觸及了本已存在的恐懼”。

Synovus Trust 的高級投資組合經理 Dan Morgan 也評論道：“谷歌確實擁有相當大的實力，他們不是站在場邊的小角色。” 他指出，谷歌最強大的 AI 模型 Gemini 3 完全在其自家的 TPU 上訓練完成，這增強了 TPU 作為英偉達產品可行替代方案的可信度。