The race for the "first domestic GPU stock" is heating up: after Moore Threads, Muxi Co., Ltd. is also on the way!

沐曦股份啓動科創板 IPO 發行程序，"國產 GPU 第一股"爭奪戰進入衝刺階段。

國產 GPU 芯片廠商沐曦股份 IPO 進程再提速，將於 12 月 5 日正式申購。公司擬發行 4010 萬股，募資 39.04 億元投向三大 GPU 項目研發，其新一代 C700 系列產品性能對標英偉達 H100。

沐曦股份 11 月 26 日發佈首次公開發行股票並在科創板上市發行安排及初步詢價公告。本次發行網上申購代碼 787802，初步詢價日為 12 月 2 日，申購日為 12 月 5 日，初始戰略配售數量 802 萬股。

這標誌着國產 GPU"四小龍"中的沐曦股份與摩爾線程在"國產 GPU 第一股"爭奪戰中進入最後衝刺階段。公司 2024 年營收達 7.43 億元，但仍面臨累計虧損超 32 億元的挑戰，預計最早 2026 年實現盈虧平衡。

對標英偉達 H100 的新品佈局

沐曦股份此次 IPO 募資將重點投向新一代產品研發。根據招股書，公司計劃投入 24.59 億元用於新型高性能通用 GPU 研發及產業化項目，主要開發曦雲 C 系列訓推一體芯片的第二代和第三代產品 C600 和 C700。

其中最受關注的 C700 系列已於 2025 年 4 月立項，性能將對標國際主流 GPU 產品英偉達 H100，預計 2027 年下半年實現大規模量產。公司在招股書中表示，C700 系列採用國內先進工藝製程，構建了從設計、製造到封裝測試的國產供應鏈閉環，核心技術自主可控。

目前公司主力產品曦雲 C500 系列為主要收入來源。2023 年、2024 年和 2025 年 1-3 月，該系列收入分別為 1546.81 萬元、7.22 億元和 3.14 億元，佔同期主營業務收入的比例分別為 30.09%、97.28% 和 97.87%。

營收暴增但虧損持續擴大

沐曦股份近年來營收實現爆發式增長。2022 年至 2024 年，公司營業收入分別為 42.64 萬元、5302.12 萬元、7.43 億元，2022 年至 2024 年營收復合增長率達 4074.52%。2025 年前三個月實現營業收入 3.20 億元。

業績增長主要得益於曦雲 C500 在 2024 年 2 月量產後的規模化應用。產品陸續在多個國家人工智能公共算力平台、運營商智算平台和商業化智算中心批量應用。截至 2025 年 9 月 5 日，訓推一體系列產品在手訂單金額為 14.13 億元。

然而公司尚未實現盈利。2022 年至 2024 年及 2025 年 1-3 月，沐曦股份分別淨虧損 7.77 億元、8.71 億元、14.09 億元和 2.33 億元，累計虧損超 32 億元。2025 年上半年營收 9.15 億元，同比增長 404.51%，但仍虧損 1.86 億元。

市場份額仍待提升

根據招股書披露的測算數據，沐曦股份 2024 年在中國 AI 芯片市場中的份額約為 1%。公司表示，AI 芯片市場基本形成由英偉達和 AMD 組成的"一超一強"寡頭壟斷格局，英偉達全球市場份額超 80%。

沐曦股份承認在技術積累、產品性能、人員規模、產業化經驗等各方面相比英偉達、AMD 等國際領先企業存在較大差距。公司主要的國內競爭對手包括海光信息、天數智芯、壁仞科技、摩爾線程等 GPU 芯片設計企業，以及華為海思、寒武紀、崑崙芯等 ASIC 芯片設計企業。

公司預計達到盈虧平衡點的預期時間最早為 2026 年。2022 年至 2024 年累計研發投入金額為 22.47 億元，佔營收比例為 282.11%，顯示出對技術研發的持續大額投入。