Oracle: Should You Buy The Dip Or Ignore The Bubble Before Earnings?

照片由 BoliviaInteligente 提供，來源於 Unsplash

甲骨文公司（Oracle Corporation，股票代碼：ORCL）正處於一個關鍵時刻，其股價較近期高點下跌約 40%，而分析師們對其未來走勢意見分歧。該企業軟件巨頭在人工智能基礎設施上的巨大投資，尤其是其有爭議的 3000 億美元的 OpenAI 合同，引發了關於當前價格是否代表一個有吸引力的買入機會或價值陷阱的激烈討論。

目前股價約為 205 美元，市盈率高達 47，投資者必須在華爾街分析師的相互矛盾信號和對公司激進資本支出計劃的日益擔憂中進行權衡。

分析師目標價從 175 美元到 430 美元，OpenAI 的風險引發擔憂

分析師社區對甲骨文的前景意見截然相反，目標價從保守的 175 美元到雄心勃勃的 430 美元不等。德意志銀行堅定看漲，維持買入評級，目標價為 375 美元，認為市場對甲骨文的 OpenAI 業務在當前 200 美元左右的水平上 “幾乎沒有給予任何認可”。

該公司的分析表明，即使排除所有與 OpenAI 相關的收入，甲骨文到 2030 財年仍可實現每股收益 15 美元和 260 億美元的自由現金流，顯示出核心業務的潛在價值。

然而，DA Davidson 的分析師 Gil Luria 則提出了截然不同的觀點，將其目標價從 300 美元下調至僅 200 美元，同時保持中立立場。Luria 的擔憂集中在甲骨文對其積壓訂單組成的透明度上，指出 “當甲骨文在 9 月 9 日公佈財報時，公司讓人感覺有幾個客户代表了積壓訂單的增加，但我們第二天發現 OpenAI 幾乎佔據了整個增加。”

這一揭露引發了對甲骨文客户集中風險和其增長敍事可靠性的質疑。

這種分歧不僅限於個別目標價，儘管近期波動，甲骨文仍保持強大的機構支持。該股繼續以高倍數交易，前瞻市盈率為 29.94，企業價值與收入比為 11.50，這表明許多投資者仍然相信公司的人工智能轉型故事。最近的交易數據顯示，股價在 202 美元的支撐位和 210 美元的阻力位之間波動，表明在這些關鍵水平上多頭與空頭之間的技術鬥爭。

權衡人工智能炒作與財務現實

亟待解決的問題是甲骨文的天文估值指標及其對 OpenAI 合作的依賴。隨着 OpenAI 宣佈與多個合作伙伴簽署超過 1 萬億美元的人工智能數據中心合同，關於甲骨文是否僅僅是 “在虛假遊戲中充當棋子” 的問題浮出水面，正如 DA Davidson 所暗示的那樣。

該公司的 PEG 比率為 2.0，處於價值投資者通常認為可接受的極端水平，尤其考慮到圍繞人工智能基礎設施變現時間的不確定性。

德意志銀行的分析為泡沫擔憂提供了反駁，認為市場當前的懷疑實際上可能帶來機會。他們的熊市情景完全排除 OpenAI 收入，仍然預測到 2030 年每股收益為 17 美元，自由現金流為 310 億美元。這意味着甲骨文的核心數據庫和企業軟件業務仍然是強大的利潤生成器，即使人工智能的雄心未能實現，也可能為股價提供支撐。

甲骨文的租賃義務的財務靈活性為泡沫辯論增添了另一個維度。儘管批評者擔心與不確定的人工智能需求相關的長期承諾，德意志銀行指出 “這些租賃具有相當大的靈活性/可替代性”，這表明甲骨文並沒有像空頭所擔心的那樣被鎖定在高成本基礎設施中。

即使承擔了因放棄 OpenAI 業務而產生的 50% 租賃費用，該公司仍然可以提供有意義的股東回報，為完全的人工智能泡沫崩潰提供一定的保護。

更多來自此作者的文章：

標準普爾 500 指數的脆弱奇蹟依賴於美國經濟的悖論

為什麼 Alphabet 的 Gemini 3 挑戰人工智能泡沫的擔憂

迪爾公司報告第四季度利潤下降，但超出分析師預期