A 24% premium still failed! BHP was reported to have offered £40 billion but was rejected, Anglo American insists on its own merger plan

新近消息顯示，儘管報價的溢價已超過 20%，全球最大礦業公司必和必拓求購英美資源集團的第二次嘗試仍告吹。

美東時間 12 月 1 日週一，媒體稱，必和必拓出價達到約 400 億英鎊（約合 530 億美元），但最終遭到英美資源的董事會拒絕。知情人士透露，必和必拓最近一次的收購報價約為每股 34 英鎊，較 11 月 20 日英美資源 27.36 英鎊的收盤價溢價約 24%。

必和必拓於 11 月 20 日向英美資源董事會發送了詳細提議，報價主要以股票形式，同時包含部分現金。然而英美資源在評估後認為，其正在推進的收購加拿大泰克資源（Teck Resources）的方案能創造更大價值，同時擔心與必和必拓的交易面臨冗長的監管審批流程。

知情人士透露，英美資源拒絕必和必拓 400 億英鎊報價的主要原因包括兩方面。首先，英美資源認為，與泰克資源合併能產生更大價值，其次，擔心與必和必拓交易的監管審批過程過於冗長，期間必和必拓股價波動可能顯著影響最終交易價值。

值得注意的是，必和必拓的出價較 9 月 8 日泰克資源合併消息宣佈前一日的收盤價溢價近 50%。倫敦上市的英美資源股價週一刷新日高時漲近 3%，收漲近 1.1%，創 10 月末以來收盤新高。必和必拓英股週一收漲 0.8%，今年累漲約 13%。

必和必拓於 11 月 24 日上週一發布聲明確認進行了磋商，但表示"不再考慮兩家公司合併事宜"。此次收購失敗發生在英美資源與泰克資源股東將於 12 月 9 日就合併計劃投票的關鍵時點。這一出價規模反映出礦業公司對優質銅礦資產的激烈競爭，隨着全球能源轉型加速，銅作為電網、電動汽車等基礎設施的關鍵原材料，其戰略價值日益凸顯。

華爾街見聞文章上週提到，必和必拓選擇在合併投票前夕出手被市場視為精心策劃的阻擊戰。12 月 9 日的投票截止日期促使必和必拓向英美資源提出替代方案。

Barrenjoey 分析師 Glyn Lawcock 形容此次出擊為必和必拓的"最後一次擲骰子"，旨在獲取其覬覦已久的英美資源南美銅資產。他指出，在去年收購失敗後，英美資源與泰克資源的合併計劃及自身資產重組改變了必和必拓董事會的考量。

此次收購戰核心在於對銅礦資產的爭奪。英美資源之所以長期被視為收購目標，正因其擁有極具吸引力的銅資產組合。若與泰克資源成功合併，將誕生全球前五大銅生產商，兩家公司在智利安第斯山脈的相鄰銅礦將帶來顯著協同效應。

自該合併計劃宣佈以來，包括必和必拓、力拓和嘉能可在內的全球最大礦商都在評估各自選擇。必和必拓 CEO Mike Henry 在聲明中強調"與英美資源的合併具有強大戰略優勢，並能為所有股東創造顯著價值"。

而必和必拓的迅速退出表明其並無意願發動代價高昂的競購戰。上週，有銀行家對必和必拓宣佈退出收購戰表示意外："我原以為他們會回來完成它，但回來後又不堅持到底，這相當令人意外。"

這已是必和必拓第二次因英美資源業務複雜性而受挫。去年必和必拓曾多次提出收購要約均遭拒絕，當時方案要求英美資源先行分拆澳大利亞煤炭、鑽石和鉑金業務，被英美資源斥為"高度複雜且缺乏吸引力"。

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