Corporate "guidance upgrades" surge, Wall Street is immersed in a perfect recovery narrative

企業高管們正在釋放近年來最強烈的樂觀信號，他們紛紛上調業績指引，並減少使用 “謹慎” 等詞彙。

據追風交易台消息，根據摩根士丹利 12 月 1 日發佈的一份最新報告，在對 2025 年第三季度財報季中企業財報電話會議的分析顯示，提及 “上調指引”（Raise Guidance）的次數飆升，而提及 “謹慎”（Cautious）的次數則大幅下降。

企業正從被動應對轉為主動管理宏觀挑戰。報告指出，關税衝擊已被大多數公司通過多元化採購、成本轉嫁等方式成功化解。與此同時，通過研發費用化和加速折舊等條款，企業的自由現金流有所提升。

這些積極因素共同支撐了華爾街的樂觀預期。摩根士丹利預測，普通公司的盈利將在 2026 年迎來四年來的首次顯著增長，全年每股收益（EPS）增幅有望達到 17%。強勁的營收增長、積極的盈利修正廣度以及人工智能帶來的效率提升，正共同推動市場走向更廣泛的復甦。

企業信心逆轉：從 “謹慎” 到 “上調”

企業情緒的轉變有明確數據支撐。摩根士丹利援引 AlphaSense 的數據分析指出，在最近的財報季中，美國上市公司財報電話會議中提及 “上調指引” 的次數急劇增加，而 “謹慎” 一詞的提及頻率則降至低點。這一反差鮮明地勾勒出企業管理層信心的迴歸。

這種樂觀情緒也反映在更廣泛的盈利預期上。報告顯示，標普 500 指數的盈利修正廣度（Earnings Revision Breadth）出現積極上行，同時羅素 3000 指數中位數公司的 EPS 增長率也展現出強勁的復甦態勢。摩根士丹利策略師對這些信號感到 “鼓舞”。

除了企業自身經營改善，報告強調，“大漂亮法案” 通過允許研發支出直接費用化和加速折舊實現，從而降低了企業的即期現金税率。這一積極影響始於 2025 年第三季度，並預計將持續至 2026 年。摩根士丹利認為，現金流增長將 “支持 2026 年市場的擴大”。例如，AT&T 在財報中便提及，節省的部分現金税款為其員工養老金計劃注資。

報告還表示，美國企業在緩解關税影響方面 “普遍成功”。這些緩解措施包括利用定價權、進行外匯對沖、將產品轉向非關税市場、儲備庫存以及將供應鏈多元化。

數據顯示，企業財報會議中 “關税” 一詞的提及次數已達峯值並開始回落。一些公司不僅完全化解了關税的負面影響，甚至在關税税率低於預期時，其業績表現超出了市場預期。例如，通用汽車就表示，已通過各種措施完全抵消了關税的影響。摩根士丹利分析稱，成功的關税管理為企業在 2026 年創造了更有利的業績比較基數。

AI：從概念走向生產力

人工智能正從一個熱門概念轉變為實實在在的生產力工具。報告顯示，企業財報會議中提及 “AI”、“效率” 和 “生產力” 的頻率均創下新高。AI 的應用正成為推動企業利潤率擴張的重要力量。

根據報告，部分公司已擁有以 AI 為核心的業務，並以此驅動銷售額增長。但更普遍的應用場景仍集中在重複性任務自動化和深度數據分析上，例如美國銀行透露其 17000 名程序員正使用 AI 編碼技術，節省了 10% 至 15% 的成本。摩根士丹利預測，AI 驅動的效率提升將在 2026 年為標普 500 指數的淨利潤率貢獻約 30 個基點，並在 2027 年貢獻 50 個基點。許多公司表示，它們在利用 AI 提升生產力方面仍處於 “早期階段”，這意味着未來潛力依然巨大。

總體而言，企業面臨的宏觀經濟環境正趨於穩定，不再是新一輪衝擊的來源。報告分析發現，儘管 “成本壓力” 和 “利潤率壓力” 的提及次數依然存在，但企業已能 “成功管理” 這些挑戰。與此同時，關於 “通脹” 的討論熱度與上一季度持平，預示着消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）將進入平穩期。

勞動力市場也呈現出 “淨中性” 的態勢。儘管 “招聘” 和 “裁員” 的提及次數同步温和上升，但並未出現急劇失衡的跡象，有關勞動力成本上漲的擔憂則有所降温。

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