Under high expectations, revenue growth slows down, and software giant Snowflake's stock price plummets

雲數據管理公司 Snowflake 營業利潤率未能滿足華爾街預期，引發市場對其 AI 工具盈利能力的擔憂。

Snowflake 週三公佈的財報顯示，第三財季調整後營業利潤率約為 7%，低於彭博彙編的分析師平均預期 8.5%。產品收入約為 12 億美元，高於市場預期的 11.9 億美元。

利潤率未及市場預期觸發投資者拋售，盤後股價暴跌 8.25%，但今年迄今仍累計上漲 72%。儘管公司隨後宣佈與 Anthropic 達成 2 億美元合作協議，股價仍未能完全收復失地。

該公司第三財季產品收入同比增長 29% 至 11.6 億美元，增速較此前有所放緩。產品收入佔公司總收入約 95%，其增長放緩被視為業務擴張動能減弱的信號。儘管剩餘履約義務這一關鍵指標同比增長 37% 至 78.8 億美元，超出分析師預期的 72.3 億美元，但市場更關注的是盈利能力而非訂單儲備。

Snowflake 給出的營業利潤率預期成為股價下跌的直接導火索。7% 的調整後營業利潤率目標不僅低於分析師共識，更凸顯了公司在 AI 轉型過程中面臨的成本壓力。

自 2024 年初新任首席執行官 Sridhar Ramaswamy 上任以來，公司今年已完成四筆收購，主要用於強化 AI 相關能力。這些投資短期內對利潤率形成明顯拖累。

公司週三還宣佈與 Anthropic 達成 2 億美元合作協議，將後者的 Claude AI 模型整合到 Snowflake 平台。這一消息公佈後，股價跌幅有所收窄，但投資者對 AI 業務投資回報的擔憂並未完全消散。

Snowflake 第三財季產品收入為 11.6 億美元，調整後每股收益 35 美分，優於分析師預期的 31 美分和產品收入 11.4 億美元，但投資者更擔憂的是未來增長空間。

市場對 Snowflake 估值的質疑部分源於競爭環境的惡化。據 the Information 11 月報道，其主要競爭對手、非上市公司 Databricks 正在洽談以超過 1300 億美元估值融資，這一估值將顯著高於 Snowflake 的公開市場估值。

Bernstein 分析師 Firoz Valliji 在業績公佈前寫道："從長期來看，我們對新任 CEO 領導下的創新和執行力感到鼓舞。然而，我們仍擔心其核心市場的競爭正在加劇。"Snowflake 幫助企業在雲端組織、分析和存儲數據，但這一核心業務正面臨越來越多的挑戰者。

BNP Paribas 分析師 Stefan Slowinski 表示，Snowflake 股價今年已上漲超過 70%，遠超同行表現，"標準已經設得很高"，因此對財報後股價下跌並不意外。截至週三收盤，公司市值為 897 億美元。

儘管全年仍保持可觀漲幅，但利潤率壓力和競爭加劇的雙重挑戰，正在考驗投資者對這家雲數據巨頭的信心。