2022 replay? JPMorgan Chase once again shows "costs exceed expectations," stock price plummets dragging down the entire U.S. stock market

摩根大通支出預期遠超預期，這一幕讓人回想起 2022 年的相似場景，當時該行的成本指引同樣引發股價重挫。

摩根大通預計 2025 年支出將達 1050 億美元，超出分析師預期，引發市場對銀行業成本膨脹的擔憂，該行股價週二大跌 4.7%，創下八個月來最大跌幅。摩根大通的大跌拖累了整個金融板塊，成為道瓊斯工業平均指數的主要拖累因素。

這一成本預警讓投資者回想起 2022 年的相似情形，當時摩根大通的支出指引同樣引發股價暴跌和市場動盪。該行首席財務官 Marianne Lake 在高盛會議上表示，成本增長主要由 “業務量和增長相關費用”、戰略投資以及 “通脹的結構性影響” 推動。

分析師警告，作為美國最大銀行的摩根大通提高支出，可能迫使其他銀行跟進增加投資以保持競爭力，對整個銀行業構成負面影響。

支出預期遠超預期，2022 年陰霾再現市場

摩根大通 1050 億美元的 2025 年支出預期，不僅高於分析師平均預期的 1011 億美元，甚至超過了彭博調研中的最高估計。這一數字比分析師對 2025 年費用的預期高出約 9%。

Lake 表示，由她管理的消費者和社區銀行業務是費用增長的 “重要推動因素”，顧問激勵薪酬、產品營銷、分行建設以及人工智能投資是導致成本上升的主要原因。

今年前九個月，摩根大通的非利息費用較 2024 年同期增長 4%，顯示成本壓力持續存在。

週二的市場震盪讓人想起 2022 年的類似事件，當時摩根大通的成本指引同樣導致股價大跌。隨後的市場反彈迫使首席執行官 Jamie Dimon 及其團隊舉辦投資者日活動，就支出計劃提供更多透明度，最終安撫了股東情緒。

富國銀行分析師 Mike Mayo 在週二的研報中指出，雖然更高的支出可能幫助這家美國最大銀行加深競爭優勢，但這對整個行業來説是 “負面因素”，因為 “其他銀行可能需要為市場份額投入更多資金，影響將向下傳導”。

摩根大通週二成為 KBW 銀行指數中表現最差的股票，收於 300.51 美元。

投行業務前景謹慎樂觀，消費者環境現警示信號

在投資銀行業務方面，Lake 預計 2025 年第四季度投行費用將較去年同期實現 “低個位數” 百分比增長，低於分析師預期的 6.3% 增幅。交易收入方面前景更為樂觀，Lake 預計將實現 “低兩位數” 百分比增長，超出分析師預期。今年前九個月，摩根大通投行費用增長 11%，交易收入大漲 20%。

Lake 表示，特朗普當選總統後最初激發的"動物精神"因關税政策公佈而消退，但併購交易需求在第三季度迴歸，並延續至今年最後三個月。

對於美國經濟前景，Lake 給出了謹慎評估。她表示，雖然消費者和小企業看起來健康，但整體環境更為脆弱。

"抵禦增量壓力的能力有所下降，"Lake 説道，"現金緩衝已正常化，儘管通脹有所下降，但價格水平絕對仍然很高。"

這一表態為市場對消費者韌性的樂觀預期蒙上陰影，也為美聯儲未來貨幣政策決定提供了新的考量因素。