Oracle's performance was below expectations, with capital expenditures approximately $15 billion higher than anticipated, plunging over 10% in after-hours trading | Earnings Report Insights

甲骨文週三盤後公佈第二財季業績顯示，該公司營收、雲業務均不及分析師預期，季度自由現金流（FCF）為-100 億美元，預計年度資本開支將比原來預料的多出大約 150 億美元。該公司股價盤後大跌超過 10%。

以下是甲骨文第二財季財報要點：

主要財務數據：

剩餘履約義務：甲骨文第二財季剩餘履約義務同比增長 438%，達到 5230 億美元，超出分析師平均預期的 5190 億美元。

營收：甲骨文第二財季總營收以美元計同比增長 14%，以固定匯率計同比增長 13%，達到 161 億美元，不及分析師預期的 162.1 億美元。

營業利潤：甲骨文第二財季 GAAP 營業利潤為 47 億美元，非 GAAP 營業利潤為 67 億美元，以美元計同比增長 10%，以固定匯率計同比增長 8%。

淨利潤：甲骨文第二財季 GAAP 淨利潤為 61 億美元。非 GAAP 淨利潤為 66 億美元，以美元計同比增長 57%，以固定匯率計同比增長 54%。

每股收益：甲骨文第二財季 GAAP 每股收益為 2.10 美元，以美元計同比增長 91%，以固定匯率計同比增長 86%。非 GAAP 每股收益為 2.26 美元，以美元計同比增長 54%，以固定匯率計同比增長 51%。

自由現金流：甲骨文第二財季自由現金流（FCF）為-100 億美元。

雲業務數據：

雲業務：甲骨文第二財季雲業務營收（IaaS 加 SaaS）為 80 億美元，以美元計同比增長 34%，以固定匯率計同比增長 33%，不及分析師預期 80.4 億美元。

• 雲基礎設施：第二財季雲基礎設施（IaaS）營收為 41 億美元，以美元計同比增長 68%，以固定匯率計同比增長 66%，不及分析師預期。
• 雲應用：第二財季雲應用（SaaS）營收為 39 億美元，以美元計同比增長 11%，以固定匯率計同比增長 11%；Fusion Cloud ERP（SaaS）營收為 11 億美元，以美元計同比增長 18%，以固定匯率計同比增長 17%；NetSuite Cloud ERP（SaaS）營收為 10 億美元，以美元計同比增長 13%，以固定匯率計同比增長 13%

由於業績不及預期，甲骨文股價盤後大跌超過 10%。自 9 月 10 日以來，甲骨文股價已累計下跌約三分之一。當時，投資者對其雲業務的熱情推動公司股價創下歷史新高。

能否實現營收爆發遭質疑

甲骨文以數據庫軟件起家，近來在競爭激烈的雲計算市場取得進展。該公司正在大規模建設數據中心，為 OpenAI 等科技公司相關工作提供算力支持。

甲骨文在週三發佈的聲明中表示，公司獲得了來自 Meta Platforms、英偉達以及其他公司的新增雲計算承諾。用於衡量訂單規模的 “剩餘履約義務”（Remaining Performance Obligation，RPO）在該季度躍升至 5230 億美元，同比增幅超過五倍，分析師平均預期為 5190 億美元。

不過，華爾街仍對在如此大規模下建設 AI 基礎設施所需的成本和時間表提出質疑，投資者正向甲骨文施壓，要求公司證明其能夠通過大規模建設 AI 數據中心，實現此前預期的營收爆發。

9 月，甲骨文宣佈合同積壓規模激增至 4550 億美元，這一消息曾推動股價大漲，並一度讓聯合創始人拉里·埃裏森成為全球首富。但隨後，市場開始擔憂甲骨文在擴張過程中承擔的風險水平，股價持續回落。

RBC Capital Markets 分析師 Rishi Jaluria 表示：

“歸根結底，問題在於 ‘甲骨文將如何籌集這些資金？’ 建立訂單積壓是一回事，但能否將這些訂單真正轉化為營收，才能體現公司是否具備滿足需求的能力。”

大舉借債，上調年度資本開支 150 億美元

甲骨文已舉借大量債務，並承諾租賃多個數據中心站點。公司近期發行了約 180 億美元新的投資級債券，其未償債務總額已超過 1000 億美元，成為所有擁有投資級評級的大型科技公司中債務規模最大的一家。

根據摩根士丹利信用分析師的預測，甲骨文的 “調整後債務”（包括租賃負債和金融債務）到 2028 年可能會翻倍以上，達到約 3000 億美元。

Emarketer 分析師 Jacob Bourne 表示：

“在 AI 支出前景仍存在不確定性的背景下，甲骨文因以債務驅動的數據中心擴張以及客户集中度風險，正面臨越來越多的審視。這次營收未達預期，可能會加劇原本就較為謹慎的投資者對其 OpenAI 合作以及激進 AI 支出策略的擔憂。”

媒體稱，投資者希望看到，甲骨文能夠像此前承諾的那樣，儘快將基礎設施支出的增加轉化為收入。用於衡量數據中心投入的資本開支在該季度約為 120 億美元，高於上一季度的 85 億美元。分析師此前預計，該季度資本開支為 82.5 億美元。

甲骨文高管在財報發佈後的電話會議上表示，公司目前預計，在截至 2026 年 11 月的財年中，資本開支將達到約 500 億美元，較 9 月給出的預期上調了 150 億美元。

甲骨文首席財務官 Doug Kehring 在電話會上表示：

“我們絕大多數資本開支都用於直接創造收入的數據中心設備，而不是用於土地、建築或電力設施，這些基礎設施整體通過租賃方式解決。在數據中心及配套公用設施交付給我們之前，甲骨文並不需要為這些租賃支付費用。”

Kehring 還確認，公司年度營收將達到 670 億美元，重申了甲骨文在 10 月給出的業績指引。

他補充稱：

“作為一項基本原則，我們預計並且承諾將維持投資級債務評級。”

此外，甲骨文預計第三財季營收將增長 19%-21%，雲增長 40%-44%。

埃裏森：堅持 “芯片中立” 戰略

作為名為 “Stargate” 的數據中心項目的一部分，OpenAI 已同意在大約五年內向甲骨文采購價值 3000 億美元的算力。甲骨文高管在 10 月表示，公司還與四家不同客户簽署了總額 650 億美元的新增基礎設施合同，其中並不包括 OpenAI。

甲骨文高管表示，即便來自 OpenAI 的業務未能完全兑現，公司正在建設的算力也會受到其他客户的需求支撐。

今年，甲骨文出售了其在半導體公司 Ampere Computing 中的持股。在隨財報發佈的聲明中，埃裏森表示，公司將堅持 “芯片中立” 戰略。

他表示，甲骨文將繼續採購英偉達的芯片，但 “我們必須做好準備，能夠部署客户希望使用的任何芯片。未來幾年，AI 技術將發生很多變化，我們必須保持靈活，以應對這些變化。”

Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 在財報發佈前的一份報告中寫道，近期投資者的部分負面情緒，源於市場對 OpenAI 業務前景的懷疑加深。OpenAI 正面臨來自 Alphabet 旗下谷歌等公司的更激烈競爭。他補充稱，投資者希望甲骨文管理層能夠解釋，如果來自 OpenAI 的需求發生變化，公司將如何調整支出計劃。