科技股估值担忧升温，亚洲股市遭六年来最大外资撤离潮

亞洲股市 11 月遭遇近六年來最大規模外資撤離，投資者對高估值科技股的擔憂加劇，引發大規模拋售。

12 月 11 日，據路透統計的數據顯示，涵蓋韓國、印度、泰國、印尼、越南和菲律賓等市場在內的亞洲股市 11 月外資淨流出 222 億美元，創下自 2020 年 3 月淨賣出 333.2 億美元以來的最大單月撤資規模。其中韓國錄得 97.5 億美元外資淨流出，為 2020 年 3 月以來最大。

分析指出，這輪撤資潮反映出市場對人工智能驅動的股市漲勢能否持續的疑慮加劇，投資者開始削減對少數 AI 相關標的的高度集中持倉。

滙豐銀行亞太區股票策略主管 Herald van der Linde 表示，這一動向反映出投資者對 AI 熱潮持續性的不安情緒正在上升。他指出，即便是與極高預期的輕微偏離，也可能引發顯著市場波動。

儘管遭遇大規模撤資，MSCI 亞太指數今年迄今仍上漲 23.13%，有望創下八年來最強年度表現，顯示基本面支撐依然穩固。

科技股集中持倉風險顯現，引發外資大規模撤離

投資者近年來在少數 AI 相關交易上建立了極高的持倉集中度，這成為 11 月大規模撤資的核心誘因。Herald van der Linde 表示：

"投資者在少數 AI 相關交易上建立了非常高的集中度，因此即便是與極高預期的輕微偏離也會引發顯著的市場波動。"

這種集中持倉策略在科技股估值受到質疑時放大了市場調整幅度。韓國作為全球半導體產業重鎮，在此輪撤資中首當其衝，97.5 億美元的外資淨流出規模創下近五年新高。

數據還顯示，印度、泰國和越南分別錄得 4.25 億美元、3.88 億美元和 2.86 億美元的外資淨撤離。這些市場此前同樣受益於全球資金追逐新興市場科技股的熱潮。

不過，逆勢而行的是印尼和菲律賓股市，分別吸引 7.31 億美元和 5900 萬美元外資淨流入，顯示投資者在削減科技股敞口的同時尋求其他區域市場機會。

儘管短期出現大規模撤資，多家機構對亞洲股市中長期前景保持樂觀。

高盛表示，超大規模雲服務商預計在 2026-27 年前將持續大舉投資 AI 基礎設施，這可能使芯片供應保持緊張，支撐亞洲半導體企業盈利，即便 AI 泡沫最終形成也能支撐估值。

景順亞洲（日本除外）首席投資官 Mike Shiao 表示：

"亞洲股市在 2025 年表現出韌性，得益於政策措施、強勁的國內需求以及關鍵市場的 AI 驅動創新。展望未來，我們預計美元將延續走弱趨勢，歷史上這一趨勢有利於亞洲股市。"

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