AI investment enters a critical validation period, and autonomous driving is gradually approaching... Goldman Sachs predicts the top ten industry themes for 2026

在經歷了多年的基礎設施建設後，2026 年將成為 AI 技術驗證的關鍵年份，市場焦點將從單純的資本支出轉向應用層的實際效用與商業化回報。

據追風交易台消息，高盛全球投資研究團隊 Eric Sheridan 等分析師於 10 日發佈了 2026 年互聯網行業展望報告。報告提出，隨着通用大語言模型（LLM）代理和聊天機器人使用率在 2025 年的提升，2026 年或將成為消費者計算領域的轉折點。

市場關注的焦點將從單純的付費訂閲模式，轉向包括廣告、電商及代理功能在內的多元化變現途徑。高盛強調，AI 技術必須在基礎設施、模型平台及應用層持續交付動力並實現資本回報，以避免落入 Gartner 技術成熟度曲線中的 “幻滅低谷期”（Trough of Disillusionment）。

資本開支方面，儘管市場對 “過度建設” 存有疑慮，但高盛預計 AI 相關的資本投入在 2026 年仍將保持高位。報告數據顯示，過去一年市場對亞馬遜、谷歌和 META 在 2025 及 2026 財年的資本開支（Capex）預期分別上調了約 46% 和 80%，兩年合計增加約 2500 億美元。這些在 AI 開發上的鉅額投入能否轉化為可見的利潤回報，將是未來 12 至 18 個月左右投資者情緒和公司業績表現的主導因素。

以下是高盛 2026 年美國互聯網行業的十大焦點主題：

一、消費者 AI 版圖演變：生成式 AI、搜索與代理體驗的崛起

投資者對 AI 的討論正從基礎設施層轉向應用層。

高盛指出，隨着通用大語言模型（LLM）的使用率在 2025 年持續上升，2026 年或將成為消費者計算習慣轉變的臨界點。除了目前的付費聊天機器人訂閲模式外，市場將重點關注 AI 貨幣化模式的多元化，包括廣告、商業和代理能力（Agentic Capabilities）的擴展。

儘管谷歌 Gemini 等產品已確立了市場地位，但隨着能夠規劃多步驟流程並自主決策的 “代理式 AI” 的整合，搜索和應用之間的界限將進一步模糊，這可能對消費者漏斗行為產生深遠影響。

二、廣告與商業界限的模糊：社交電商、創作者與零售媒體

傳統廣告與電子商務之間的界限正在消失，兩者均在向合作伙伴模式轉型。

一方面，社交平台通過建立更好的中漏斗用户體驗（如 AI 購物助手）和後端物流合作，加速社交電商的發展。

另一方面，電商平台（如亞馬遜）和非傳統零售商（如 UBER、DASH、CART）正在通過零售媒體網絡獲取更多廣告預算。

高盛預計，亞馬遜的廣告業務在 2025-2030 年間將保持約 8% 的年複合增長率。創作者經濟也在這一趨勢中扮演關鍵角色，品牌日益依賴創作者來驅動流量和轉化。

三、AI 對廣告格局的重塑

除雲計算外，數字廣告是目前 AI 產品開發和採用最成熟的垂直領域。

高盛認為，各平台在 AI/ML 方面的定位將決定未來的廣告收入增長和市場份額。

目前，谷歌的 Performance Max 和 META 的 Advantage+ 是 AI 自動化工具的領先代表，它們通過自動化活動創建、優化定位和生成素材，顯著提升了廣告效率。

隨着 APP（Axon 2.0）、U（Vector）和 PINS（Performance+）等新興平台工具的推進，AI 正在重新分配廣告行業的利潤池，大型平台憑藉數據和算力優勢，更有可能在這一進程中獲益。

四、AI 投資週期：計算堆棧如何演變

AI 資本開支依然高企，亞馬遜、谷歌和 META 的 2025 及 2026 年資本支出預期已大幅上調。

市場目前的共識是，資本密集度將在 2026 年達到頂峯，但短期內難以回到 2023 年之前的水平。儘管如此，雲服務商通過雲收入加速增長和廣告業務的回暖，展現了健康的投資回報率（ROIC）。

投資者接下來的關注點將集中在折舊費用對 GAAP 收益的拖累，以及企業如何通過收入增長和效率提升來抵消這一影響，尤其是在服務器等資產使用壽命縮短的背景下。

五、本地商業的競爭動態

為了提高用户留存率和參與度，UBER、DASH 和 CART 等按需配送平台正積極擴展產品類別，重點突破在線滲透率較低的雜貨和零售領域。

數據顯示，跨平台使用的消費者留存率更高，且支出是單一用途消費者的三倍。

同時，電商領域的配送速度競爭也在加劇，亞馬遜計劃在 2026 年底前將配送網絡規模擴大兩倍。通過更快的配送速度和訂閲服務（如 Uber One、DashPass），平台正致力於提升用户的終身價值（LTV）。

六、移動出行網絡的未來：自動駕駛、負擔能力與採用率

關於自動駕駛汽車（AV）的討論主要圍繞合作聲明、城市擴張和市場份額展開。

高盛預計，自動駕駛的大規模採用將在未來 5-7 年內逐步展開，而非一蹴而就。在此期間，共享出行行業將演變為 “混合網絡”（人類駕駛員與 AV 並存），以滿足全球需求。UBER 和 LYFT 預計將通過廣泛的合作伙伴關係參與 AV 行業的增長。

與此同時，Waymo 作為美國領先的 AV 運營商，正在向更多城市擴張。隨着專用硬件的規模化，AV 成本有望下降，從而提高共享出行的可負擔性和滲透率。

七、互動娛樂的演進

互動娛樂公司正通過擴展新媒介和垂直領域來增加與消費者的接觸點。

可能的主要趨勢包括：通過新媒介（如奈飛進軍遊戲、RBLX 推出 Moments）驅動參與度；強調現場娛樂與服務（如在線體育博彩的集成）；利用 AI 提高內容開發效率（如 RBLX 和 UBI 的 AI 工具）；以及通過 AI 工具降低創作門檻，推動用户生成內容（UGC）的增長。奈飛收購華納兄弟的協議也凸顯了行業對規模效應和內容庫深度的追求。

八、從桌面/移動向空間計算的長期過渡

META、谷歌、蘋果等巨頭持續投資於空間計算，推動計算平台從移動設備向更具沉浸感的交互方式轉變。

雖然這需要多年的投資期，但硬件（智能眼鏡/頭顯）、軟件（開發者工具）和連接性（5G）的進步是關鍵。

高盛認為，由於更容易融入日常生活，AR 產品（如智能眼鏡）的採用率將在 2026 年後超過 VR 產品。遊戲行業由於在虛擬體驗方面的領先地位，將成為空間計算最先受益的領域，同時電商和在線博彩也將從中獲益。

九、健康與保健市場機遇：網絡效應與消費者採用

後疫情時代，消費者對健康結果的關注度顯著提升。

這一市場正呈現出硬件與軟件深度融合的趨勢：物理硬件（如智能手錶、健身追蹤器）不斷進化，並日益與訂閲服務捆綁。例如，PTON 推出了結合 AI 和計算機視覺的新系統。

同時，消費者越來越熱衷於通過可穿戴設備追蹤、分享和改善個人健康數據，這種具備社交屬性的健康追蹤行為正在形成新的網絡效應，推動了相關應用和服務的下載與訂閲增長。

十、在增長與增量投資之間尋求平衡

進入 2026 年，企業在平衡增長投資與利潤率方面出現了分化。

部分增長型公司將不再單純追求短期利潤率最大化，而是更傾向於投資長期增長計劃，以維持營收端的持續擴張。與此同時，全行業的 AI 投資主題依然穩固。

而在更成熟的行業（如電商、在線旅遊），企業則需要在動盪的消費環境下，謹慎平衡獲客成本與利潤軌跡。此外，隨着自由現金流的改善，股票回購計劃（如 LYFT、GENI）也將成為股東回報的重要組成部分。