甲骨文暴跌重燃 AI 泡沫论，但几乎无人敢做空！

甲骨文業績預警引發的劇烈波動再次點燃了市場對人工智能估值泡沫的擔憂。儘管如此，華爾街投資者對這一熱門交易的態度依然謹慎樂觀，幾乎沒有人敢斷言 AI 行情已經見頂。

週四，甲骨文股價一度暴跌 16.5%，此前該公司警告稱 2026 財年資本支出預計比 9 月預期高出 150 億美元。盤後交易中，博通也因AI 業務佔比上升將拖累利潤率而下跌，進一步加劇市場負面情緒。

這輪拋售波及其他科技股，投資者開始擔憂 AI 支出規模以及投資回報時間的不確定性。不過標普 500 指數週四仍小幅收漲，創下歷史新高，顯示更廣泛的市場依然穩健。有分析人士指出，這只是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 交易的問題。

值得注意的是，儘管包括 “大空頭” Michael Burry 在內的知名投資者將當前 AI 熱潮比作 1990 年代互聯網泡沫，但做空活動主要集中在小型公司，針對 AI 龍頭股的空頭押注仍然有限。

市場對 AI 支出態度轉變

投資者對 AI 領域的篩選標準正在變得更加嚴苛。數據顯示，市場不再無條件獎勵激進的 AI 投資。Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 表示：

"過去資本支出與股價之間存在非常積極的相關性……但過去幾個月這種情況已在表面之下發生了顯著變化，"

11 月下旬，Meta 股價因預告明年資本支出將"顯著增加"而暴跌 11%。

自 2022 年 11 月 ChatGPT 發佈以來，資本支出一直是推動 AI 交易的關鍵因素。但 Fairbank Investment Management 投資組合經理 Robert Gill 指出：

"所有這些 AI 重金投入轉化為雲收入所需的時間，遠比投資者預期的要長。"

此外，多位市場人士認為，甲骨文的問題更多是個案，而非整個 AI 交易的系統性危機。

"我認為這更多是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 交易的問題，"Horizon Investment Services 首席執行官 Chuck Carlson 表示。

"甲骨文試圖成為超大規模雲服務商，但它沒有 Alphabet、微軟和亞馬遜這些超大規模廠商的現金流和財務實力……我認為這不會摧毀整個 AI 交易，"

空頭仍持觀望態度

即便是質疑 AI 估值的投資者也不願輕易押注下跌。

"我相信今天的股市正處於一個可能演變成極端幅度吹頂的階段，"Michael Burry 在一篇帖子中寫道。這位因 2008 年成功做空美國房地產市場而聞名的投資者最近加大了對英偉達和 Palantir 等科技巨頭的批評，質疑雲基礎設施繁榮的可持續性。

然而，據報道，兩位美國資深基金經理表示，對泡沫的擔憂被誇大了。他們指出，大型科技"超大規模廠商"仍在努力滿足對更多數據中心的持續需求。

數據分析公司 Ortex Technologies 聯合創始人 Peter Hillerberg 表示：

"在我們追蹤的 61 只 AI 相關股票中，我們尚未看到投資者激進押注 AI 泡沫破裂的跡象。"

Ortex 數據顯示，投資者做空中小型 AI 股票的意願有所上升，但最大的 AI 受益股仍僅被輕度做空。Hillerberg 説：

"我們看到某些 AI 相關股票的空頭頭寸在財報和重大消息公佈時出現股票特定的激增，包括甲骨文，其中一些交易在財報後的劇烈波動後自然看起來更明智，但綜合來看，數據更像是對個別 AI 故事的定向質疑，而非廣泛協調地試圖預判 AI 泡沫見頂。"

對投資者而言，一個積極信號是即使部分 AI 龍頭股遭遇挫折，更廣泛的市場依然表現強勁。

受長期強勁表現推動，科技股已成為標普 500 指數中最大的板塊，截至週三收盤佔該基準指數權重的 35%。投資者擔心，若推動該指數今年累計上漲 17% 的高飛 AI 股熱情減退，可能對市場造成衝擊。

週四，儘管 AI 股遭遇拋售，基準股指仍避免了嚴重損害，一定程度緩解了部分擔憂。

"關鍵問題是，我們能否在不出現整體指數重大錯位的情況下看到領導力轉換？到目前為止還不錯，"Hackett 表示。