Increase by nearly 8%! JIANGXI COPPER makes a third offer to acquire SolGold, targeting top copper-gold mines in South America

江西銅業本週五再次提高對英國上市公司 SolGold 的收購報價至每股 28 便士，總價值約 8.42 億英鎊（11.3 億美元），這是這家中國銅業巨頭三週內第三次出價收購擁有厄瓜多爾頂級銅金礦項目的 SolGold。

最新報價較江西銅業上月被拒絕的 26 便士報價提高 7.7%。在拒絕江西銅業前兩次的非約束性收購提議後，本次 SolGold 董事會表示，如果江西銅業按此條件提出正式收購要約，將建議股東接受。

儘管收購報價提高，SolGold 股價週五仍大跌，早盤刷新日低至 25.1 便士，日內跌約 11%，此後跌幅略為收窄到 9% 以內，仍處於 26 便士下方，低於江西銅業的報價，反映投資者對大宗礦業收購交易的謹慎態度。該收購仍需中國監管部門對境外投資的審批，江西銅業已啓動相關程序。

江西銅業的收購努力正值全球銅資產爭奪戰升温，礦商預期人工智能和電動汽車投資將推動銅需求上升，紛紛投入數十億美元進行收購。

三次報價逐步提升 SolGold 態度轉變

江西銅業以持有 SolGold 12.2% 的股份，是最大股東，首次在 11 月 23 日提出非約束性收購提議遭到拒絕後，於 11 月 28 日再次出價每股 26 便士，同樣被董事會否決。最新的 28 便士報價是江西銅業的第三次嘗試。

據媒體本週五報道，SolGold 董事會此次表示"傾向於推薦"江西銅業的改進報價，條件是江西銅業按此條件提出正式要約。這一態度轉變顯示收購談判取得實質性進展。

根據英國《城市收購及合併守則》規定，江西銅業須在 12 月 27 日凌晨 1 點前發佈正式要約公告，或就放棄收購發佈明確聲明。

瞄準南美頂級銅金礦項目

此次收購將使江西銅業獲得 SolGold 旗艦 Cascabel 項目的控制權，該項目位於厄瓜多爾因巴布拉省，擁有南美洲最大的未開發銅金礦牀之一。

Cascabel 項目主要的 Alpala 礦牀擁有探明、控制及推斷資源量，包括銅 1220 萬噸、金 3050 萬盎司、銀 10230 萬盎司。該項目已於 2024 年完成預可行性研究，計劃 2026 年啓動早期工程，2028 年實現首次投產。

根據預可研報告，該礦預計運營週期 28 年，年均銅產量可達 12.3 萬噸、黃金 27.7 萬盎司、白銀 79.4 萬盎司。峯值產能階段銅年產量有望突破 21.6 萬噸。

已獲主要股東支持 收購後銅產量有望大增

江西銅業已獲得 SolGold 其他主要股東的支持，包括必和必拓、Newmont 和 Maxit Capital，這些股東合計持股 40.7%。必和必拓和 Newmont 此前曾對 SolGold 表示過興趣，但因資金爭議和 Cascabel 項目範圍變化而失去興趣。

收購仍需中國監管部門對境外投資的審批，江西銅業已啓動相關程序。

江西銅業的業務足跡遍及中國、香港以及秘魯、哈薩克斯坦和贊比亞等地區。如收購成功，隨着 Cascabel 項目的開發啓動、運營，有望為江西銅業帶來較大的資源增量，公司遠期礦產銅產量可能會出現翻倍增長，將顯著緩解公司陰極銅產品盈利不足的問題，提升其在行業中的地位。

相關數據顯示，過去五年，江西銅業第一大主營產品陰極銅的毛利率，長期保持在 3% 至 4% 之間波動，個別年份甚至跌破 3%。2024 年，江西銅業自產銅精礦含銅為 19.97 萬噸，同年，公司的陰極銅冶煉產能達 230 萬噸。