Bank of America: The Federal Reserve's RMP can lower the 10-year U.S. Treasury yield

美国银行认为美联储购买短期美债的操作可能对长期收益率形成抑制作用。

美联储利率决议后，Mark Cabana 领导的美国银行策略师团队在报告中指出，美联储的储备管理购债计划 RMP 将在未来一年吸收大部分短债净供应，这迫使美国财政部重新考虑如何满足日益增长的借贷需求。

美银认为，美国财政部在短债发行规模上的决策将直接影响长期债券的供应量。如果财政部选择增发更多短债以弥补美联储的购买，长期债券供应可能相应减少，从而对基准十年期美债收益率形成下行压力。

美国银行策略师团队估算，这种 “更有利于久期的供需环境” 可能使十年期美债收益率较原本水平低 20 至 30 个基点。该影响取决于美国财政部是否进一步推迟增加长期美债发行，以及是否更多依赖短期融资工具。

美银预计美国财政部将从 2027 年 2 月开始增加部分长期债务月度拍卖的规模，华尔街普遍认同这一观点。本周美债涨跌互现，长期美债收益率普遍走高，10 年期上行近 3 基点。

（本周美债主要期限收益率走势）

华尔街大幅上调购债预期

华尔街见闻此前提及，随着美联储公布激进的购买计划，多家华尔街大行迅速调整了对 2026 年美债供需关系的测算。

巴克莱的 Samuel Earl 和 Demi Hu 等策略师现预计，美联储在 2026 年购买的短期国债总额可能接近 5250 亿美元，远高于此前预测的 3450 亿美元。这意味着留给私人投资者的净发行量将从此前预估的 4000 亿美元骤降至 2200 亿美元。

该行认为，美联储这番激进的举动显示出对融资压力 “极低的容忍度”，预计购买节奏将在明年一季度保持高位，直至 4 月才可能从每月 550 亿美元（含 MBS 再投资）降至 250 亿美元。

摩根大通同样上调了预期。Jay Barry 和 Teresa Ho 等策略师预计，美联储将维持每月 400 亿美元的购买规模至 4 月中旬，随后降至每月 200 亿美元。

结合每月约 150 亿美元的 MBS 再投资，美联储 2026 年在二级市场的购买总量将达 4900 亿美元。这将导致明年的短期美债净发行量仅为 2740 亿美元。