Oracle and Broadcom earnings reports: The higher the market expectations, the harder the sell-off

一場由人工智能 (AI) 引發的狂熱盛宴，在週五遭遇了殘酷的 “現實檢驗”。當芯片巨頭博通和雲服務商甲骨文傳出不利消息時，市場被過度吹捧的期望被瞬間刺破。

12 月 12 日週五，一股拋售浪潮席捲了與 AI 相關的股票。博通的股價一度重挫 12%，拖累標普 500 指數和納斯達克綜合指數雙雙下跌超過 1%，完全逆轉了本週早些時候因降息預期而創下的歷史新高。甲骨文則續跌超 4%。

而博通、甲骨文的跌勢迅速傳導至整個 AI 供應鏈，費城半導體指數暴跌 5%，正邁向約兩個月來最糟糕的單日表現。同時，其也重創了從英偉達到雲服務提供商 CoreWeave 等一系列公司的股價。

市場的恐慌情緒迅速蔓延，美股七巨頭 Mag7 股票的表現遠遜於標普 500 指數中的其他 493 公司。更關鍵的是，這場衝擊波不僅限於股票市場，債券交易員也紛紛採取行動，減少對該行業的風險敞口。根據 MarketAxess 的數據，投資者持有甲骨文公司債券所要求的收益率溢價大幅躍升。

而這場拋售由兩記重拳引燃。首先，芯片設計商博通在週四盤後公佈了財報，儘管銷售額創下歷史新高，但其對 AI 業務的收入預測未能滿足華爾街的極高期望。

其次，甲骨文剛公佈完不及預期的財報後，其為 ChatGPT 所有者 OpenAI 建設的部分數據中心，又被曝完工日期可能從 2027 年推遲至 2028 年，這直接引發了市場對 AI 基礎設施建設速度的質疑。

這一系列連鎖反應凸顯出 AI 敍事對當前市場的關鍵重要性，它足以拖累整個大盤，並向投資者提出了一個核心問題：對於承諾中的 AI 回報，市場還有多少耐心？

預期落空，博通財報引發連鎖反應

週五的市場動態為投資者提供了一個絕佳案例，展示了當現實與高期望發生碰撞時的結果。博通在週四晚間公佈了創紀錄的 180 億美元銷售額和強勁的利潤增長。然而，市場的反應卻迅速惡化。

據《華爾街日報》分析，投資者將注意力集中在了幾個關鍵問題上：其定製 AI 芯片的利潤率、來自 OpenAI 等巨頭的承諾兑現時間，以及公司對 2027 年以後業務的可見度。

當這些問題的答案未能讓市場滿意時，其股價應聲下跌 11%，成為標普 500 指數中表現最差的成分股之一，並迅速將寒意傳導至其他 AI 概念公司。

甲骨文雪上加霜，不及預期的財報與數據中心延遲傳聞動搖信心

在博通的消息之前，甲骨文已經讓市場感到不安。這家數據庫軟件巨頭此前公佈的財報顯示，其收入未達到分析師預期，而資本支出卻超出預期。

隨後，彭博關於其為 OpenAI 建設的數據中心可能延遲的報道，成為了壓垮駱駝的最後一根稻草。儘管甲骨文發言人出面否認，稱 “滿足合同承諾的所有站點都沒有延遲，所有里程碑都按計劃進行”，但這未能阻止投資者的拋售。

甲骨文股價上週五下跌 4.5%，當週累計下跌 13%。RBC 資本市場分析師 Rishi Jaluria 指出：“人們現在將甲骨文視為一個風向標，並思考 ‘這對芯片或電力意味着什麼？’ 這存在大量的下游影響。”

拋售潮蔓延，從芯片到債券市場無一倖免

這場拋售的影響範圍遠不止於博通和甲骨文。作為 AI 熱潮的最大受益者，全球市值最高的公司英偉達股價下跌了 3.2%。其他芯片相關公司如 Astera Labs 和 Coherent 的跌幅均超過 10%。AI 計算服務提供商 CoreWeave 也下跌了 10%。

拋售甚至蔓延到了科技行業之外，與電力相關的股票，如 Constellation Energy Corp.、Vistra Corp.等也出現下跌。

更值得注意的是，債券市場也感受到了寒意。所謂 “AI 超大規模數據中心公司”（AI hyperscalers）如甲骨文、微軟和 Meta 發行的債券交易量異常放大。根據 MarketAxess 的數據，投資者為持有甲骨文 2055 年到期的 5.95% 債券而要求的收益率溢價，較美國國債躍升了約 0.2 個百分點，達到 2.07 個百分點。

“AI 現實檢驗” 下的市場分歧

AI 領域的 “現實檢驗” 與本週早些時候由美聯儲鴿派信號點燃的樂觀情緒形成了鮮明對比。此前，對利率下降將重振經濟的押注，曾推動投資者湧入銀行、工業和材料等週期性股票。

一些分析師認為，這種快速逆轉恰恰證明了 AI 交易對市場的核心地位。BOK Financial 首席投資策略師 Steve Wyett 表示：“市場將面臨一個大問題：我們要有多大的耐心，等待這些公司從 AI 建設的熱情期，過渡到我們開始期待回報的時間段？”

然而，也有投資者持相反觀點。Edwards Asset Management 首席投資官 Robert Edwards 認為，當前由 AI 高估值和鉅額支出引發的普遍焦慮，實際上是一個健康的謹慎信號，暗示市場仍有上漲空間。

他指出，這種 “擔憂之牆” 是反向指標，只要市場存在擔憂，且有大量資金（如貨幣市場基金中的 7.7 萬億美元）在場外等待，股市就有可能繼續走高。