Carvana, Robinhood, Coinbase – The three stocks that suffered the most in the 2022 bear market of U.S. stocks have all entered the S&P 500 this year

2022 年，Carvana、Robinhood 和 Coinbase 曾是由于利率飙升、高通胀及行业寒冬而导致股价崩盘的典型代表，如今这三家公司已完成惊人的逆转，不仅修复了资产负债表，更全数被纳入标普 500 指数，从昔日的 “破产预备役” 跃升为美股核心资产。

据雅虎财经报道，二手车零售商 Carvana 确定将于本月晚些时候正式加入标普 500 指数，从而完成从低点上涨高达 11000% 的壮举。在此之前，加密货币交易所 Coinbase 与券商 Robinhood 已分别于今年 5 月和 9 月被纳入该基准指数。

这一系列的纳入标志着市场风向的重大转变：这三家在 2022 年熊市低谷期曾遭受重创、甚至濒临崩溃的企业，如今已成为该指数中表现最强劲的股票群体之一。

这种戏剧性的复苏主要得益于企业从激进扩张向盈利导向的战略转型。根据标普 500 指数的入选标准，公司必须在最近四个季度实现盈利，且市值需达到一定门槛（如 Robinhood 入选时需超过 227 亿美元）。

为了跨越这一障碍，上述公司在过去两年经历了严苛的成本削减与管理层薪酬调整，最终在 2024 年实现了扭亏为盈。这不仅令押注其崩溃的卖空者损失惨重，也重塑了机构投资者对其商业模式可持续性的信心。

随着 Carvana 即将完成 “入标”，这三家曾在宏观经济逆风中遭受重创的公司，正式完成了向华尔街主流的回归。以下是它们如何通过运营调整、抓住市场顺风并修补资产负债表来实现重生的详细路径。

Carvana：从濒临破产到空头的噩梦

很少有股票的逆转能像 Carvana 这样具有戏剧性。2022 年，尽管该公司的汽车销量是 2019 年的两倍多，但其年度亏损飙升至近 29 亿美元，终结了连续八年的利润率增长趋势，股价一度暴跌 98% 至每股 4 美元以下，不仅面临破产边缘，更被摩根士丹利分析师 Adam Jonas 警告股价可能跌至 0.10 美元。

然而，通过一系列债务重组和运营效率提升，Carvana 成功扭亏为盈。公司不仅在 2024 年实现了首次年度盈利，还在今年早些时候创下了营收和单车毛利润的新纪录。随着基本面的改善，其股价已完成惊人的反弹，这也让此前大举做空的投资者付出了惨重代价。

S3 Partners 董事总经理 Ihor Dusaniwsky 向媒体表示，自 2022 年触及历史低点以来，CVNA 的空头们市值损失已达 84.4 亿美元，经历了一场 “比飓风还要可怕” 的逼空行情。

目前，市场对 Carvana 的看法已发生根本性转变。该公司的首席执行官兼董事长 Ernie Garcia 表示：“对于一个团队来说，经历过去两年那样的压力而不分崩离析是非常困难的，但我们没有分崩离析。”

此前看空的 Adam Jonas 也在 5 月份将评级上调为 “增持”，并预计到 2040 年，Carvana 在二手车市场的份额将从目前的 1.5% 增长到 12%，有望甚至成为汽车零售界的 “亚马逊”。

Robinhood：创始人放弃奖金与全面盈利

作为 2021 年 “散户抱团股” 热潮的代表，交易平台 Robinhood 在 2022 年同样经历了至暗时刻，股价一度跌至约 7 美元，期间充斥着收购传闻和大规模裁员。为了挽救公司，创始人 Vlad Tenev 和 Baiju Bhatt 同意放弃各自价值 5 亿美元的奖金合同，以帮助公司节省资金并加速盈利进程。

这种极致的成本控制策略取得了显著成效。数据显示，尽管 Robinhood 在 2022 年的收入下降了 25%，但其运营支出却大幅下降了 31%。这种财务纪律使公司成功跨越了标普 500 指数的盈利门槛——即过去四个季度实现盈利。Robinhood 在 2024 年实现了首个全年盈利，结束了连续三年的亏损局面。

自今年 9 月加入标普 500 指数以来，Robinhood 股价强势回归，较 2022 年低点上涨约 1450%，有望成为今年指数中表现第四好的股票。

Citizens 分析师 Devin Ryan 指出，该公司已逐渐成熟，不仅理解机构投资者的要求，还实现了高水平的盈利能力。此外，公司正通过推出 “超级应用程序” 战略，包括代币化股票、预测市场等新功能，甚至计划代管当选美国总统提议的 “特朗普账户”，进一步拓展其增长空间。

Coinbase：科技金融平台的转折时刻与业绩增长

Coinbase 是三家公司中最早于今年 5 月进入标普 500 指数的企业，这对于一家此前因证券法问题遭受美国证券交易委员会（SEC）严格审查的公司而言，代表了监管环境与市场地位的双重转折。

财务数据的强劲反弹支撑了这一地位。受交易量回升推动，Coinbase 今年第三季度营收飙升 54% 至 18.7 亿美元，净利润从去年同期的每股 0.28 美元跃升至 1.50 美元。平台上的消费者交易额也环比增长 37%，达到 590 亿美元。

Citizens 分析师 Ryan 将 Coinbase 比作 “区块链领域的 AWS”，认为其不仅服务散户，更通过为机构客户提供基础设施积累了深厚壁垒。此外，今年夏天通过的稳定币立法以及华尔街对未来《市场结构透明度法案》的预期，被视为该行业及 Coinbase 股价的下一个重大催化剂。