Carvana, Robinhood, Coinbase – The three stocks that suffered the most in the 2022 bear market of U.S. stocks have all entered the S&P 500 this year

2022 年，Carvana、Robinhood 和 Coinbase 曾是由於利率飆升、高通脹及行業寒冬而導致股價崩盤的典型代表，如今這三家公司已完成驚人的逆轉，不僅修復了資產負債表，更全數被納入標普 500 指數，從昔日的 “破產預備役” 躍升為美股核心資產。

據雅虎財經報道，二手車零售商 Carvana 確定將於本月晚些時候正式加入標普 500 指數，從而完成從低點上漲高達 11000% 的壯舉。在此之前，加密貨幣交易所 Coinbase 與券商 Robinhood 已分別於今年 5 月和 9 月被納入該基準指數。

這一系列的納入標誌着市場風向的重大轉變：這三家在 2022 年熊市低谷期曾遭受重創、甚至瀕臨崩潰的企業，如今已成為該指數中表現最強勁的股票羣體之一。

這種戲劇性的復甦主要得益於企業從激進擴張向盈利導向的戰略轉型。根據標普 500 指數的入選標準，公司必須在最近四個季度實現盈利，且市值需達到一定門檻（如 Robinhood 入選時需超過 227 億美元）。

為了跨越這一障礙，上述公司在過去兩年經歷了嚴苛的成本削減與管理層薪酬調整，最終在 2024 年實現了扭虧為盈。這不僅令押注其崩潰的賣空者損失慘重，也重塑了機構投資者對其商業模式可持續性的信心。

隨着 Carvana 即將完成 “入標”，這三家曾在宏觀經濟逆風中遭受重創的公司，正式完成了向華爾街主流的迴歸。以下是它們如何通過運營調整、抓住市場順風並修補資產負債表來實現重生的詳細路徑。

Carvana：從瀕臨破產到空頭的噩夢

很少有股票的逆轉能像 Carvana 這樣具有戲劇性。2022 年，儘管該公司的汽車銷量是 2019 年的兩倍多，但其年度虧損飆升至近 29 億美元，終結了連續八年的利潤率增長趨勢，股價一度暴跌 98% 至每股 4 美元以下，不僅面臨破產邊緣，更被摩根士丹利分析師 Adam Jonas 警告股價可能跌至 0.10 美元。

然而，通過一系列債務重組和運營效率提升，Carvana 成功扭虧為盈。公司不僅在 2024 年實現了首次年度盈利，還在今年早些時候創下了營收和單車毛利潤的新紀錄。隨着基本面的改善，其股價已完成驚人的反彈，這也讓此前大舉做空的投資者付出了慘重代價。

S3 Partners 董事總經理 Ihor Dusaniwsky 向媒體表示，自 2022 年觸及歷史低點以來，CVNA 的空頭們市值損失已達 84.4 億美元，經歷了一場 “比颶風還要可怕” 的逼空行情。

目前，市場對 Carvana 的看法已發生根本性轉變。該公司的首席執行官兼董事長 Ernie Garcia 表示：“對於一個團隊來説，經歷過去兩年那樣的壓力而不分崩離析是非常困難的，但我們沒有分崩離析。”

此前看空的 Adam Jonas 也在 5 月份將評級上調為 “增持”，並預計到 2040 年，Carvana 在二手車市場的份額將從目前的 1.5% 增長到 12%，有望甚至成為汽車零售界的 “亞馬遜”。

Robinhood：創始人放棄獎金與全面盈利

作為 2021 年 “散户抱團股” 熱潮的代表，交易平台 Robinhood 在 2022 年同樣經歷了至暗時刻，股價一度跌至約 7 美元，期間充斥着收購傳聞和大規模裁員。為了挽救公司，創始人 Vlad Tenev 和 Baiju Bhatt 同意放棄各自價值 5 億美元的獎金合同，以幫助公司節省資金並加速盈利進程。

這種極致的成本控制策略取得了顯著成效。數據顯示，儘管 Robinhood 在 2022 年的收入下降了 25%，但其運營支出卻大幅下降了 31%。這種財務紀律使公司成功跨越了標普 500 指數的盈利門檻——即過去四個季度實現盈利。Robinhood 在 2024 年實現了首個全年盈利，結束了連續三年的虧損局面。

自今年 9 月加入標普 500 指數以來，Robinhood 股價強勢迴歸，較 2022 年低點上漲約 1450%，有望成為今年指數中表現第四好的股票。

Citizens 分析師 Devin Ryan 指出，該公司已逐漸成熟，不僅理解機構投資者的要求，還實現了高水平的盈利能力。此外，公司正通過推出 “超級應用程序” 戰略，包括代幣化股票、預測市場等新功能，甚至計劃代管當選美國總統提議的 “特朗普賬户”，進一步拓展其增長空間。

Coinbase：科技金融平台的轉折時刻與業績增長

Coinbase 是三家公司中最早於今年 5 月進入標普 500 指數的企業，這對於一家此前因證券法問題遭受美國證券交易委員會（SEC）嚴格審查的公司而言，代表了監管環境與市場地位的雙重轉折。

財務數據的強勁反彈支撐了這一地位。受交易量回升推動，Coinbase 今年第三季度營收飆升 54% 至 18.7 億美元，淨利潤從去年同期的每股 0.28 美元躍升至 1.50 美元。平台上的消費者交易額也環比增長 37%，達到 590 億美元。

Citizens 分析師 Ryan 將 Coinbase 比作 “區塊鏈領域的 AWS”，認為其不僅服務散户，更通過為機構客户提供基礎設施積累了深厚壁壘。此外，今年夏天通過的穩定幣立法以及華爾街對未來《市場結構透明度法案》的預期，被視為該行業及 Coinbase 股價的下一個重大催化劑。