If AI fails to deliver on its productivity promises, the U.S. will face a "devastating depression" worse than in 2008?

美國政府正將經濟命運押注在人工智能之上。如果 AI 未能兑現生產力承諾，美國可能面臨比 2008 年更嚴重的主權債務危機，這將是最具毀滅性的金融災難。

在美聯儲近期決定降息並啓動儲備管理購買計劃後，美聯儲主席鮑威爾將這一政策轉向與 AI 催生的生產力提升前景聯繫起來。知名投資機構 One River 資產管理公司首席投資官 Eric Peters 指出，美國政府"全力押注"AI 建設的背後，是聯邦債務和福利承諾的數學賬本已無法平衡。

Peters 在最近的報告中警告，若 AI 革命未能帶來實質性的非通脹增長並償還政策失誤，美國將陷入深度衰退和鉅額預算赤字，從而引發債務可持續性危機。這種主權債務危機的風險遠超科技行業本身，因為當最後買家自身陷入困境時，整個金融體系將失去最後的支撐。

儘管 AI 熱潮與互聯網泡沫的相似之處已廣為人知，但 Peters 建議投資者在保持做多這輪牛市的同時，配置大量下行對沖。

債務困局倒逼政策豪賭

美國政府對 AI 的全面押注源於一個嚴峻現實：聯邦債務和福利承諾的數學賬已經算不過來。

Peters 在報告中指出，幾十年來，央行官員和政治家通過越來越激進的干預措施來阻止經濟出清，不斷向未來借債以償還過去並維持當下。這些干預措施已將風險和過度行為從個人和企業轉移到政府資產負債表上。

Peters 表示，後果正在不斷累積。他預計在職業生涯結束前，美國可能爆發類似 1992 年瑞典那樣的主權危機。

目前唯一可行的規避之道，就是通過生產力繁榮實質性提升非通脹增長，從而償還政策失誤造成的債務。這正是美國政府全力推進 AI 建設的根本原因。

主權債務危機：最致命的金融災難

Peters 將主權債務危機定義為所有金融災難中最具毀滅性的類型，原因在於最後買家本身陷入困境。

他在職業生涯中經歷過多次危機，從 1992 年瑞典危機開始，每一次危機都因過度槓桿、過度依賴歷史經驗、智識上的過度自信、風險管理不足以及想象力匱乏而將投資者擊垮。

若 AI 未能兑現其宏大承諾，風險範圍將遠超科技行業。這將導致深度衰退和大規模預算赤字，進而催化債務可持續性危機，使 2008 年金融危機相形見絀。在主權債務危機中，由於政府這個最後買家自身出現問題，整個金融體系將失去最終的安全網。

Peters 注意到 AI 熱潮與互聯網泡沫的相似之處已過於明顯，並且在市場上廣為傳播。然而 Peters 認為，AI 熱潮不會像互聯網泡沫那樣簡單收場。正是這些顯而易見的相似性，使得投資者需要採取更加審慎的策略。

儘管警告風險重重，Peters 的投資建議並非簡單看空。他建議投資者應繼續做多這輪牛市，同時配置大量下行對沖。