The "Half-Century Late" Hong Kong Stock Exchange Index is Here

恒生指数可能正在迎来强劲对手。

近日，港交所正式推出旗下首只港股指数 “香港交易所科技 100 指数”。

这一刻港交所已经等了半世纪。

回望 1964 年，当时恒生银行编制出第一条 “恒指” 曲线，是香港金融草莽时代的无心插柳，但却成为了香港股市的 “晴雨表”。

而在那时，香港四大交易所之间忙于争抢客源，反而错失了 “标准制定者” 这一关键角色。

如今随着 A 股公司的集体南下，港交所终于适时推出了自研的指数，试图在长期由恒生系指数主导的市场评价体系之外，建立一套能够更直接反映内地实体产业与科技发展趋势的独立标准，为日渐庞大的南下资金提供更贴合其投资逻辑的参考基准。

科技 100 指数只是开始。

港交所一位发言人告诉华尔街见闻·信风，未来会继续在主题投资及互联互通相关等领域继续开发新指数。

港交所指数是否能接力恒生指数成为港股市场乃至全球资金配置港股资产的重要参照物，正受到期待。

发力指数 “自研”

科技 100 指数旨在反映市值最大的 100 家与科技领域主题高度相关、并符合港股通资格的香港上市公司证券的表现。

此次科技 100 指数主要涵盖人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大主题。

作为港交所所推出的首个指数，科技 100 指数具有里程碑意义。

港交所一位发言人向华尔街见闻·信风表示：“多元化发展是香港交易所的重要战略，指数业务是重要一步。研发港交所科技 100 指数是我们在指数业务方面的最新尝试，非常切合现在内地投资者投资科技类港股的强烈需求。”

内地资金确实一直在积极拥抱港股市场。Wind 数据显示，今年初迄今南向资金净流入规模达到 1.39 万亿港元，其中持股市值排名前 3 的公司分别是腾讯、阿里和中国移动。

“这只指数非常代表港股市场现在的特色——科技和创新行业主导，而且所有成分股都可以通过港股通买入，特别方便内地基金公司推出相关 ETF 产品。我们希望这个指数为投资者提供一个有效且全面的投资工具，帮助他们把握科技和新兴领域的投资机遇。” 港交所一位发言人告诉华尔街见闻·信风。

这意味着，未来内地投资者在投资港股科技公司过程中将拥有更多选择，打破过往以恒生科技指数作为主要参照物的历史。

从指数的具体情况来看，科技 100 指数与恒生科技指数在覆盖面和权重股方面都具有一定的差异。

一是相比于恒生科技指数只覆盖了香港上市的 30 家规模最大的科技公司来说，科技 100 指数覆盖的科技公司更为多元化，所囊括的市值范围较广。

二是权重股不同，科技 100 指数中占比较高的前 5 家公司分别为小米、阿里巴巴、腾讯、美团、比亚迪，但小米和比亚迪在恒生科技指数的权重中排名分别为第七和第六。

这不是首次港交所首次试水指数业务。

2024 年 11 月，港交所便与恒生公司联合推出 “恒生香港交易所沪深港通中国企业指数”，成分股包括了 80 家在香港、上海或深圳上市、且可透过沪深港通买卖的市值最高的中国企业。

但据信风了解，未来港交所的指数业务将全面转向自主研发，并且计划推出更多指数产品。

“自主研发是我们指数业务的主要方向，因为交易所本身拥有丰富的数据，也有充分的条件研发指数。” 港交所一位发言人指出，“我们看到市场对主题投资及互联互通相关的指数有不少需求，未来会继续在这些领域开发新指数，跨市场指数和固定收益类的指数也是未来探索的方向。”

不过该人士向华尔街见闻·信风强调，在衍生产品开发方面，港交所还是会继续与其他指数公司展开合作，例如其不久前与恒生指数公司合作推出了恒生生物科技指数期货。

历史上，证券交易所下场编制指数并不鲜见。

上证 50 正是由上交所独立编制并发布，沪深 300 指数则是由上交所和深交所联合编制而成。直至 2005 年中证指数有限公司成立后，上证 50 等指数的维护等工作才被移交给了该公司。

从时间线可以看到，A 股市场是先有交易所，才有指数。但香港市场恰恰相反，指数的诞生早于港交所。

把时钟拨回到上世纪 60 年代的香港，英国人、华人等各方势力陆续创设了香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，史称 “四会时代”。

在四会时代里，四大交易所之间互相竞争、各自为政，给当时的香港股票市场带来了企业上市等各流程的管理问题以及上市公司质量下滑等负面影响。

正是在这一背景下，投资者需要相对客观中立的指数产品来代表整个香港股市的涨跌，感知市场的温度，但在那个四会时代的混战中，交易所缺席了 “制定标准” 的关键角色。

作为外资行的翘楚，恒生银行率先看到了这一市场机会。

1964 年，在恒生银行董事长何善衡的牵头下，恒生银行很快推出了恒生指数，这也逐步成为香港经济风向标，迄今已走过了半个世纪之久。

而在恒生指数诞生十余年后，四会时代才迎来结束的苗头。

1986 年，“四会合并” 成立了联交所（港交所前身），成为香港唯一合法的证券交易所。

初期成立的港交所面临的境况 “百废待兴”，首要任务是搭建稳定的交易系统、完善上市与交易规则、保障市场合规运行等。

此后港交所主要的定位便是证券交易平台，主要发力交易及结算业务，并未布局指数业务。

正因如此，过去半个世纪，港交所的角色往往是 “通道”：依赖恒生指数做招牌，依赖外资投行做定价。

但如今 A 股公司集体 “南下” 正助推港交所成为全球第一大 IPO 证券交易所。

2025 年初至 11 月末，港交所以约 360 亿美元 IPO 融资额超越纽约、印度国家和孟买、纳斯达克证券交易所，跃居全球第一大证券交易所。

在这一过程中，A 股公司的 IPO 融资额占比达到 3 成。

晚了半个世纪的港交所指数终于不再缺席，以 “补课式” 的方式赶上了 A 股公司集体 “南下” 的洪流。

港交所自研指数或许有望成为香港金融市场的新开始：内地投资者不再单纯依赖恒生指数的视角来看待市场，而是重新定义中国核心资产。