Still reeling from last week's financial reports! Broadcom and Oracle continue to decline, and the AI infrastructure sector is still being sold off

在人工智能市場的至少一個細分領域，市場情緒已經明顯轉向悲觀。市場風暴正在席捲整個 AI 基礎設施板塊。

與 AI 基礎設施建設密切相關的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave 和甲骨文（Oracle）——在經歷了上週大幅下跌後，本週一再度下挫：

博通股價週一再跌 5.6%，此前週五已暴跌 11%，目前較上週三創下的歷史高點已回落 18%。博通連續三個交易日下跌，累計跌幅達到 18%，創 2020 年 3 月份以來最差同期表現。此次暴跌導致其市值蒸發超過 3000 億美元，損失的規模約等於其競爭對手 AMD 的總市值。

甲骨文週一下跌 2.7%，過去三個交易日累計下跌 17%。自 9 月 10 日以來，公司市值已蒸發 46%。當日甲骨文股價曾創下自 1992 年以來的最佳單日表現，原因是披露了龐大的 AI 訂單積壓規模。

CoreWeave 股價週一再跌約 8%，此前一週已下跌 11%，較今年 6 月的高點已累計下挫 60% 以上。該公司主要圍繞英偉達的 GPU 提供雲計算服務。

儘管上述三家公司的股價年內仍總體上漲（注：CoreWeave 於今年 3 月上市），但近期走勢顯示，投資者開始擔心：當前如此龐大的投入，未來是否真的能夠帶來與之相匹配的投資回報。

Wellington Management 後期成長投資負責人 Matt Witheiler 週一表示：“要讓 AI 投資持續下去，投資回報率（ROI）必須真實存在。從我們目前看到的情況來看，這種回報是存在的。看多的一面是，幾乎全球每一家 AI 公司都在説，只要給我更多算力，我就能創造更多收入。”

財報未達市場高期待，“OpenAI 鏈” 與 “谷歌鏈” 共振下跌

市場上週對博通和甲骨文發佈的季度財報反應不佳，儘管這兩家公司都實現了營收超預期，並給出了顯示 AI 需求正在迅猛增長的業績指引。

甲骨文目前在很大程度上依賴債務市場來為其數據中心建設融資，但公司幾乎沒有披露未來將如何持續滿足這些資金需求。甲骨文表示，由於與 Meta、英偉達等公司簽署了新合同，將把本財年的資本支出從此前預計的 350 億美元上調至 500 億美元。

與此同時，甲骨文公司也在大幅增加租賃規模。截至 11 月 30 日，甲骨文在數據中心和雲計算容量方面的租賃承諾總額達到 2480 億美元，合同期限長達 15 至 19 年，較 8 月底增長 148%。

博通公司方面，該公司首席執行官陳福陽（Hock Tan）表示，在定製芯片和 AI 網絡相關半導體的推動下，公司本季度 AI 芯片銷售額預計將同比翻倍，達到 82 億美元。

不過，隨着公司在服務器機架相關零部件上的投入持續加大，投資者不得不接受利潤承壓的現實。博通首席財務官 Kirsten Spears 在財報電話會上表示，部分 AI 芯片系統的毛利率將下降。

當前，“OpenAI 鏈” 和 “谷歌鏈” 都遭受了重創。

甲骨文債務權益比高達 500%

專注企業軟件和 AI 領域的風險投資人 Tomasz Tunguz 週一在博客中寫道，甲骨文近期激進的融資行為，使其資產負債率（債務/股權比）高達 500%，遠高於其雲計算同行。

與之對比，亞馬遜、微軟、Meta 和谷歌的這一比率介於 7% 至 23% 之間。

另一家資產負債率顯著偏高的公司是 CoreWeave，其比率約為 120%。