Looking back at 2025: What drove the price of BTC through "four seasons"?

邓彤，金色财经

随着 2025 年即将结束，金色财经推出了一系列名为《回顾 2025》的文章，以迎接新年。该系列回顾了加密行业在过去一年中的进展，并表达了希望该行业能够克服寒冬，在新的一年中焕发光彩的愿望。

在 2025 年，加密市场经历了一段辉煌时期，达到了历史新高，随后又回归到整固和触底的阶段。本文回顾了今年加密市场的表现。

2025 年 BTC 价格趋势图

从政策信号的角度来看，1 月份的会议声明删除了之前"通胀已朝着 2% 目标取得进展"的表述，并增加了对"再通胀风险"的关注。美联储主席鲍威尔明确表示，只有在"通胀或劳动市场出现实质性进展"后，才会考虑降息，但强调"降息的门槛极高"，排除了重新加息的可能性。2 月份的会议纪要进一步透露，官员们一致认为当前的紧缩货币政策是为了留出时间评估经济，同时也表达了对特朗普关税政策可能推高通胀的担忧。然而，他们普遍同意"2025 年的降息仍然是大方向"，这使得高盛和巴克莱等机构预测今年将有两次 25 个基点的降息。此外，前美国总统特朗普于 1 月 20 日重返白宫，成为美国历史上第一位"加密总统"，与美联储的宽松预期产生共鸣，成为加密市场上涨的催化剂。

二、三月至四月：关税和美联储放缓宽松导致 BTC 修正

自特朗普重返白宫以来，市场一直在消化他可能实施关税的预期。

在 2 月底，特朗普宣布计划对加拿大和墨西哥的关税将推迟，并按计划于下个月生效——给予这两个国家额外时间解决边境安全问题，关税将在 3 月 4 日后正式生效。

随着美国正式推进对加拿大和墨西哥实施关税的预期政策，市场开始重新评估全球贸易环境。对 3 月 4 日关税生效的预期引发了对全球贸易摩擦的担忧，风险厌恶情绪上升，导致资金从风险资产中撤出，短期资金偏向美元和现金类资产。

3 月 23 日，美联储的利率会议结束。美联储维持利率不变，但上调了通胀预测，发出可能放缓宽松步伐的信号，打破了市场之前对快速降息的乐观预期。在多重负面因素的共同压力下，加密货币市场经历了短期抛售。

III. 五月至十月：政策支持 + 利率下调的恢复推动 BTC 创新双顶和新高 美国的加密货币监管政策和利率下调真正为加密货币市场带来了一个 “加密夏季”。受此影响，BTC 价格飙升，8 月 14 日达到历史最高点 123,561 美元，随后在 10 月 7 日进一步攀升至历史最高点 124,774 美元。从 7 月 14 日到 18 日，美国 “加密周” 拉开帷幕，三项主要的加密货币监管法案获得通过。6 月 17 日，美国参议院通过了《稳定币国家创新法案》（即 “GENIUS 法案”），推动美国联邦政府在稳定币方面的监管努力，并施压众议院规划下一阶段的国家数字资产监管。7 月 18 日，该法案被特朗普签署成为法律。这项法案的通过标志着美国首次正式建立了数字稳定币的监管框架。7 月 17 日，众议院以 219 票对 210 票通过了《反 CBDC 监控国家法案》。6 月 23 日，众议院金融服务委员会和农业委员会提交了《数字资产市场明确法案》，该法案将数字商品定义为其价值与区块链技术的使用 “内在关联” 的数字资产。该法案于 7 月 17 日获得众议院通过。9 月 18 日，美联储宣布下调 25 个基点的利率，将联邦基金利率降低至 4%-4.25%，进一步的流动性宽松预期回归。同时，多个国家的中央银行开始在其外汇储备中纳入少量比特币以实现多元化；荷兰中央银行披露持有价值 15 亿美元的比特币资产，增强了市场信心。10 月 1 日，由于资金不足，美国联邦政府面临 43 天的停摆，投资者对经济不确定性的担忧推动了对避险资产的需求。BTC 成为大型机构和零售投资者的宠儿，因此在 10 月 7 日飙升至新的历史高点。尽管其动能随后减弱，但 BTC 的价格在 10 月大部分时间保持在 110,000 美元以上。此外，6 月 5 日的 Circle IPO、8 月 1 日生效的香港稳定币条例法案、9 月 1 日特朗普家族的 WLFI 交易以及各公司宣布的加密货币储备也不时成为价格上涨的催化剂。在价格稳步上涨的同时，一场危机也在酝酿。10 月 BTC 达到超过 120,000 美元的历史高点后，开始缓慢下滑，引发了人们在年底最后两个月广泛讨论是否已进入熊市。 IV. 十一月至十二月：对未来经济的担忧削弱了 BTC 的上涨动能。11 月 1 日，BTC 的价格为 109,574 美元，此后开始下行趋势。11 月 23 日，BTC 触及低点 84,682 美元，较月初下跌 22.71%。尽管此后大部分时间波动在 90,000 美元以上，但上涨趋势缺乏力度，引发了行业内的各种猜测。美国政府停摆导致关键经济数据缺失，市场对经济基本面和未来利率趋势的担忧加剧，从而对风险资产的表现产生了负面影响。此外，尽管市场之前预期美联储将进一步降息，但美联储在实际降息前发出了谨慎信号，导致市场对未来流动性的预期出现分歧。12 月 10 日，美联储实施了今年的第三次降息，但市场将其解读为 “衰退式降息”，以应对经济疲软，加剧了悲观预期。投资者正在重新评估全球利率路径和财政健康等宏观经济变量，在不确定性中更倾向于保守的资产配置。随着加密市场持续低迷，许多 DAT 公司正苦苦挣扎求生。由于市场剧烈变化导致的清算增加将进一步压低市场。目前，市场期待着 “圣诞反弹”，这可能是今年的 “全村的希望”。总结 2025 年以几乎 “确定” 的乐观情绪开始，特朗普的上台让行业充满期待。在经历了关税和美联储放松步伐放缓后，市场在一段沉寂后反弹：有利政策、利率下调的恢复、Circle 等加密公司 IPO、特朗普家族项目的炒作以及 DAT 公司的激增都促使 BTC 两次突破 120,000 美元大关。然而，受宏观经济预期的影响，BTC 可能在年底经历一段整固和触底期。回顾全年加密市场的整体趋势，BTC 与传统金融市场的相关性显著增加。监管框架的改善和美联储政策步伐可能继续成为影响 BTC 价格趋势的关键变量，直至 2026 年。