The strongest AI stock in India

全球表現最讓人瞠目結舌的股票並非來自硅谷，而是出現在印度市場。

RRP Semiconductor Ltd.的股價在截至 12 月 17 日的 20 個月內飆升了超過 55000%，儘管這家公司的營收為負，且其與半導體行業的實際聯繫微乎其微。

這一令人咋舌的漲幅已引起監管機構的高度警覺。據知情人士向彭博透露，印度證券交易委員會（SEBI）已開始調查 RRP 股價飆升背後是否存在不當行為。自 11 月 7 日觸及高點以來，該股已下跌 6%，目前交易所已限制該股每週只能交易一次。

RRP 的狂飆突進凸顯了監管機構在保護散户投資者免受投機狂潮影響時面臨的巨大挑戰。特別是在印度市場，由於缺乏上市的芯片製造企業，散户投資者極度渴望獲得任何能夠接觸全球 AI 熱潮的替代標的，這種情緒助推了市場的非理性繁榮。

這個全球表現最佳的股票正在演變成一個關於追逐人工智能泡沫風險的警示故事。儘管該公司的走勢不太可能影響 Nvidia Corp.等全球巨頭的廣泛反彈，但它揭示了在市場特定角落，收益已經變得多麼極端且脱離基本面。

營收為負與兩名全職員工

儘管股價漲幅驚人，RRP 的基本面卻極其薄弱。截至最新財報，該公司的年度報告顯示其只有兩名全職員工。更令人擔憂的是，該公司在截至 9 月的季度中報告了 6820 萬盧比的負營收和 7150 萬盧比的淨虧損。

造成負營收的原因在於公司撤銷了此前三個月入賬的銷售額。據彭博報道，這筆銷售額源自去年 11 月從 Telecrown Infratech Pvt.獲得的一份價值 44 億盧比的訂單，但隨後因 “合同分歧” 而被取消。

正是這樣一家公司，在網絡炒作、極低的自由流通量以及印度不斷擴大的散户投資者基數的共同推動下，曾連續 149 個交易日漲停。在近期之前，RRP 甚至在其本土市場印度都鮮為人知，如今日益成為社交媒體上瘋狂追捧的對象。

轉型半導體的敍事泡沫

RRP Semiconductor 的轉型始於 2024 年初。當時，Rajendra Chodankar 接管了從事房地產業務的 G D Trading and Agencies Ltd.，並將其更名為 RRP Semiconductor。Chodankar 此前的背景包括提供熱成像系統等利基產品。

儘管公司更名並受到熱捧，但在 11 月 3 日的一份交易所文件中，該公司承認 “尚未開始任何形式的半導體制造活動”，也沒有根據政府激勵計劃提出申請。

投資者對該股的熱情在很大程度上源於混淆了上市實體與 Chodankar 擁有的另一傢俬營公司 RRP Electronics Pvt.之間的關係。RRP Electronics 曾宣佈在馬哈拉施特拉邦建立半導體組裝和測試設施，並舉辦了有政界人士和板球傳奇人物 Sachin Tendulkar 出席的高調活動。

雖然上市公司將 RRP Electronics 列為關聯方，但並未持有其直接股份。

股權高度集中與監管漏洞

這種狂熱掩蓋了該股票極低的流動性風險。據在 BSE 和企業事務部的備案文件顯示，約 98% 的股份由 Chodankar 及其小圈子持有，這些關聯方也出現在 RRP 集團旗下的其他公司中。

監管層面的問題也逐漸浮出水面。BSE 的一位知情人士表示，交易所在處理該公司的股票發售時出現了 “內部失誤”。SEBI 早在 2024 年 9 月就曾提醒，由於該公司屬於 Shree Vindhya Paper Mills 的創始人集團，而後者因違規於 2017 年被退市並面臨 10 年市場禁令，因此 RRP 理應被禁止進入證券市場。目前，BSE 可能尋求 SEBI 的指導，在法律上訴解決之前延長股份鎖定期。

對於彭博關於股價飆升和監管措施的置評請求，RRP Electronics 方面以正在進行的法律上訴為由拒絕回應。

缺乏標的引發的盲目追漲

RRP 的案例折射出印度市場對芯片股的極度飢渴。Wryght Research & Capital Pvt.創始人 Sonam Srivastava 表示：“半導體非常熱門，鑑於印度可供選擇的股票有限，人們願意買入任何相關的名字。”

對 AI 估值的擔憂在全球蔓延，亞洲各地的交易所和芯片製造商已開始警告投資者不要追逐過熱的交易。隨着 AI 熱潮的消退和監管審查的收緊，RRP 這家依靠敍事驅動的公司正面臨嚴峻考驗，而下行風險主要由那些在高位湧入的散户投資者承擔。