Have U.S. solar stocks already found a "golden pit"? Goldman Sachs: Super large-scale computing centers are rewriting the logic of grid demand

高盛最新報告指出，光伏板塊正迎來結構性投資窗口。儘管該板塊在 2025 年初曾因政策預期波動而承壓，但當前數據中心帶來的電力需求爆發正在重塑美國電網的成長邏輯。

據追風交易台，報告指出，光伏已成為美國電源結構轉型的核心力量，預計在 2025 年新增發電裝機中佔比約 54%。隨着數據中心用電需求持續超預期增長，光伏作為成本與部署速度具備雙重優勢的清潔能源，將直接受益於這一長期需求動力。

估值層面，美國光伏股當前價格仍顯著低於其歷史高位，相較於其他電力主題板塊亦存在明顯折價。其中，聚焦公用事業級光伏的上市公司尤其展現出配置吸引力，為投資者提供了佈局電力結構轉型的較低成本切入點。

數據中心革命：光伏需求的新引擎正在啓動

高盛公用事業團隊近日上調了對美國電力需求的增長預期，將年複合增長率預測值從原先的 2.5% 提升至 2.6%。這一調整主要受到數據中心用電需求強勁的推動，預計到 2030 年，數據中心整體將貢獻約 120 個基點的增長，而人工智能數據中心就佔據了其中的 70 個基點。

根據報告測算，為滿足未來數據中心的電力需求，預計到 2030 年美國需要新增約 82 吉瓦的發電容量。該測算基於一項假設，即約 60% 的數據中心需新建供電設施，且這些新增容量的能源結構預計為 60% 來自天然氣、40% 來自可再生能源。在此框架下，光伏發電預計將貢獻約 21 吉瓦的新增裝機。

公用事業級光伏穩健增長，住宅市場面臨短期調整

高盛預測，2026 年美國公用事業級光伏裝機容量預計同比增長約 3%，達到約 40 吉瓦。

然而，美國住宅光伏市場將在同年迎來調整期，主要由於針對現金及貸款銷售的 25D 税收抵免政策將於 2025 年底到期。高盛預計，2026 年住宅光伏裝機容量將同比下降約 20%。

行業管理層指出，裝機量的環比下滑在 2025 年第四季度至 2026 年第一季度期間可能最為顯著。不過高盛分析認為，2026 年第一季度將成為全年低谷，隨後裝機部署節奏有望逐步恢復。

估值窪地凸顯：公用事業級光伏股票仍處歷史低位

儘管美國光伏股已從 2025 年初的低谷反彈，但其估值水平仍具備顯著吸引力。

具體來看，公用事業級光伏公司基於 2026 財年盈利預期的市盈率，明顯低於電力板塊整體及大盤平均水平。這一估值折讓為投資者提供了以相對較低成本佈局美國電力結構轉型主題的機會。考慮到光伏在發電成本與部署速度方面相較於新建天然氣及核電項目所具備的顯著優勢，當前的估值水平或已為後續增長預留了空間。