Zhipu Technology is the first to disclose its IPO prospectus, aiming to become the "first global large model stock"?

12 月 19 日，北京智譜華章科技股份有限公司（下稱 “智譜”）正式披露聆訊後的招股書。

智譜搶在了 MiniMax 母公司上海稀宇科技有限公司（下稱 “MiniMax”）之前公開招股書，亦被不少市場人士視為更有希望衝擊 “全球大模型第一股”。

其中，MiniMax 被報道通過了港交所的聆訊，但迄今尚未公佈招股書。

由於 “第一股” 的名頭一般是按照上市日期確定，若此後智譜和 MiniMax 同日登陸港交所，或許也難言誰是第一。

隨着此次招股書的披露，外界對於智譜的經營狀況也有了更深層次的瞭解。

2022 年至 2024 年，智譜的收入分別為 5740 萬、1.25 億元、3.12 億元。

具體來看，智譜主打 MaaS（模型即服務），收入分成本地和雲端部署兩大部分。

其中，為客户提供私域專屬的 AI 模型是主要收入來源，2024 年創收 2.64 億元，佔比在 8 成以上。

但本地化部署更像是 “一次性項目”。

根據收入確認方式，智譜以套餐形式提供本地化部署的解決方案，定價根據模型類型與規模、納入的計算資源量及實施成本確定，套餐價格可按一次性計費或按年計費。

一般來説，本地部署的單個項目定價較高，這從智譜的客户結構中亦可得到印證，2024 年前五大客户貢獻了 1.42 億元的收入，佔比達到 45.5%。

相比之下，雲端部署創收方式更為 “細水長流”。

智譜的雲端部署類型業務是基於 token 消耗量計費的合約，以及定價還與訂閲時長、模型類型與規模及納入的計算資源量有關，不過該部分業務目前佔比仍不足 2 成。

為了支撐上述兩種交付模式，智譜構建了一個全棧式的產品矩陣，模型矩陣包括端側小模型、經濟型模型和千億參數的旗艦大模型等各種參數規模，可以針對性地解決特定客户需求。

同時該矩陣提供對話、通用智能體、代碼生成、圖像理解、文生圖/視頻、語音交互等各類功能，實現對各類模型應用場景的充分覆蓋。

目前智譜仍處於鉅額虧損中，2022 年至 2024 年虧損額分別為 1.44 億元、7.88 億元和 29.58 億元，合計已經達到 38.9 億元。

逐年攀升的虧損額主要是受到研發開支中所應用的算力服務所侵蝕。

2024 年，智譜的算力服務費達到 15.52 億元，這已然是同期收入的 5 倍左右。

以智譜當前的現金水平應對虧損確實存在一定壓力，截至 2025 年 6 月末其現金及現金等價物金額為 25.52 億元。

率先披露招股書的智譜能否奪得 “全球大模型第一股”，正受到關注。