President Trump Signs Cannabis Executive Order: Canopy Growth Collapses

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Canopy Growth (CGC) 本週以戲劇性的方式體現了經典的交易格言 “買傳聞，賣新聞”。關於特朗普總統即將發佈行政命令以加快將大麻從第一類藥物重新分類為第三類藥物的報道引發了大量投機。

在過去幾天裏，CGC 股價因預期而飆升了多達 110%。當消息來源表示該命令將在今天簽署時，股價在早盤交易中又猛漲了 24%。然而，當特朗普總統實際簽署該指令——指示司法部長加快重新分類過程時，現實開始顯現。投資者迅速拋售股票，導致 CGC 收盤下跌 12%。

儘管出現了急劇反轉，但該股票仍較傳聞前的水平保持約 50% 的顯著漲幅，突顯了在頭條事件後獲利了結的主導地位。

為什麼獲利了結是合理的

投資者鎖定收益而不是在不確定性中持有是完全合理的。雖然將大麻重新分類為第三類藥物代表了一個長期的重大利好——承認大麻的醫療效用、降低研究障礙，並可能根據 IRS 第 280E 條款提供税收減免——但短期內的影響微乎其微。

該行政命令僅加速了 DEA 正在進行的規則制定過程，其中涉及公眾評論期、審查和最終發佈。專家估計這可能需要 12 到 18 個月，這意味着像 Canopy Growth 這樣的 cannabis 公司在短期內將繼續在當前限制性的聯邦條件下運營。

不會突然湧現出大量機構資本或運營紅利。銀行仍然保持謹慎，聯邦與州合法市場的全面對接仍在未來。對於 CGC 來説，基本面在這一等待期內仍面臨挑戰。

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Canopy Growth 面臨的持續挑戰

儘管行業環境有所改善，Canopy Growth 仍面臨內部和外部的多重阻力，抑制了市場的熱情。內部方面，公司一直在應對來自過去激進擴張的高債務負擔、反覆的重組努力和不穩定的盈利能力。

最近幾個季度顯示，加拿大主要市場的收入停滯或下降，加上削減成本和出售資產以鞏固資產負債表的措施，使情況更加惡化。領導層的更替和戰略轉變——例如通過 Canopy USA 專注於美國大麻衍生產品——尚未帶來任何持續的轉機。

外部方面，加拿大等成熟市場的激烈競爭導致價格壓縮和供過於求。非法市場繼續削弱合法銷售，而在美國主要機會的緩慢進展使 CGC 依賴於缺乏爆發性增長的國際和國內市場。

監管障礙仍然突出，消費者向價值產品的轉變對利潤率施加壓力。這些因素解釋了為什麼 CGC 的業務相較於炒作顯得疲弱，儘管政策有所進展，但仍需謹慎。

總結

Canopy Growth 在簽署後的暴跌並非孤例；更廣泛的大麻行業也反映了這一走勢，Tilray Brands (TLRY) 下跌 4.2%，Aurora Cannabis (ACB) 當天下跌 3.4%。所有公司都接近於其起始水平結束。

該行政命令無疑增強了美國大麻股票的長期投資案例，表明聯邦承認醫療益處並降低風險。

然而，隨着重新分類時間表的延長，投資者有充足的時間評估基本面並識別出最有可能受益的強勁參與者——無論是通過高效運營、進入美國市場，還是在醫療應用方面的創新。耐心，而非恐慌，將回報那些等待具體實施計劃的人。

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