Ackman proposes a new plan for SpaceX's listing: not following the traditional IPO route, no underwriting fees, Tesla shareholders can get on board first

億萬富翁 Bill Ackman 提出通過其創建的特殊目的收購權工具 (SPARC) 讓 SpaceX 上市，這一創新結構將繞過傳統 IPO 流程，並賦予特斯拉股東優先投資權。

Ackman 週六在社交平台 X 上表示，該結構將向特斯拉股東分配特殊目的收購權 (SPARs)，使他們能夠直接投資 SpaceX 或將權利變現。這一提議呼應了馬斯克此前的表態——他曾在特斯拉 11 月股東大會上表示，希望特斯拉支持者能夠獲得投資 SpaceX 的機會。

根據 Ackman 的方案，特斯拉每股將獲得 0.5 個 SPARs，總計約 17.23 億個 SPARs。每個 SPAR 可兑換兩股 SpaceX 股票，意味着總計 34.46 億股。該結構取消了承銷費用、創始人股票和股東認股權證，同時保持 100% 普通股資本結構。

此前有傳言稱 SpaceX 正尋求以 8000 億美元估值融資，但遭馬斯克否認。據報道，SpaceX 正準備進行可能高達 1.5 萬億美元的 IPO，遠超主要航空航天競爭對手的規模。

Ackman 提議將 SpaceX 與其旗下潘興廣場 SPARC 控股公司 (Pershing Square SPARC Holdings) 合併，該工具已獲美國證券交易委員會批准。

按照設計，除已發行的 6110 萬個 SPARs 外，方案將產生約 17.23 億個新 SPARs。每個 SPAR 可兑換兩股 SpaceX 股票。這一結構的關鍵創新在於完全消除承銷費用、創始人股票和股東認股權證，潘興廣場還將放棄其發起人認股權。

該方案保持 100% 普通股資本結構，避免了傳統 IPO 中常見的複雜股權安排。Ackman 表示希望在 45 天內完成盡職調查和最終協議，目標在 2 月中旬宣佈交易。

該方案在融資規模上具有顯著靈活性。若 SPAR 行權價格定為 11.03 美元，SpaceX 將籌集約 420 億美元資金，其中約 380 億美元來自 SPAR 行權，另外 40 億美元來自潘興廣場。

如果行權價格提高至 42 美元，總收益將大幅增至約 1487 億美元。Ackman 指出，該結構允許在一級股和二級股之間靈活安排。

這一融資規模與 SpaceX 的市場預期相符。據報道，SpaceX 正準備進行可能高達 1.5 萬億美元的 IPO，該估值遠超波音、洛克希德·馬丁等主要航空航天競爭對手。12 月初曾有傳言稱 SpaceX 尋求以 8000 億美元估值融資，但被馬斯克公開否認。

Ackman 在提議中增加了額外激勵條款。行使 SPAR 權利的投資者將獲得潘興廣場 SPARC 控股 II 公司的 SPARs，這為他們提供了未來投資馬斯克旗下人工智能公司 xAI 的潛在機會。