This Nvidia Rival is More Expensive Than Nvidia. Is it Worth the Price?

隨着人工智能（AI）故事的發展，Nvidia（NVDA +1.18%）迄今為止一直是主要角色。這是因為該公司製造了推動所有行動的關鍵工具：AI 芯片。Nvidia 的圖形處理單元（GPU）支持關鍵任務，例如訓練 AI 模型，以便它們可以為我們工作。

Nvidia 在 AI 芯片市場的領導地位以及其開發的一整套相關產品和服務幫助公司在近年來創造了創紀錄的收入，其最新的年銷售額達到 1300 億美元，股價也飆升。在過去三年中，Nvidia 的股票上漲了超過 900%。

但 Nvidia 並不是 AI 芯片市場上的唯一參與者，某個競爭對手近年來取得了顯著進展。我説的是 Advanced Micro Devices（AMD +0.37%）。該公司專注於服務 AI，像 Nvidia 一樣，其收入和股價也大幅上漲。事實上，目前 AMD 的估值實際上高於 Nvidia，價格也更貴。這個價格值得嗎？讓我們來看看。

圖片來源：Getty Images。

首先進入市場

Nvidia 是首個推出 AI GPU 的公司，這幫助它建立了領導地位。但近年來，AMD 優先開發 AI 加速器，其工作開始結出碩果。該公司在 2016 年底推出了用於數據中心的 Instinct GPU，並此後不斷增加這一系列產品。

Nvidia 的 GPU 被認為是最快的，該公司廣泛的兼容產品菜單使得 Nvidia 客户 能夠年復一年地選擇該公司。市場領導者在性能方面始終保持領先，特別是在推理領域，即在 AI 模型通過 “思考” 過程 解決問題時的支持。

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展開

NASDAQ: AMD

Advanced Micro Devices

今日變動

(0.37%) $0.79

當前價格

$214.22

關鍵數據點

市值

$347B

日內區間

$213.31 - $220.09

52 周區間

$76.48 - $267.08

成交量

533K

平均成交量

55M

毛利率

44.33%

但 AMD 的 GPU 也帶來了增長，因為它們非常強大且價格具有競爭力。這幫助推動了收入的快速增長。在最近一個季度，收入增長了 36%，達到 92 億美元，得益於對 AI 處理器和加速器的需求。在過去三年中，季度盈利增長的速度讓我們對 AMD 的增長感到樂觀。

AMD 收入（季度） 數據來源於 YCharts

受益於基礎設施支出

AMD 不需要取代 Nvidia 才能在 AI 市場中取得成功——考慮到 Nvidia 預測未來五年內 AI 基礎設施支出將達到 3 萬億到 4 萬億美元，市場上有多個參與者獲勝的空間。數據中心通常會從多個供應商那裏訂購材料，即使他們偏好 Nvidia 的平台。

這一切對 AMD 來説都是好消息。但我最近幾個月關注的一個因素是股票的估值——特別是與 Nvidia 的比較。今天，AMD 的交易價格超過 50 倍的 前瞻性收益估計，與其更大的競爭對手相比，價格處於溢價狀態。如下面的圖表所示，Nvidia 的交易價格為 37 倍的前瞻性收益估計。

NVDA 市盈率（前瞻性） 數據來源於 YCharts

Nvidia 的增長與 AMD 的增長

與此同時，Nvidia 的增長始終高於 AMD。例如，在第三季度，Nvidia 的收入躍升 62%，達到創紀錄的 570 億美元。這顯示出增長的加速，因為 Nvidia 的收入在第二季度增長了 56%。與此同時，Nvidia 計劃每年更新其 GPU，這應該會保持增長——該公司提到對其 Blackwell 和 Blackwell Ultra 平台的巨大需求，這兩個平台都是在過去一年發佈的。明年，計劃推出 Rubin 系統，這可能成為收入和股價增長的催化劑。

AMD 也在持續創新，但該公司可能很難超越 Nvidia。正如我之前提到的，積極的一點是，芯片設計師不需要擊敗 Nvidia 才能在這個市場中取得成功。AMD 在過去幾年的收入趨勢和最近的業績都非常出色。但我不會為今天的公司支付比 Nvidia 更多的價格——所以我會將 AMD 列入我的觀察名單，尋找最終 逢低買入 的機會。