Not just "power shortages," "delays" will become a "key theme" for U.S. data centers in 2026

隨着人工智能基礎設施建設進入深水區，“延誤” 正逐漸取代單純的 “缺電”，成為行業關注的焦點。多位高管和投資者在近期交流中指出，項目延期將成為 2026 年的核心主題，這一分化趨勢將把世界級的運營商與普通參與者區分開來。

目前的 “延誤” 是一個涵蓋極廣的概念，其成因複雜多樣。從公用事業公司無法兑現電力承諾、關鍵設備到貨滯後，到現場勞動力短缺導致的施工進度延誤，各類情況層出不窮。

對於旨在建設大規模 AI 基礎設施的建築商而言，交付速度與規模的複雜性正在顯現：發電機、變壓器和液冷組件的等待時間不斷延長，且由於英偉達最先進的硬件必須採用液冷，這一尚處實驗階段的技術仍有許多難題待解。

這種行業性的普遍滯後正在引發資本市場的連鎖反應。從近期案例來看，並非所有的延誤影響都相同，真正令市場擔憂的是涉及政治阻力、融資失敗以及具有約束力的合同告吹。這些因素不僅直接衝擊了相關公司的股價，也迫使部分資本方重新審視項目的經濟可行性。

與此同時，行業巨頭正試圖從源頭解決這一瓶頸。英偉達首席執行官黃仁勳上週在加州總部秘密召集了一次峯會，旨在推動 “表後” 發電模式，即數據中心自行建設發電設施以繞過電網互連的漫長等待。

對於行業而言，能否快速解決電力供應和工程延誤問題，將決定誰能在這場 AI 競賽中生存。

政治阻力與融資難題

部分項目的延誤並非源於技術問題，而是遭遇了地方政府的政治阻力，尤其是當數據中心規模從幾百兆瓦躍升至吉瓦（GW）級別時。

以密歇根州 Saline Township 的一個項目為例，該地去年 9 月曾投票反對為大型 AI 數據中心重新劃分農田用途。開發商 Related Digital 隨即起訴該鎮，最終地方官員在幾周前改變了立場。該項目計劃由 Related Digital 和甲骨文共同為 OpenAI 建設，總容量達 1.4 吉瓦。密歇根州能源監管機構本週也批准了該地點的加急電力請求。

然而，地方層面的反對已經產生了實質性後果。在施工正式開始前，甲骨文和 Related Digital 需要安排超過 100 億美元的項目融資。據知情人士向 The Information 透露，投資公司 Blue Owl 上週決定不參與投資。Blue Owl 擔心該項目的租賃和債務條款不如其他甲骨文支持的項目有吸引力，且揮之不去的地方阻力可能導致進一步延誤。

儘管甲骨文表示 Blue Owl 的決定未影響時間表，且可能有其他融資渠道，但這一消息仍導致甲骨文股價下跌了 5%。

非排他性協議的落空

另一種常見的延誤形式發生在開發商與客户僅簽署了意向書或處於排他性談判期，但客户最終決定不簽署正式租約。

由前德克薩斯州州長 Rick Perry 聯合創立的數據中心開發商 Fermi 近期就遭遇了此類挫折。該公司在監管文件中披露，其位於西德克薩斯州的 AI 服務器園區並未在截止日期前與租户簽署租約。

據 Business Insider 報道，最終退出的租户是 Amazon Web Services（AWS）。受此消息影響，Fermi 股價暴跌超過 40%。

此類情況在行業內並不罕見。今年早些時候，Microsoft 決定不再與 CoreWeave 在得克薩斯州簽署更多數據中心協議；AWS 和 Microsoft 等多家科技巨頭也曾放棄租用 Applied Digital 在北達科他州開發的設施。由於貸款機構通常只在開發商持有頂級客户的約束性協議後才開始放款，僅憑意向書無法獲得數十億美元的資金支持。

合同違約與經濟性受損

相比上述情況，更為災難性的延誤涉及那些已獲資金支持且建設較為深入的項目。

據知情人士向 The Information 透露，少數 AI 數據中心項目因問題頻發，導致客户在完工前就退出了具有約束力的協議。

這種局面直接威脅到項目的存亡。在某些極端案例中，由於進度嚴重滯後，開發商不得不提出將英偉達服務器的租金減半作為讓步。業內資深人士指出，數據中心合同通常向租户傾斜，如果設施未能按時達標，客户往往無需支付全價並有權直接退出。當客户因延誤而獲得大幅價格折扣時，項目的經濟可行性將受到重創。

對於投資者而言，核心問題已不再是項目是否會延期，而是背後的團隊是否具備解決問題並完成交付的能力。

英偉達的 “秘密” 電力峯會

面對基礎設施瓶頸，英偉達正在採取更積極的行動。上週，黃仁勳在聖克拉拉總部召集了約 100 名高管舉行閉門會議，重點討論 AI 繁榮的核心制約因素：電力。

據知情人士向 The Information 透露，與會者包括施耐德、通用電氣、日立公司和西門子能源等全球能源與電氣基礎設施領域的有影響力企業，以及部分雲服務提供商。黃仁勳重申，AI 已將數據中心轉變為 “工廠”——輸入電力，輸出智能。英偉達傳達的信息很明確：誰能迅速增加電力供應，誰就能抓住下一波 AI 需求。

峯會特別強調了 “表後” 電力的必要性。企業不再等待數月甚至數年的公共電網互連，而是轉向現場發電。例如，OpenAI 在得克薩斯州 Abilene 的設施就採用了這種模式。此外，黃仁勳還呼籲電力行業提高數據中心的能效，以增加每瓦特電力所能產生的 AI 代幣數量。

基礎設施領域的其他動態

在數據中心及電力基礎設施領域，行業整合與新動作頻頻：

• Google 收購 Intersect： Google 母公司 Alphabet 宣佈斥資 47.5 億美元收購 Intersect。該公司一直協助 Google 尋找毗鄰高質量風能、太陽能和電池電源的土地，即所謂的 “帶電土地”。
• 監管呼聲： 佛蒙特州參議員 Bernie Sanders 呼籲暫停 AI 數據中心的建設。
• 新項目合作： Texas Pacific Land Corporation 宣佈與 Bolt Data & Energy 簽署戰略協議，開發大規模數據中心園區。Bolt 由前 Google 首席執行官 Eric Schmidt 聯合創立。