Gold and silver hit new historical highs, poised to achieve the largest annual increase since 1979, with two major drivers at work

在地緣政治緊張局勢升級、以及美國可能進一步降息的預期推動下，黃金和白銀價格雙雙上漲，刷新歷史新高。

紐約時間週二，現貨白銀日內最高漲幅 3.7%，最高達到每盎司 71.58 美元，創歷史新高，這也是白銀首次突破每盎司 70 美元。

黃金差一點就突破每盎司 4500 美元，最高至 4499.85 美元，創下歷史新高，日內漲幅最高達 1.27%。鉑金和鈀金價格也同步上漲。

交易員押注，美聯儲在已經連續三次降息之後，明年還將再次降息，這將對不產生利息收益的貴金屬形成利好。

此外，過去一週，地緣政治緊張局勢上升也進一步強化了黃金的避險吸引力，尤其是在委內瑞拉。美國已對該國油輪實施封鎖，並持續加大對總統尼古拉斯·馬杜羅政府的施壓。

媒體報道，Pepperstone Group 策略師 Ahmad Assiri 表示，地緣政治摩擦重新回到市場敍事中。他提到油輪被扣押一事，並稱，這些發展雖然尚未引發全面的避險情緒，但無疑增加了黃金作為重要對沖資產的背景需求。

黃金 ETF 總持倉量每月都上升

今年以來，黃金價格累計上漲超過三分之二，有望創下自 1979 年以來的最佳年度表現。這輪上漲的支撐因素包括各國央行持續大量買入，以及資金不斷流入交易型基金。根據世界黃金協會的數據，今年除 5 月外，黃金 ETF 的總持倉量每個月都在上升。

分析稱，美國總統特朗普今年早些時候採取的一系列激進措施，意在重塑全球貿易體系，同時他對美聯儲獨立性的威脅，也為這輪牛市火上澆油。投資者還受到所謂 “貨幣貶值交易” 的推動，即因擔憂債務規模不斷膨脹會侵蝕長期價值，而撤離主權債券及其計價貨幣。

ETF 的強勁買盤是推動金價大幅上漲的主要動力之一。今年以來，全球最大貴金屬 ETF——道富集團旗下的 SPDR Gold Trust 持倉量已增長超過五分之一。

Muthoot Fincorp 首席經濟學家表示，過去幾個月黃金 ETF 的資金流入，主要來自散户投資者，而非機構投資者。他指出，由於散户資金黏性較低，價格波動性仍將維持在較高水平。

此前，在 10 月金價從每盎司 4381 美元的階段性高點回落時，市場一度認為漲勢過熱。但金價隨後迅速反彈，目前已具備將漲幅延續至明年的態勢。高盛集團是多家預計金價將在 2026 年繼續上漲的銀行之一，其基準情景預測為每盎司 4900 美元，並認為上行風險更大。

白銀比黃金更亮眼

白銀今年累計上漲約 140%，表現甚至比黃金更加亮眼。近期漲勢受到投機性資金流入的提振，同時 10 月發生的歷史性逼空之後，主要交易中心持續存在的供應錯配也推高了價格。

在印度，受印度教節日排燈節推動，買家大量進口白銀。同時，全球白銀 ETF 的持倉量持續攀升。這股需求浪潮與倫敦基準市場的緊張庫存正面碰撞，導致該市場一度陷入供應擠壓。

此後，倫敦金庫的白銀流入明顯增加，但全球可用白銀的大部分仍集中在紐約。交易員正在等待美國商務部的調查結果，該調查評估關鍵礦產進口是否威脅國家安全，結果可能引發對白銀徵收關税或實施貿易限制。

與此同時，在中國，與上海期貨交易所相關聯的倉庫中，白銀庫存上月降至 2015 年以來的最低水平。

除金融資產屬性外，白銀還深度嵌入全球供應鏈，被廣泛用於電子產品、太陽能電池板以及醫療設備塗層等領域。根據行業組織白銀協會的數據，全球對白銀的需求已連續五年超過礦山產量。

分析師：4500 美元和 70 美元價位並非難以突破

從技術指標看，黃金的相對強弱指數已進入超買區間，截至週二讀數超過 80。白銀目前也接近 80，並已在高位維持約兩週。通常情況下，讀數高於 70 即被視為超買信號。

不過，這並未嚇退投資者。Pepperstone 的 Assiri 表示，市場並未出現賣盤大規模進場，相反，黃金和白銀在上漲過程中持續吸引資金買入。

他指出，這種行為表明，4500 美元和 70 美元更像是趨勢中的參考點，而非難以突破的天花板，因此至少在目前以及假期期間，兩種金屬仍獲得堅實支撐。